濟南前首富的胃口越來越大了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

8月1日，山東天岳先進科技股份有限公司發布公告，公司通過港交所上市聆訊，中金公司和中信證券擔任聯席保薦人。這標志著這家碳化硅襯底制造商即將實現A股和港股雙重上市。

天岳先進的創始人宗艷民從濟南燈泡廠的下崗工人起步，先是通過銷售挖掘機賺取第一桶金，46歲時再次轉身進入半導體材料領域。2022年天岳先進登陸科創板后，宗艷民憑借130億元財富登上濟南首富之位。

目前，天岳先進已成長為全球第二大碳化硅襯底供應商，在全球市場份額達到16.7%。

財務數據則顯示，天岳先進在經歷兩年虧損后于2024年實現扭虧，全年凈利潤達1.79億元。海外業務表現尤為亮眼，2023年境外收入4.11億元，毛利率高達28.95%，遠超國內業務水平。

碳化硅作為第三代半導體核心材料，在新能源汽車800V高壓平臺和AI數據中心建設中需求激增。天岳先進選擇赴港上市，意圖借助國際資本市場加速海外布局，與美國龍頭企業Wolfspeed展開更直接的競爭。

宗艷民的商業嗅覺在其兩次創業中得到充分體現。

濟南燈泡廠倒閉后，宗艷民敏銳捕捉到基建熱潮機遇，通過代理沃爾沃挖掘機迅速積累財富。2002年成立的濟南天業工程機械公司巔峰時期年銷售額超過30億元，為其后續轉型提供了雄厚資金基礎。

2010年，宗艷民的轉折點再次到來，在得知山東大學蔣民華院士的碳化硅單晶技術缺乏產業化平臺，他判斷出這項技術的巨大價值。隨即斥資購買技術專利，創辦天岳先進，開始在美歐日企業主導的碳化硅領域尋求突破。

碳化硅襯底是制造高性能半導體器件的基礎材料。簡單來說，它就像是高樓大廈的地基，后續的半導體器件結構（外延層、晶體管等）都需要制造在這個襯底之上。

所以，碳化硅襯底制造技術壁壘極高，涉及原料提純、晶體生長、缺陷控制、襯底加工等多個環節。天岳先進成立初期，全球市場幾乎被美國Cree公司（現Wolfspeed）壟斷，中國企業在主要廠商名單中排不上名次。

技術攻關過程異常艱難，宗艷民組建十多個創新小組，累計投入超過12億元，進行近萬次試驗，最終掌握了碳化硅單晶生長爐制造、晶體切割研磨拋光等核心技術。這種持續高強度投入在很長時間內并未產生明顯回報，但為后續爆發奠定了堅實基礎。

真正的突破出現在近幾年，根據日本富士經濟機構數據，天岳先進在導電型碳化硅襯底市場已超越美國Coherent公司，位居全球第二。2024年公司更是率先推出12英寸碳化硅襯底產品，在某些技術指標上實現了對歐美企業的超越。

華為哈勃投資在2019年的入股為天岳先進發展注入強心劑。這不僅帶來資金支持，更重要的是提供了產業鏈協同機會。此后上汽集團、寧德時代、廣汽集團、小鵬汽車等產業巨頭紛紛參與戰略配售，形成了完整的產業生態支撐體系。

天岳先進的業績波動反映了碳化硅行業的周期性特征。2022年A股上市后公司立即陷入虧損，營收從上市前的4.94億元下滑至4.17億元，凈利潤更是從8995萬元轉為虧損1.76億元。2023年雖然營收大幅增長至12.51億元，但仍虧損4572萬元。

轉機在2024年到來，天岳先進全年營收增長至17.68億元，凈利潤達到1.79億元，成功實現扭虧。

業績改善主要源于產能釋放和成本控制能力提升。不過值得注意的是，天岳先進盈利模式依然是"以量補價"，碳化硅襯底平均售價從2022年的每片5110元下降至2024年前三季度的4185元。

海外市場正成為天岳先進的戰略重點。2023年境外收入同比暴增822%，占總營收比例32.85%，2024年境外收入達8.40億元，同比增長104.43%，占總營收比例提升至47.53%。

更關鍵的是，天岳先進2024年海外業務毛利率達到42.05%，幾乎是國內業務20.8%毛利率的2倍，成為公司主要利潤來源。

客戶結構的國際化程度不斷提升，截至2025年3月，天岳先進已與全球前十大功率半導體制造商中超過半數建立合作關系。英飛凌、博世等歐洲巨頭成為重要客戶，公司產品在國際市場獲得廣泛認可。

如今，美國Wolfspeed雖然仍占據領先地位，但連續十個財年虧損，2024財年凈虧損高達8.64億美元，經營壓力巨大。相比之下，天岳先進已實現穩定盈利，在成本控制和規?；a方面展現出明顯優勢。

天岳先進原計劃通過定增募資3億元用于8英寸車規級碳化硅襯底技術提升，但在籌劃8個月后選擇終止，轉而啟動港股上市計劃。這一戰略調整反映出公司對國際化布局的迫切需求和對全球競爭的充分準備。

在新能源汽車普及和AI產業爆發的雙重驅動下，碳化硅市場需求持續增長。根據Yole預測，2027年全球碳化硅功率器件市場規模將達到62.97億美元。

天岳先進選擇此時赴港上市，顯然是要在這一輪產業浪潮中搶占更大份額，向全球第一的目標發起沖擊。

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