2025上半年凈利跌超七成，洽洽食品毛利率承壓與渠道困境凸顯

2025年7月14日，洽洽食品股份有限公司（以下簡稱“洽洽食品”）發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告，其歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）以及扣非凈利潤均呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾指出：“洽洽食品的增長瓶頸主要有市場競爭激烈，包括三只松鼠、良品鋪子等品牌通過‘堅果+果干’組合創(chuàng)新等方式持續(xù)分流消費者；原材料成本上升；以及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重三方面原因?！?/p>

營業(yè)收入凈利潤雙雙大幅下滑

據(jù)洽洽食品2025年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年凈利潤8000萬元至9750萬元，同比下降幅度在71.05%-76.25%；扣非凈利潤預(yù)計4000萬元-5700萬元，同比大致下降79.85%-85.86%。

自洽洽食品2011年上市以來，這樣大幅度的業(yè)績下滑極為罕見。曾經(jīng)在休閑食品領(lǐng)域風(fēng)光無限，尤其是以瓜子產(chǎn)品稱霸市場的洽洽食品，如今卻陷入了業(yè)績泥沼。

回溯過往，洽洽食品在2024年還呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢，財報顯示，洽洽食品2024年營業(yè)收入在71.31億元左右，同比大致增長4.79%；凈利潤在8.5億元左右，同比大致增長5.82%；扣費凈利潤在7.72億元左右，同比大致增長8.86%。

值得一提的是，早在2020年洽洽食品營業(yè)收入突破50億元時，創(chuàng)始人陳先保就立下了“未來2-3年營業(yè)收入破100億元”的目標(biāo)。

然而距離2020年4年已過，洽洽食品2024年營業(yè)收入距離百億目標(biāo)仍舊相差近三成。不僅如此，進(jìn)入2025年洽洽食品的形勢更是急轉(zhuǎn)直下，甚至距離目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。

2025年第一季度洽洽食品業(yè)績就呈現(xiàn)出了頹勢，公司第一季度營業(yè)收入在15.7億元左右，同比大致下降13.8%；凈利潤在7725萬元左右，同比大致下降67.9%。而上半年業(yè)績預(yù)告更是讓市場看到了其業(yè)績下滑的延續(xù)與加劇。

對此，柏文喜指出：“主要是葵花籽采購成本上升和部分堅果原料采購價格的上升，以及量販零食品牌（如鳴鳴很忙、好想來）及直播電商崛起分流了線下零食市場等原因?！?/p>

值得注意的是，從財務(wù)數(shù)據(jù)的各項指標(biāo)來看，2025年第一季度洽洽食品的毛利率變化可謂是頗為驚人。

2022—2024年，洽洽綜合毛利率分別在31.96%、26.75%、28.78%左右，2025年一季度毛利率降至19.47%，同比減少11個百分點左右。

這也是洽洽食品自上市以來，第一季度毛利率首次跌破20%，而毛利率的大幅下降，直接壓縮了利潤空間，可能是凈利潤大幅下滑的原因之一。

在洽洽食品對于業(yè)績下滑的解釋中，原料采購價格上升是首要原因。洽洽食品的核心產(chǎn)品主要原材料包括葵花籽、堅果等。葵花籽作為瓜子產(chǎn)品的關(guān)鍵原料，其價格波動對洽洽食品的成本影響巨大。

在5月的投資者活動上，洽洽食品透露，葵花籽原料因受內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)遭遇雨水天氣影響，霉變率有所提升，原料產(chǎn)量下降使得價格上升。

2024年10月至12月市場采購價同比上漲超10%，導(dǎo)致公司2025年第一季度葵花子毛利率再度降至20%—25%區(qū)間。

同時，巴旦木、腰果等堅果原料價格也由于進(jìn)口關(guān)稅以及東南亞產(chǎn)地旱情等因素上漲，使得堅果類毛利率不足20%，2025年第一季度成本壓力顯著提升。

而面對投資者所提問的：“2025年Q1因葵花籽成本上漲，毛利率同比下滑10.97個百分點至19.47%。公司是否計劃通過鎖定長期采購協(xié)議或拓展海外原料基地（如澳洲、美洲）來平抑價格波動？未來如何平衡原料品質(zhì)與成本壓力？”

洽洽食品則是回復(fù)稱：“公司葵花籽原料在持續(xù)采購中，公司將不斷優(yōu)化采購模式，提升直采比例。”

渠道方面面臨挑戰(zhàn)

2001年8月9日，洽洽食品掛牌成立。2003年至2006年，公司先后被評定為免檢企業(yè)、安徽省民營十強(qiáng)企業(yè)、中國食品工業(yè)質(zhì)量效益先進(jìn)企業(yè)等，并成功通過國家計量檢測體系認(rèn)證。

2011年3月2日，洽洽食品在深圳交易所掛牌上市，成為中國“炒貨第一股”。同年6月，洽洽食品在北京召開品牌新形象發(fā)布會，進(jìn)一步提升品牌形象。

截至2024年1月27日，洽洽擁有全球十大工廠，遠(yuǎn)銷近50個國家和地區(qū)，品牌價值達(dá)262.9億元。

作為一家上市十余年的老牌食品企業(yè)，原材料的價格上漲對其影響頗大，這可能是洽洽食品的營業(yè)成本結(jié)構(gòu)所造成的。

財報顯示，2023年和2024年，公司營業(yè)成本中，直接材料的金額分別在41億元、42億元左右，占營業(yè)成本的比重分別在接近84%以及83.6%左右。

這意味著原材料價格的微小波動，都會在公司的成本和利潤上產(chǎn)生放大效應(yīng)。原料成本的持續(xù)攀升，讓洽洽食品在成本控制上陷入了兩難境地。

為了應(yīng)對成本上漲，洽洽食品過去曾采取漲價策略。例如，2021年洽洽食品對葵花子系列產(chǎn)品提價8%—18%不等；2022年洽洽食品繼續(xù)對葵花子系列產(chǎn)品整體提價約3.8%。

雖然在以往漲價策略確實在一定程度上提升了營收，2022年公司核心產(chǎn)品葵花籽收入邁向了歷史新高的45.1億元，帶動公司整體營收連續(xù)兩年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

然而，在近年來經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，消費者對于價格更為敏感，漲價策略逐漸失效。2023年葵花籽收入為42.7億元，營業(yè)收入出現(xiàn)了不增反降的情況。

除了原料成本問題，洽洽食品在渠道方面也面臨著挑戰(zhàn)。財報顯示，截至2024年年底，洽洽食品支柱渠道——線下經(jīng)銷渠道收入連續(xù)兩年小幅下滑；不僅如此，2024年洽洽食品的經(jīng)銷商數(shù)量也減少99個，其中，國內(nèi)經(jīng)銷商減少86個。

對此，柏文喜指出：“盡管公司布局了量販零食渠道和線上直播電商渠道，但直營業(yè)務(wù)占比仍較小，毛利率也低于經(jīng)銷及其他渠道?！?/p>

近年來，洽洽食品嘗試調(diào)整渠道策略，提高直營比例以貼近高端商超和新興電商渠道。2024年直營渠道收入占比提升至20.51%，雖然相較于2023年提升接近5%，但仍舊遠(yuǎn)低于經(jīng)銷渠道。

直營渠道雖然能夠更直接地接觸消費者，但也面臨著運營成本高、讓利幅度大的問題。2024年直營渠道毛利率僅25.01%，比傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道低4.74個百分點，并且同比再下降4.32%，反而拉低了整體利潤率。

柏文喜對此表示：“洽洽食品在成本壓力及渠道競爭等多重夾擊下，2025年上半年業(yè)績大幅下滑，未來能否通過優(yōu)化采購模式、拓展新渠道及打造新大單品破局，仍有待觀察?！?/p>