西安奕材“過會”！有望第15家科創板！陜西迎來“未盈利”上市公司

這家公司的“過會”，對陜西集成電路產業鏈和本土創投界來說，是一件劃時代的大事件。

8月14日，在科創板上市委召開的2025年第31次審議會上，西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）順利過會，意味著在“科創板八條”的新政之下，陜西有望迎來第15家科創板上市公司，也有望成為真正意義上的首家“非盈利”上市公司。

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全球第六：一場為國擔當的“逆襲”

作為國內硅片頭部企業之一，西安奕材公司專注于 12 英寸硅片的研發、生產和銷售，為國內該領域擁有已授權境內外發明專利最多的廠商。截至 2024 年末，12 英寸硅片出貨量及產能規模均為中國大陸第一、全球第六。

然而，很多人并不知道，西安奕材起初只是一個海外收購項目的想法。

當時的背景是，國內集成電路設計、制造與封測領域正逐步趕超全球先進水平，但硅材料一直是制約產業發展的瓶頸，尤其是12寸硅片98%的供應被外資廠商壟斷。但很快，海外收購遇阻，西安奕材當時的主體——北京奕斯偉科技有限公司，下定決心自主孵化。

2018年，事情迎來關鍵轉折，西安高新區與北京奕斯偉科技有限公司合作，宣布硅產業基地項目落戶高新區。

由此，西安奕材正式開始在陜西起步，想法也終于開始一步一步變成現實。

2019年1月，西安奕斯偉硅產業基地項目正式封頂，2019年年末實現首批產品送樣認證。

2022年底，項目第一工廠具備35萬片/月產能，成為國內該領域第一并持續保持至今，同時，項目第二工廠開始動工，規劃產能50萬片/月。

2023年，50萬片/月產能的第一工廠達產，持續位居國內第一、全球第六。

2024年末，公司合并口徑產能已達到71萬片/月，全球12英寸硅片產能占比約7%。

至此，奕斯偉項目實現了，從一個想法，到國內第一、全球前六的“逆襲”。

而本次“過會”，相信會是再一輪“逆襲”的開始，據招股書顯示，西安奕材本次擬上市募資49億元，全部用于西安奕斯偉硅產業基地二期項目。

公司選擇科創板第四套標準申報上市，即“預計市值不低于30億元，且最近一年營業收入不低于3億元”。西安奕材也是“科創板八條”發布以來，上交所通過的首家未盈利擬IPO企業。

財務數據顯示，2022年度、2023年度和2024年度，公司營業收入分別為10.55億元、14.74億元和21.21億元，收入復合增長率超過40%，同時盈利能力也在穩步提升。

之所以是未盈利，也讓我們看到“逆襲”，絕非輕而易舉：

其一：重資產投入

西安奕材兩個工廠總投資超過200億元，重資產投入帶來較大的轉固壓力。事實上，12 英寸硅片在半導體產業鏈中單位產能投資強度僅次于晶圓廠。但西安奕材已實現經營性現金流持續為正且快速增長，該財務表現符合重資產投入的財務規律。

其二：持續高強度研發

西安奕材報告期內累計研發投入近6億元，持續的研發投入體現了企業以技術為基石的發展理念，也奠定了后續公司實現全球領先的技術基礎和壁壘；

其三：挑戰者基因

12英寸硅片具備較高的客戶認證壁壘，比如“客戶驗證周期”，新進入者需要經歷供應商準入、測試片認證、正片認證三個主要階段，方能獲取正片量產訂單，這個周期一般 1-2年甚至更長。經過數年的積累，西安奕材已實現了幾乎國內晶圓廠、主流工藝平臺全覆蓋、海外頭部晶圓廠穩定量產供應并持續進行多款新產品順利認證的市場開拓結果。

但反過來，恰恰說明，西安奕材為國擔當的重要與必要。

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合計持股“第一”：金融陜軍“陪跑”7年

也正因為，投入之大，盈利之難，而產業突破之關鍵，來自地方政府、金融機構等的支持，就顯得尤為重要。

縱觀西安奕材的融資歷史，從2019年開始到2023年，其陸續完成了7輪外部融資，累計融資額超100億元人民幣，金融陜軍就在其中就扮演了堅定的“陪跑者”角色。

1：投的早：落地之后就開始投

這里要提一下奕斯偉硅片，這是當時硅產業基地的主體。在2017 年北京奕斯偉科技與西安高新區等相關方簽訂協議之后，很快在2018年2月，奕斯偉硅片在高新區成立。

也就從那個時候開始，西安高新區旗下科技戰略投資平臺高新金控，便通過下屬公司西高投管理的陜西省集成電路基金持續支持奕斯偉發展。

2：投的多：合計占比近14%

在西安奕材的股東名單中，我們可以看到，金融陜軍持股比例達到13.98%，這在整個62家股東當中，占有相當的比重。其中，“陜西版大基金”——陜西省集成電路產業投資基金以 9.06%的持股比例，位居第三大股東。

從2018年算起，金融陜軍的“陪跑”，最長的一筆，已經7年，顯示了足夠的“耐心”；而14%的重注，更顯現金融陜軍的“大膽”。不夸張地說，金融陜軍在西安奕材的“落地生根”過程當中，無疑是起到了“定海神針”作用。

此后，國家大基金、中信證券、中建材新材料等知名資本跟進投資，尤其是2022年C輪融資近37億元，創下了中國半導體硅片行業最大單筆私募融資紀錄，這一點在投融資遠不如東部地區活躍的陜西，就顯得非常難得了。

值得注意的是，在這一輪創紀錄的融資中，以長安匯通為代表的金融陜軍還在加注。

7輪融資，既是12 英寸硅片資金的現實需求，也是西安奕材對于融資機會的機警把握；同時，金融陜軍的堅定“陪跑”，最大單筆私募融資紀錄，則顯示了資本對于產業發展的敏銳認知，此時對于遠景的期待，肯定戰勝了對于當下虧損的擔憂。

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鏈主“過會”：“投行思維”走出標準閉環

當然，值得一提的還有，西安奕材本輪過會，除了自身的素質過硬，當前資本市場對“硬科技”企業包容性的進一步提升之外，也得益于陜西自2018年以來整體創投生態搭建。

先看市場基礎：可以確認陜西創投行業已攀升至新階段。

截至2024年底，全省登記股權創投基金管理人179家、基金數量702只，基金規模達1122億元，分別居全國第13位、第14位和第18位。各類基金在我省的存量投資項目有2844個，在投本金達1531億元，超八成投資項目為科技型企業。

在創投生態的激勵之下，陜西上市后備力量亦不斷增強。

7月29日，第五批省級后備上市企業名單獲披露，520家規模又創新高，意味著2021年該榜單首次推出以來，保持了持續加速的狀態，以最初296家計，5年增幅75.68%，折射出全省在上市后備企業培育的突出能效。

在整體生態不斷優化的背景下，省委省政府對奕斯偉也是鼓勵有加。

2022年4月，省委領導趙一德在前往西安奕斯偉硅產業基地一期第二階段項目現場調研時，仔細詢問企業發展及項目投產運營情況，勉勵企業切實發揮創新主體作用，緊盯技術前沿，進一步帶動提升我省集成電路產業水平。

3個月后，省地方金融監管局即主持召開了陜西省半導體及集成電路產業鏈重點企業上市培訓會暨上市公司座談會，并邀請滬深北交易所專家與會，成為省內突出支持半導體沖擊A股市場的重要支撐。

獲得省委省政府鼓勵的基本盤不斷擴容，體現了全省創投生態的良性發展，也進一步打開了資本市場對于陜西企業的“友善度”，由此也惠及到此番過會的西安奕材。

而西安奕材此番過會，對于陜西顯然有著兩大意義：

其一：產業鏈得到“資本加持”

作為陜西省工信廳確定的“第一批陜西省重點產業鏈‘鏈主’企業”，西安奕材的成功“過會”，對于整個陜西集成電路產業鏈都是極大鼓舞。

事實上，在奕斯偉項目落地之前，西安高新區已經集聚了紫光國芯、華為西安所、三星、美光、力成、威世半導體多家企業，但是在支撐集成電路行業發展的戰略性、基礎性的關鍵原材料環節——硅片，尤其是市場主流的12英寸硅片技術和產能是缺失的。

西安奕材成功填補這一“關鍵短板”，實現全省集成電路產業鏈補鏈強鏈。一個最新的消息是，陜西工信廳正在實施“強芯工程”，成功過會的西安奕材，顯然對產業鏈的“資本加持”有極大的帶動。

其二：“投行思維”得到“再次強化”

早在2020年10月9日，省委領導趙一德在全省招商引資推進大會上，第一次提出培養科學運作的“投行思維”。

在5年進階之中，投行思維在陜西已不斷兌現資本市場的“金色引擎”，西安奕材則堪稱經典案例：以基金撬動資本、以資本導入鏈主、以鏈主帶動產業，成為相當標準的“國資引領—項目落地—產業帶動—成功上市—循環發展”的閉環。

最后，再次祝賀西安奕材“過會”。