寒武紀3.6億盈利背后：3800億市值是重估還是市場泡沫？

文/楊劍勇

寒武紀在資本市場再次創造歷史，市值一度突破4000億大關，截止目前市值為3803億，市盈率達2929倍。資本神話背后，源自網上傳播有關某廠商預定大量載板訂單、收入預測、新產品情況、送樣及潛在客戶、供應鏈等相關信息。

對此，寒武紀公告聲稱均為誤導市場的不實信息。并特別提醒廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資。

整體來說，得益于生成式AI時代，寒武紀迎來了最好的發展時期，經營業績得到實質性突破，以及生成式AI時代，各界對AI芯片需求旺盛，尤其國產替代的趨勢背景下，使之成為炙手可熱的AI芯片廠商。

自2022年底推出ChatGPT，推動全球人工智能市場開啟一個新增長時代。IDC預計，到2028年，全球人工智能市場將達到6320億美元。

其中，科技巨頭們通過構建龐大的AI基礎設施，以此搶占AI大模型技術制高點與市場主導權，僅美國四大科技巨頭（谷歌、Meta、亞馬遜與微軟）在人工智能方面的投入，預計2025年將高達3200億美元。

這種全球性的資本開支擴張趨勢，構建龐大的AI基礎設施，這當中有數以百億美元購買英偉達芯片。英偉達黃仁勛曾表示，全球對英偉達的AI基礎設施的需求空前強勁。

因市場對英偉達的高性能芯片需求旺盛，使之賺得盆滿缽滿的同時，市值更是邁過4萬億美元大關，達4.44萬億美元，成為地表最強個股，其市值先后超越蘋果與微軟兩大公司，問鼎全球市值榜首。

英偉達憑借在GPU領域的絕對優勢，抓住了生成式AI市場機遇。寒武紀被視為中國版的英偉達，在資本市場同樣也表現驚人，顯示出大模型所帶來的空前機遇，投資者對AI商業前景持有樂觀態度。

值得注意的是，我國科技企業發展AI大模型，依賴于英偉達高性能芯片。然而，美國在近年來不斷封堵國內企業購買英偉達高性能芯片，試圖遏制我國人工智能產業發展。不過，受制于對我國高端芯片限制，使得國產替代也在加速。

尤其DeepSeek的出現，憑借卓越的性能與開源，各行各業紛紛全面接入，讓更多企業通過低成本部署AI應用的同時，有望助力中國構建自己的人工智能生態。其中，在芯片底層，國產AI芯片對此適配DeepSeek，從而使得國產AI芯片軟硬生態形成。

更為核心的是，盡管近期英偉達H20解禁，將重回國內市場，只是“后門爭議”持續發酵，以及人工智能相關芯片設置追蹤裝置，也須警惕。雖然英偉達多次聲明沒有后門，但也會促使國產替代再度強化。

在國產替代的趨勢背景下，作為一家專注于人工智能芯片研發的企業，寒武紀的業績增速驚人，并一改過去長期虧損，實現扭虧為盈。

2024年第四季度，寒武紀的凈利潤為2.72億元，這是史上首度實現盈利的季度，是其盈利歷史性轉折點。今年更是迎來爆發式增長，一季度營收增42倍之多。財報數據顯示，2025年一季度營收11.1億元，同比增長4230%，凈利潤3.55億元，上年同期虧損2.26億元，同比實現扭虧為盈。

大模型數以億計的參數對算力消耗巨大，對算力需求隨之大幅提升。為此，大模型底層芯片計算能力的需求也得到釋放。

有數據顯示，全球人工智能芯片的市場規模預計在2024年增長到671億美元，到2027年，市場規模預計將達到1194億美元。與此同時，國產替代的趨勢背景下，寒武紀也迎來了大模型歷史機遇。

為此，寒武紀擬再募資總額不超39.85億元，用于面向大模型的芯片平臺項目、面向大模型的軟件平臺項目及補充流動資金，以此進一步提升芯片研發設計能力、技術儲備和產品能力，鞏固和提升市場競爭力。

最后，大模型對AI芯片需求以及國產替代的邏輯，疊加寒武紀的自身經營改善，同時，擬募集39.85億的資金繼續加碼大模型芯片及軟件，進而打造出具備競爭力的產品，從而在智能芯片市場競爭中取得優勢地位。

借此，希望憑借新募集的資金，使得AI芯片技術得到提升，有與國際芯片廠商競爭實力，撐起國內AI芯片的一片藍天。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀人工智能、AI大模型、物聯網、云服務和智能家居等前沿科技。