益生菌失守、跨界折戟，均瑤健康成行業“棄子”？

當大健康飲品行業迎來消費升級與技術迭代的雙重機遇時，曾經靠著“益生菌”概念風光上市的均瑤健康，卻在市場浪潮中屢屢嗆水。

近日，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（證券代碼：605388，證券簡稱：均瑤健康）發布了2025年半年度業績預告：期內，該公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為597.29萬元到895.93萬元，與上年同期（法定披露數據）相比，將減少2580.34萬元到2878.98萬元，同比減少74.23%到82.82%。預計實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為135.61萬元到203.41萬元，與上年同期（法定披露數據）相比，將減少2785.09萬元到2852.89萬元，同比減少93.19%到95.46%。

對于本期業績預減，均瑤健康將此歸因于三方面：傳統常溫乳酸菌業務收入減少、銷售費用及市場費用大幅度增長、研發費用增加。其中，均瑤健康在公告中提到“子公司均瑤潤盈功能性菌種資源庫由去年底6000余株拓展至40000余株，同時公司成功研發低溫益生菌飲品，實現業務突破”。同時，均瑤健康表示，“未來公司將持續投入研發，助力益生菌矩陣新品的打造。”

但是，在中國益生菌飲品市場從藍海轉向紅海的十年間，均瑤健康的表現堪稱“起個大早趕個晚集”的典型案例。

核心賽道失守：益生菌市場的攻守失衡

作為最早將益生菌概念植入大眾飲品的企業之一，均瑤健康的核心產品曾經占據細分市場一席之地。公開資料顯示，均瑤健康推出的益生菌產品憑借技術優勢和市場策略，曾占據溫州本地約60%的市場份額。

均瑤集團總裁、均瑤健康董事長王均豪曾在2023年公開表示，“多年前培育的小果子長出來了，我們已從常溫乳酸菌飲品第一股，進入到了益生菌第二賽道。”“我們要做全球益生菌領跑者，目前格局已經初步形成。”

但事實上，均瑤健康卻在行業升級浪潮中節節敗退。財報顯示，2019-2021年，均瑤健康凈利潤分別為2.95億元、2.14億元、1.47億元。同期內，乳酸菌飲品分別給均瑤健康帶來了11.88億元、7.7億元、7.54億元營業收入，分別占比總營收的95.37%、90.43%、82.58%。

如今，均瑤健康依舊沒有擺脫“乳酸菌業務承壓，整體收入下滑”的困境。2024年年報數據顯示，均瑤健康實現營業收入約14.58億元，同比下滑10.77%。其中益生菌飲品銷量同比下降1.41%，至83987.90噸；營收同比下滑2.71%至5.95億元，而庫存量達到3275.73噸，同比驟增157.87%。

這種頹勢背后，是益生菌飲品行業激烈的“三國殺”格局。外資品牌憑借技術壁壘持續領跑，杜邦、科漢森等企業手握全球領先的菌株研發能力，其產品在活菌數、穩定性等核心指標上占據優勢；傳統飲品巨頭加速布局，伊利、蒙牛通過強大的渠道滲透和品牌影響力，將益生菌概念融入酸奶、乳飲料等主流品類，形成規模效應；新銳品牌則精準卡位細分需求，元氣森林等企業推出低糖、功能性益生菌飲品，迅速俘獲年輕消費群體。在這樣的多重擠壓下，缺乏核心競爭力的均瑤健康逐漸被“邊緣化”。

知名獨立乳業分析師宋亮表示，均瑤健康乳酸菌業務下滑，本質就是乳酸菌市場混戰結果。其雖在乳酸菌領域不斷發力創新，但整體業績下滑是必然的，因為市場上產品太多。

益生菌行業的技術核心在于菌株研發與應用，但均瑤健康在年報中鮮少提及研發投入的具體數據，反而將資源過度傾斜于營銷端。財報顯示，2024年該公司銷售費用同比激增30.27%至2.44億元。

在社區團購、直播電商重塑飲品銷售格局的當下，均瑤健康在2024年出現直銷（含團購）渠道銷售量同比下滑約13.69%的情況。

跨界迷局：飲用水與供應鏈的雙重敗筆

面對核心業務下滑，均瑤健康選擇的突圍路徑不是深耕主業，而是開啟了“東一榔頭西一棒子”的跨界擴張。

據了解，早在2020年，均瑤健康就宣布開始增設礦泉水項目，設立了上海均瑤天然礦泉水有限公司，并在2021年以2100萬元收購了湖北三座山飲品有限公司70%股權，更名湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司。但均瑤健康的水業務發展并不順利。

不僅如此，2022年年底，湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司生產的“巖心水潤”2批次飲用天然礦泉水（518ml/瓶）、飲用天然礦泉水（350ml/瓶），各檢出溴酸鹽0.018mg/L、0.017mg/L，不符合食品安全國家標準規定。按照《食品安全國家標準飲用天然礦泉水》（GB 8537-2018）規定，每升天然礦泉水溴酸鹽限值為0.01mg/L，上述礦泉水溴酸鹽含量均超標。

湖北省市場監督管理局表示，按照《食品安全國家標準飲用天然礦泉水》（GB8537-2018）規定，每升天然礦泉水溴酸鹽限值為0.01mg/L。飲用天然礦泉水中溴酸鹽含量超標的原因主要是臭氧消毒殺菌工藝原因導致消毒副產物。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，均瑤健康的市場在三、四線城市，而礦泉水市場集中在一、二線城市，均瑤健康的品牌市場并不匹配礦泉水業務的落地。加之此次產品被檢出溴酸鹽超標，或將更加影響品牌信譽度。

業績方面，在2021年，上海均瑤天然礦泉水公司和湖北均瑤恩賜公司分別虧損89萬元和333萬元。2022年上半年，上海均瑤扭虧為盈，凈利潤22.65萬元，但湖北均瑤恩賜虧損246.67萬元。到了2024年，均瑤健康并未在財報中單獨列出飲用水業務的營收數據。

均瑤健康需要闖的難關并非水業務一項。2022年，均瑤健康以4500萬元收購泛緣（上海）供應鏈有限公司（以下簡稱“泛緣供應鏈”）51%股權，聲稱要打造“飲品+供應鏈”的協同生態。在泛緣供應鏈的助力之下，2022年，該公司供應鏈業務收入實現1.44億元，所占公司總收入比重14.57%。2023年，這一業務板塊實現收入8.09億元，同比增長462.83%，營收比重增至49.50%。

但到了2024年，均瑤健康旗下供應鏈業務收入僅有5.82億元，同比減少了28.08%。不僅如此，供應鏈業務盈利水平并不高。2024年，該業務毛利率僅為12.62%，遠低于公司飲料38.75%、食品53.97%的毛利率數據。

如今看來，均瑤健康的財務報表正在上演一場“自由落體”式的下滑。2024年營收14.58億元，同比下降10.77%；凈利潤為-2911.64萬元，扣非凈利潤為-5799.79萬元。值得一提的是，這是公司2020年上市以來的首次年度虧損。

2025年一季度延續頹勢，均瑤健康營收微增1.41%至4.01億元，凈利潤約1090.71萬元，同比下滑58.29%。

現金流的枯竭也讓均瑤健康雪上加霜。2024年，該公司經營活動產生的現金流量凈額3264.56萬元，同比大降61.95%；貨幣資金從2023年的4.99億元驟減至2.45億元，降幅達50.94%。對此，均瑤健康解釋稱，資金減少用于項目建設、理財投資和股利支付。

與此同時，監管層面的處罰則揭開了公司治理的亂象。因未按規定披露2024年度業績預告，上交所對均瑤健康及董事長王均豪等責任人出具警示函并通報批評。

從核心業務失守到跨界擴張折戟，從業績變臉到監管處罰，這家頂著“均瑤系”光環的企業，似乎正在用一連串的失敗驗證著戰略短視與執行乏力的沉重代價。