宇樹千億預期IPO，王興興頂得住壓力嗎？

風口之上，資本熱度不減。

7月18日證監會網站披露《關于杭州宇樹科技股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》，由中信證券擔任輔導機構。

至此，這家2025年現象級公司正式開啟IPO之旅。

宇樹的身后，是來自寧波的90后王興興。他所創立的宇樹科技正是國內當下火爆的人形機器人公司，身后至今集結了一支長長的投資人隊伍——他們，即將分享到中國第一波具身智能上市紅利。

作為戰略性新興產業之一，具身智能正成為一級市場新寵，AI之后的新希望。

宇樹科技年營收10億，王興興終于要去敲鐘了

王興興的故事就像他設計的機器人關節一樣充滿反脆弱性。

這個曾經因為英語偏科被貼上"差生"標簽的寧波男孩，如今正用360N·m扭矩的關節電機，硬生生在中國科技創業史上擰出一枚閃耀的螺絲釘。

2009年，在浙江理工大學宿舍里搗鼓廢品組裝雙足機器人的19歲大一新生王興興恐怕想不到，十六年后自己會帶著估值超百億的宇樹科技沖擊IPO，更想不到他那些被老師視為"不務正業"的發明，最終會以16臺人形機器人在春晚扭秧歌的方式完成對世俗偏見最華麗的逆襲。

從上海大學機電工程與自動化學院的實驗室到央視春晚的鎂光燈下，王興興的創業軌跡堪稱中國硬科技突圍的微觀樣本。

2015年，那臺用廢鋁和二手電機拼湊的XDog四足機器人，不僅斬獲了國際智能星創師大賽二等獎，更悄然改寫了全球足式機器人的技術路線——當波士頓動力還在炫耀液壓系統的復雜工藝時，這個中國學生用純電驅方案把成本砍去了兩個數量級。

這種刻在骨子里的"成本殺手"基因，后來成為宇樹科技橫掃市場的致命武器：9997元的Go2機器狗價格不到波士頓動力Spot的3%，9.9萬元的G1人形機器人更是把行業均價拉下神壇，就像當年小米用1999元智能手機擊穿行業暴利那樣充滿破壞性美感。

但真正讓資本市場瘋狂的，是王興興把極客理想主義與商業 pragmatism 攪拌出的化學反應。

當同行還在實驗室里雕琢完美算法時，宇樹科技的機器狗已經踩著泰山景區的石階運送垃圾，在變電站的電磁噪聲中完成巡檢，甚至化身森林消防隊的"鋼鐵戰犬"——這種"帶著泥巴味"的落地能力，讓宇樹在2024年狂攬全球四足機器人69.75%的市場份額，硬是在紅杉中國、騰訊、阿里等投資巨頭的押注下，長成了中國罕有的盈利性機器人獨角獸。

而今年春晚那場《秧BOT》表演，不過是王興興給全國觀眾精心設計的"技術路演"：16臺H1機器人轉手絹的每個動作都在無聲宣告——中國的人形機器人已經能靠360°全景感知和AI運動控制完成毫米級精準表演，而不再只是展廳里的昂貴玩具。

此前王興興曾透露，2016年公司成立時公司只有自己一個人，如今公司已經有約1000人，宇樹科技年度營收已超10億元人民幣。

如今站在IPO門檻上的宇樹科技，正上演著更具戲劇性的資本敘事。那個曾經拒絕大疆offer的年輕人，如今手握34.76%的股權價值超66億元。

在王興興的藍圖里，科技永恒的真諦從來不是追逐風口，而是讓每個齒輪的轉動，都成為對抗時間熵增的微小勝利。

融資"三連跳"，老股成香餑餑

王興興的早期融資并不順利，堪稱一部中國硬科技創業的"冰與火之歌"。

正如一份流傳甚廣的聊天截圖里，早年VC拒絕了宇樹的BP，理由是太過早期。

2016年，揣著機器狗Demo四處碰壁的王興興在北京投資人尹方鳴那筆200萬的種子輪投資，如今看來就像在拉斯維加斯賭場押中了寶，而烏鎮飯局上那臺當眾死機的機器狗，現在倒成了最具黑色幽默的創業圖騰。

紅杉中國用"outlier"這個詞定義王興興再精準不過——這個既非清北復交、又無海外背景的"野路子"工程師，硬是用360N·m扭矩的關節電機，在投資人最看重的"名校光環"和"大廠履歷"之外，碾出了一條屬于技術偏執狂的融資通道。

宇樹的資本敘事在2020年迎來第一個分水嶺。當紅杉種子基金和德迅投資那筆數千萬的Pre-A輪融資到賬時，王興興正在杭州濱江的倉庫里手工調試Laikago的電機——這種"白天焊電路板，晚上寫BP"的創業日常，后來被祥峰投資的合伙人形容為"技術苦行僧式的感染力"。

而真正讓資本瘋狂的，是2022年B輪系列融資展現的"三連跳"神操作：

B輪：由經緯創投和敦鴻資產分別領投，世界500強戰略方海克斯康集團（HexagonAB）、順為資本、容億投資、深創投跟投，金額合計數億元。

B+輪：投資方包括美團、金石投資、源碼資本，老股東深創投、中網投、容億、敦鴻和米達鈞石跟投，融資近10億元人民幣。

B++輪：由北京機器人產業投資基金等機構領投，美團龍珠、中關村科學城、琥珀資本、上海科創基金、紅杉中國、中信證券、祥峰投資中國基金等參與投資。

2024年9月的B++輪融資結束時，宇樹的估值已經高達80億，投資圈已經熟悉了這位90后的名字。

自從2025年春晚爆紅后，宇樹老股遭到一級市場瘋搶。

這種融資節奏背后，是王興興把"降本增效"玩到極致的商業哲學。當同行還在炫耀實驗室參數時，宇樹已經能把人形機器人的關節電機成本砍到波士頓動力的1/10，這種"既要性能炸裂，又要價格親民"的反常識操作，讓投資人看到了技術理想主義與商業 pragmatism 的完美雜交。

2025年春晚那場《秧BOT》表演，徹底點燃了宇樹的資本盛宴。老股轉讓市場突然上演"饑餓游戲"，某家深圳機構為了搶到0.5%的份額，甚至答應簽下"三年不減持"的霸王條款。而中國移動和騰訊領投的C輪融資更像是一場產業資本的"站隊儀式"——吉利看中工廠物流自動化，阿里押注零售場景落地，連字節系錦秋基金都來蹭"具身智能"的熱度。

這些產業巨頭帶來的不只是7億現金，更是覆蓋5G、汽車、電商的龐大應用生態，讓宇樹在沖刺IPO前就提前鎖定了商業化想象力。

有意思的是，當年在烏鎮冷眼旁觀的王興和雷軍，如今一個通過美團持股8.24%成為第二大股東，另一個借順為資本早早埋伏，這種"昨日你對我愛答不理，今天我讓你高攀不起"的復仇戲碼，比任何創業雞湯都來得酣暢淋漓。

機器人上市潮，資本市場的軍備競賽

當宇樹科技在7月18日簽下IPO輔導協議的瞬間，整個賽道仿佛被按下了加速鍵。

中國具身智能產業的資本盛宴正迎來最戲劇性的章節，那些曾經在實驗室里蹣跚學步的鋼鐵軀殼，如今正以沖刺姿態奔向資本市場。

智元機器人用一記漂亮的"借殼上緯新材"完成科創板閃擊戰，其證券事務主管的招聘啟事里藏著更野心勃勃的港股計劃；極智嘉7月9日港交所的鑼聲尚未消散，樂動、仙工等十余家機器人公司的招股書已在港交所排隊摞成小山。這場上市競速賽的荒誕之處在于，當優必選的中標公告還在炫耀9051萬元的"全球最大單筆訂單"時，中國移動1.24億元的采購大單已經將宇樹和智元雙雙送上熱搜——畢竟在資本眼里，能講商業故事的機器人永遠比會干活的機器人更值錢。

資本市場的聚光燈下，王興興和稚暉君這對"技術雙子星"正上演著殊途同歸的資本敘事。前者帶著春晚扭秧歌的H1機器人橫掃一級市場，120億估值背后是紅杉、騰訊、阿里組成的豪華陪跑團；后者則用"并購+港股"的組合拳，把智元機器人塞進了科創板殼公司。這種差異化的上市路徑像極了他們的技術路線——宇樹用360N·m扭矩的關節電機硬剛波士頓動力，智元則把寶押在英偉達加持的具身大模型。但此刻在投行人士的Excel表里，他們都只是同一個公式的變量：技術壁壘+量產能力+政府訂單=IPO估值百億起跳。

比上市潮更瘋狂的是融資市場的軍備競賽。

銀河通用11億元的融資記錄剛被媒體捧上神壇，轉頭就被星動紀元和云深處各自5億元的融資公告搶了風。這些數字游戲背后是產投大佬們的焦慮投射，寧德時代押注銀河通用時看中的是電池閉環，京東連投三家機器人企業圖的則是物流場景的排他合作。

最精妙的資本操作來自那些"準IPO"玩家，漢陽科技把掃地機器人包裝成"家庭服務生態入口"，云鯨智能給拖地機貼上"具身智能終端"標簽，就連做關節模組的中大力德都在招股書里強調"人形機器人核心供應商"身份。這種概念包裝術讓一級市場的FOMO情緒（錯失恐懼癥）持續發酵，某深圳機構為搶宇樹老股甚至簽下"三年不減持"的霸王條款。

這場資本狂歡最諷刺的注腳，或許是投資人對"上岸"定義的集體修正。三年前大家還爭論著"運動控制派"和"AI大腦派"的技術路線，現在所有BP都變成了"硬件鋪量+軟件訂閱"的混合敘事。宇樹在京東賣機器狗配件被包裝成"生態閉環"，智元給高校開源代碼則美其名曰"開發者生態"，就連優必選給文旅景區提供的表演機器人，都在路演PPT里變身"元宇宙入口"。這種集體性敘事進化背后，是資本對退出路徑的饑渴——中信建投測算顯示，目前具身智能領域每1元研發投入需要匹配3元市場費用才能維持估值體系，這意味著誰先上市，誰就能用二級市場的輸血優勢對競品實施降維打擊。

當黃仁勛在鏈博會上高呼"AI下一波浪潮是機器人"時，這個行業的參與者們心知肚明，眼下這輪IPO競賽既不是終局，甚至可能不是中場休息，而只是一場生存游戲的資格賽，真正的戰爭才剛剛開始。

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