可靈AI撐不起快手下半場？

任誰都沒有想到，就在美團、京東、淘寶進行外賣大戰(zhàn)的時候，快手這個時候也殺入了外賣市場。

近日，有媒體報道快手在其APP首頁 “團購” 板塊下新增獨立外賣入口。點擊進入該頁面，當前消費者可以從快手上下單的外賣品類主要有漢堡披薩、咖啡奶茶、快餐便當三大類，入駐的也多為知名連鎖品牌，目前入駐的品牌商家整體數(shù)量還比較有限。

不過，讓人出乎意料之外的是，就在快手剛剛?cè)刖滞赓u之際，快手的股價就迎來了暴跌。7月11日，快手港股市場大跌9.25%。

事實上，從2021年上市以來，快手的股價就開始一路下滑，直到今年才開始有所反彈，但如今的股價相較于上市之初也已跌去了十之八九。那么，資本市場為何一直不怎么待見快手呢？

當然，這跟快手的業(yè)績、行業(yè)競爭地位等有著密切的關(guān)系，過去幾年快手的財報一直都處于大額虧損狀態(tài)，2020年虧損額高達1166億，2021年虧損780.7億，2022年虧損136.9億，一直到2023年才開始盈利。而在短視頻賽道，快手一直落后于抖音，如今又冒出來個視頻號月活用戶也超越了快手。

那么，快手未來的投資價值究竟如何？我們從快手的四大主要營收來一一剖析。

廣告收入：穩(wěn)中有漲

2023年，快手的廣告收入為603億，同比增長23%，占總營收的53.1%；2024年，快手的廣告收入為724億，同比增長20.1%，占全年總營收的57.1%；2025年一季度，快手的廣告收入為180億元，同比增長8%，占總營收的55.1%。

從近幾年快手廣告收入增速來看，確實是穩(wěn)中有漲。今年一季度廣告8%的增速主要來自于短劇行業(yè)的營銷消耗同比增長迅速，以及本地生活行業(yè)的營銷消耗同比增長超過50%。也就是說，未來快手的外循環(huán)廣告還會有一定的增長空間，但以短視頻為代表的內(nèi)循環(huán)廣告已經(jīng)逐步趨穩(wěn)。

一個不太友好的信號，那就是快手的整體廣告收入增速越來越慢了，這對于快手未來的投資成長空間并不是好事。

另外，我們從快手的活躍用戶增速也可以來預(yù)測快手未來的廣告收入增長空間。從2025年Q1的數(shù)據(jù)來看，快手日活躍用戶4.08億，創(chuàng)歷史新高，同比增長3.6%；月活躍用戶7.12億，同比增長2.1%；用戶日均使用時長133.8分鐘，總使用時長同比增長5.9%。

從快手的用戶增速來看，目前也已經(jīng)處于一個接近飽和的狀態(tài)，很難再獲得高速增長了。除非快手的海外版能取得重大突破，如果能像TikTok一樣打開國際市場，那快手的想象空間也就被打開了。

因此，僅僅依靠廣告收入已經(jīng)很難支撐快手的高速長期增長投資價值。

直播收入：邁入中年

2023年，快手的直播收入391億，同比增長10.4%，占總營收的34.4%；2024年，快手的直播收入371億，同比下降5.1%，占全年總營收的29.2%；2025年一季度，快手的直播收入98億，同比增長14.4%，占總營收的30.1%。

我們從直播收入的數(shù)據(jù)來看，2024年直播收入有所下滑，但是到了2025年一季度有恢復(fù)性的增長。2025年，快手的多人直播、游戲賽事版權(quán)運營等創(chuàng)新內(nèi)容形式顯著提升了用戶付費意愿。但是整體來看，快手的直播已經(jīng)過了高速增長期，當前也開始步入一個緩慢的穩(wěn)步發(fā)展過程中。

此外，直播收入也跟快手的活躍用戶增速息息相關(guān)。當前快手的整體活躍用戶增長速度也已經(jīng)邁入中年期，快手的直播收入也就很難實現(xiàn)更大的突破。

電商收入：眼下最有看點

2023年，快手的電商以及其他服務(wù)收入為141億，同比增長44.7%，占總營收的12.5%；2024年，快手的電商及其他服務(wù)：年收入174億元，同比增長23.4%，占全年總營收的13.7%；2025年一季度，快手的電商及其他收入48億，同比增長15.2%，占總營收的14.8%，與此同時快手一季度GMV達到了3323億元，同比增長15.4%。

也就是說，當前快手增長速度最快的來自于電商收入的增長。在短視頻、直播、商城三大生態(tài)的賦能下，快手電商依然還是獲得了不錯的增長。

而快手電商以及其他服務(wù)另外兩大看點：一個是本地生活業(yè)務(wù)，比如今年一季度收入同比增長2倍，GMV也同比快速增長，商家入駐與用戶滲透也在進一步加速；另一個是即時零售業(yè)務(wù)，從快手入局外賣來看，雖然目前只是為美團外賣引流，但是快手的野心絕不僅僅只是引流，而是劍指萬億的即時零售市場。

如果未來快手電商能夠在本地生活和即時零售兩大業(yè)務(wù)取得突破，那會帶來新的增長極。當然本地生活和即時零售的競爭也是相當激烈的，目前美團和抖音在本地生活領(lǐng)域牢牢占據(jù)老大和老二的位置，而即時零售美團閃購、淘寶閃購、京東秒送正打得火熱，快手想要殺出條血路也不容易。

AI收入：未來最有看點，能否開啟第二春存在變數(shù)

快手的可靈AI被認為是快手的第二增長極，也是快手看到未來希望的關(guān)鍵。但是可靈AI能否真正給快手帶來第二春，眼下還不好說。

我們先來看可靈AI的收入規(guī)模。從快手2025Q1的財報數(shù)據(jù)來看，可靈AI的營業(yè)收入超1.5億元，2025年4月和5月可靈AI月度付費金額均突破1億元人民幣。

可靈AI的收入在不到一年的時間內(nèi)實現(xiàn)了顯著增長，從單月千萬流水增長到季度營收超1.5億元，月度付費金額也突破了億元大關(guān)。這表明可靈AI的商業(yè)化進程還是比較成功的，市場對其產(chǎn)品和服務(wù)有著較為強烈的需求和認可。不過可靈AI當前的收入規(guī)模還是比較少，當前還遠遠不能撐起快手的半邊天。

再來看可靈AI的用戶規(guī)模。從官方公布的數(shù)據(jù)來看，可靈AI從2024年6月上線至2025年4月累計完成超20次迭代，全球用戶規(guī)模突破2200萬。不過恐怖的是，到2025年7月份，可靈AI全球用戶規(guī)模已突破4500萬，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，可靈AI APP在美國等29個國家和地區(qū)更是位居“圖像和設(shè)計”應(yīng)用類別的下載榜第一。

從用戶的增長速度來看，如果可靈AI能夠繼續(xù)保持用戶的快速增長，將來還是很有希望扛起大旗的。

最后我們來看可靈AI的賦能效果。在AI技術(shù)的驅(qū)動下，快手2025年一季度各項業(yè)務(wù)確實實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，用戶規(guī)模與粘性也在持續(xù)提升，AI驅(qū)動下的日均廣告消耗達3000萬元，占整體營銷消耗的20%，轉(zhuǎn)化效率提升30%。

由此看來，從賦能的角度來看，AI還是有一定的推動作用，它不僅能提升用戶粘性，也能進一步提升快手整體的廣告效果和電商轉(zhuǎn)化。但是要從說可靈AI現(xiàn)在就能撐起快手的下半場，還言之過早。畢竟，不論是從用戶體量，還是從收入規(guī)模，可靈AI當前跟快手app還遠不在一個體量上。