接班即遇冷，束小龍離“中式快餐第一股”越來越遠？

作為中式快餐領域的佼佼者，老鄉雞多年來試圖沖擊“中式快餐第一股”。

公開資料顯示，2022年5月19日，老鄉雞首次在上交所遞交招股書，擬在A股市場IPO。2022年10月28日，老鄉雞更新招股書。2023年2月28日，老鄉雞上交所主板IPO申請獲受理，再次遞交相關申報稿。2025年1月3日，老鄉雞轉戰港交所，向港交所遞交了招股書。在此次遞表失敗后的2025年7月7日，老鄉雞在港交所更新港股IPO招股書。

然而，從此次更新的招股書來看，老鄉雞在盈利能力、門店擴張以及食品安全等方面，都面臨著諸多挑戰。

增收不增利困境凸顯

2003年10月2日，第一家“肥西老母雞”（老鄉雞前身）快餐店在合肥舒城路開業，正式宣告束從軒從農牧養殖跨界到中式快餐領域。此后，“肥西老母雞”在安徽逐漸發展壯大，截至2008年，門店數已近百家。

隨著肥西老母雞在安徽市場的逐漸飽和，束從軒意識到，要讓品牌走出安徽。2012年，肥西老母雞正式更名為“老鄉雞”。同年9月，束從軒之子束小龍也加入公司，逐步參與到公司經營管理中。

對于更名的原因，束從軒曾公開表示：“肥西老母雞雖在安徽省內有名，如果到了外地，其認知度雖然不高。且‘肥’與‘雞’相結合，往往會被人誤認為是只肥膩的雞；還有‘肥西老母雞’名字太長，不易記、不易傳播。”

在此之后，老鄉雞通過參加大型創業真人秀《愛拼才會贏》、將雞湯烹制程序呈現于消費者面前、推出月月上新活動等方式，逐漸提升了品牌知名度與影響力。

2024年，束從軒宣布退休，束小龍正式接棒，老鄉雞也進入新的發展階段。然而，從此次更新的招股書來看，束小龍接手的是一個增速明顯放緩的“攤子”。

根據招股書數據，2022-2024年，老鄉雞的整體收入分別為45.28億元、56.51億元和62.88億元，看似逐年增長，但同比增速卻從2022年的58.38%大幅降至2024年的11.29%。利潤方面，2022-2024年分別為2.52億元、3.75億元、4.09億元，同比增速從2022年的86.67%降至2024年的9.07%。到了2025年前四個月，公司營收同比增長9.91%至21.20億元，利潤同比增長7.41%至1.74億元，增速進一步放緩。

在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，老鄉雞業績增速放緩的原因有三方面。一是需求端：2024年以來餐飲整體“消費降級”，客單價持續下滑，同店銷售增速從2023年的15%左右降至2024年的低個位數。二是供給端：華東大本營趨于飽和，安徽市場直營店顧客數已出現負增長；同時，重資產全產業鏈（養雞場+中央廚房+8大配送中心）雖保障食品安全，卻拖累毛利率長期低于同行3040個百分點。三是競爭端：中式快餐CR5僅3%，市場極度分散，價格戰、外賣平臺補貼分流堂食，進一步壓縮利潤。

從成本端來看，老鄉雞的原材料及耗材相關的投入持續走高，2022年、2023年和2024年及2025年前4個月，該項投入分別為16.77億元、21.31億元、25.97億元、9.05億元，分別占同期收入的37.0%、37.7%、41.3%、42.7%。

在人均消費方面，2024年，老鄉雞直營店人均消費水平27.5元，較上年減少了0.2元，較2022年減少了2.2元。而加盟店人均消費水平28.9元，較上年減少了0.4元，較2022年減少了2.6元。

而且，在2025年前四個月，老鄉雞直營店收入首次出現負增長，同比減少4.63%至16.48億元（上年同期為17.275億元），這無疑給其業績增長蒙上了一層陰影。

門店擴張遇阻，區域依賴嚴重

與此同時，過去兩年，老鄉雞的直營店數量不斷縮減。2022-2024年，老鄉雞分別為1007家、973家、914家；而加盟店數量則不斷增加，同期分別為118家、226家、565家。2024年，新開直營店138家，關閉直營店51家，另外還有146家直營店轉為加盟店，直營店總體凈減少了59家。截至2025年4月30日，老鄉雞擁有1564家門店，包括911家直營店和653家加盟店。

原本來看，老鄉雞實施“直營轉加盟”策略，旨在最大化利用現有業務優勢，實現資本高效增長，收回先前投資。但從實際效果來看，加盟店對收入的貢獻遠不及直營店。

招股書顯示，2024年，老鄉雞每家直營店貢獻的平均收入為592.56萬元，而每家加盟店貢獻的平均收入僅為125.90萬元，二者相差明顯。整體看，于2024年，直營店整體收入貢獻達到約54.16億元，而加盟店的僅有約7.17億元，前者是后者的七倍之多。

同時，過度依賴單一區域市場，依舊是老鄉雞不可忽視的問題。截至2025年4月30日，老鄉雞在華東地區擁有門店1345家，占比為86.0%，其中安徽省750家，占比47.95%；從收入層面看，同期來自華東市場的收入為17.38億元，占比81.98%，其中安徽市場收入為10.61億元，占比為50.05%。

但是，老鄉雞的直營店也出現了問題。在2022-2024年，老鄉雞在安徽省直營店的單店日均銷售額增速低于整體增速，具體看，期內安徽省直營店日均銷售額分別為1.34萬元、1.54萬元、1.58萬元，其中2023年、2024年的增速15.02%、2.92%，同期內公司整體增速為24.80%、11.29%。

于2025年前4個月，安徽省直營店服務顧客總數還出現明顯下滑，降至3195.4萬人，而去年同期為4145.9萬人。

除此之外，食品安全一直是餐飲行業的生命線，然而老鄉雞在這方面卻屢遭詬病。

食品安全問題頻發，品牌形象受損

招股書披露，2022-2024年間，老鄉雞有13家餐廳發生個別食品安全事故并導致13項行政處罰。黑貓投訴平臺上，也有大量與食品安全相關的投訴。截至2025年7月21日，共有870余條投訴中包含關鍵詞“老鄉雞”，其中涉及菜品異物、食品變質等問題。

就在前不久，微博詞條“老鄉雞外賣被指吃出創可貼”引發公眾關注。根據內蒙古晨報等媒體報道稱，一江蘇南京網友反映，其在點購南京招商蘭溪谷店老鄉雞的小炒肉外賣時，誤將混入菜品中的用過的創可貼咬入口中，引發反胃不適。她表示涉事門店拒絕賠償，并要求提供完整視頻證據，而她未能留存相關過程的錄像。但上述涉事門店工作人員回應稱，已第一時間排查員工情況，確認無員工使用創可貼的情況，并查看了店內公共視頻，未發現異常。其強調“誰主張誰舉證”，商家已備有監控視頻和食品安全檢測報告作為舉證材料，若消費者認為屬商家責任，需先提供有效證據，否則無法進行后續處理。

弘品傳媒董事長、蘇秦聲譽管理實驗室負責人胡斌表示，民以食為天，食以安為先。對餐飲企業來說，食品安全是天大的事。過去幾年，老鄉雞在食品安全領域的頻繁出事，付出了不小的代價，老鄉雞五年內多次沖擊上市未果，食安問題已成為其IPO進程中的最大的風險點，同時也對其長期品牌價值構成深層威脅。

知名危機公關專家、福州公孫策公關合伙人詹軍豪也提到，食品安全問題如同品牌“慢性毒藥”，頻繁受罰和被投訴，會讓消費者對老鄉雞品牌形成“不安全”的負面認知，品牌信任基石松動，長期侵蝕品牌忠誠度，削弱市場號召力。競爭對手也可能借機搶占份額，消費者復購率降低，新客拓展受阻，品牌擴張戰略也會因口碑受損而受阻。

那么，老鄉雞應該構建有效食品安全管控體系呢？

對此，胡斌提出四點建議，一是對供應鏈一體化管控，做到源頭可控化，自建養殖基地和中央廚房，減少外采原料比例，降低上游風險。做到流程標準化，中央廚房實現食材統一加工與配送，盡可能通過自動化減少人為操作差異。二是應加強全鏈條數字化監控。建立從養殖到餐桌的溯源系統，強化實時數據打通（如溫濕度傳感器、保質期AI預警）。三是加盟店強管控機制。提高加盟商資金與運營經驗門檻，避免為擴張犧牲質量。將食安違規與加盟資格續約、分成比例直接綁定，實行“一票否決制”。四是透明化溝通與外部監督，延續“自查自糾報告”并升級為問題實時公示平臺，結合“神秘顧客”制度和消費者舉報獎勵，形成外部壓力倒逼內部整改。

詹軍豪同樣建議道，上市過程中，老鄉雞可加強全鏈條數字化管理，實現食材來源、加工過程透明可追溯。同時可設立獨立食品安全部門，由高層直管，隨時主動抽檢，做好自查自糾的防御性工作，進一步提升食安問題處理效率。還可以建立顧客反饋快速響應通道，主動處理投訴，定期公布整改成果，將危機轉化為品牌升維的契機。只有多措并舉加強食安投入，降低食安風險，才能給予資本市場信心，上市進程才能順利。

如今來看，老鄉雞的上市之路充滿荊棘，其未來仍充滿了變數。