機(jī)器人總動(dòng)員！聰明錢已搶跑

本周，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破去年10月高點(diǎn)3674點(diǎn)，成交量連續(xù)三日持續(xù)在2萬(wàn)億以上，市場(chǎng)情緒顯著升溫。

與行情同步刷屏的，還有8月14日在國(guó)家速滑館“冰絲帶”盛大開幕的，“2025世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)”（The World Humanoid Robot Games），大會(huì)共有來(lái)自全球五大洲16個(gè)國(guó)家的280支隊(duì)伍、500余臺(tái)人形機(jī)器人進(jìn)行競(jìng)技對(duì)決。

據(jù)悉，在此次賽事中參賽的機(jī)器人將挑戰(zhàn)跑步、跳高、足球等在內(nèi)的傳統(tǒng)體育項(xiàng)目，還將通過(guò)場(chǎng)景賽來(lái)考驗(yàn)機(jī)器人的綜合能力，堪稱"全能選手"。賽事項(xiàng)目涵蓋田徑、足球、搏擊、舞蹈等傳統(tǒng)競(jìng)技，其中備受關(guān)注的百米“飛人”大戰(zhàn)將吸引90支隊(duì)伍參與角逐，全球首個(gè)人形機(jī)器人半程馬拉松比賽的前六名也將集體同臺(tái)亮相，彰顯人形機(jī)器人在運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的突破。

這是一場(chǎng)匯聚全球頂尖人形機(jī)器人的競(jìng)技盛宴，近期人形機(jī)器人熱度很高，資本市場(chǎng)也用真金白銀為人形機(jī)器人投票：機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）在2025年8月14日的成交額為5.11億元，當(dāng)日該ETF的份額同步升至32.97億份，較2025年8月初的24.51億份凈增34.5%，可見資金對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的看好。

為什么人形機(jī)器人相關(guān)的事件都能夠獲得那么多人的關(guān)注呢？

因?yàn)樵谶@背后，牽扯到的不僅僅是外表和結(jié)構(gòu)，而更多是應(yīng)用場(chǎng)景、底層技術(shù)、乃至社會(huì)分工的改變。

人形機(jī)器人通用能力的突破

“人形機(jī)器人更像是一個(gè)新物種”。這是今年世界人工智能大會(huì)、世界機(jī)器人大會(huì)等大型會(huì)議上很多人的感受，因?yàn)樗o人的感覺與已有的工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人完全不同。核心在于其通用性突破了工業(yè)機(jī)器人與服務(wù)機(jī)器人“單一場(chǎng)景、單一形態(tài)”的局限：既能在工廠執(zhí)行柔性裝配，又能無(wú)縫切換至家庭或公共空間的陪護(hù)、救災(zāi)等非結(jié)構(gòu)化任務(wù)。其四肢、軀干與高密度關(guān)節(jié)構(gòu)成的類人形態(tài)，賦予傳統(tǒng)機(jī)械臂或輪式底盤難以企及的靈活度，使“拿雞蛋不碎”級(jí)精細(xì)操作成為可能。

與已經(jīng)步入“銷量比拼”階段的工業(yè)/服務(wù)機(jī)器人不同，人形機(jī)器人尚處在量產(chǎn)從0到1的拐點(diǎn)。宇樹科技等行業(yè)龍頭預(yù)計(jì)，若AI算法在未來(lái)兩到三年實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，全球出貨量可呈年翻番態(tài)勢(shì)并快速邁過(guò)數(shù)十萬(wàn)臺(tái)臨界點(diǎn)，復(fù)制2010年智能手機(jī)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)路徑，從而催生全新的零部件需求與整機(jī)產(chǎn)線，重塑產(chǎn)業(yè)鏈估值邏輯。

算力、芯片與政策的協(xié)同推動(dòng)

支撐人形機(jī)器人跨越式發(fā)展的底層邏輯，是AI算力、半導(dǎo)體工藝與政策資本的三重共振。其中，AI算力與芯片的演進(jìn)尤為關(guān)鍵。隨著云端訓(xùn)練成本的持續(xù)下降，端側(cè)芯片的研發(fā)與部署門檻也隨之降低，推動(dòng)了算力與芯片的率先突破。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2028年生成式AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2227億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)70%。AI算力的爆發(fā)將直接拉動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)展，尤其在光模塊、服務(wù)器、存儲(chǔ)芯片等關(guān)鍵環(huán)節(jié)表現(xiàn)突出。高性能芯片和傳感器的成熟，為人形機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)提供了基礎(chǔ)，使其在感知、決策與執(zhí)行層面的智能化水平顯著提升。

目前，特斯拉、小米、優(yōu)必選等企業(yè)已明確將2025年定為實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人量產(chǎn)或大規(guī)模測(cè)試的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，并計(jì)劃在2030年后將其逐步應(yīng)用于工業(yè)場(chǎng)景。與此同時(shí)，AI Agent、AI陪伴、AI多模態(tài)交互等方向的商業(yè)化提速，進(jìn)一步推動(dòng)了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)向智能服務(wù)和自主決策演進(jìn)。這種技術(shù)與市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，使得人形機(jī)器人不僅在功能上實(shí)現(xiàn)突破，在應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)模式上也開始展現(xiàn)出獨(dú)特價(jià)值，成為智能制造和人機(jī)共融新時(shí)代的重要參與者。

政策端也在加速閉環(huán)，今年以來(lái)，從北京經(jīng)開區(qū)的消費(fèi)券補(bǔ)貼到各地支持政策密集出臺(tái)，從國(guó)企訂單浮現(xiàn)到龍頭廠商啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。此外，上海市提出發(fā)放總額6億元的“算力券”，用于降低本市企業(yè)租用智能算力的成本，并對(duì)自主算力設(shè)施建設(shè)給予最高10%的資金支持，也將推動(dòng)AI和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

“聰明錢”開始行動(dòng)

賽道升溫之際，挑選趁手的指數(shù)工具或許比挑個(gè)股更靠譜。目前全市場(chǎng)僅有兩只“機(jī)器人”指數(shù)有產(chǎn)品跟蹤，分別是國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證機(jī)器人指數(shù)，名字雖像，但內(nèi)核不同。

國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)在人形機(jī)器人領(lǐng)域的代表性更強(qiáng)。以Wind人形機(jī)器人概念指數(shù)為基準(zhǔn)，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)中與人形機(jī)器人相關(guān)的公司權(quán)重占比近80%（截至2025年8月4日）。其前十大成份股主要包括雙環(huán)傳動(dòng)、綠的諧波、埃斯頓、鳴志電器等在人形機(jī)器人關(guān)鍵部件和系統(tǒng)集成方面具有領(lǐng)先地位的企業(yè)。相比之下，中證機(jī)器人指數(shù)的前十大成分股則以匯川技術(shù)、科大訊飛等企業(yè)為主，布局重心有所不同。

而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，自2025年4月10日國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)修訂以來(lái)，截至8月12日，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲27.6%，明顯高于中證機(jī)器人指數(shù)的21.0%，反映出更強(qiáng)的投資彈性。

國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980022.CNI）前十大成份股（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至：2025年8月15日）

中證機(jī)器人指數(shù)（H30590.CSI）前十大成份股（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至：2025年8月15日）

從2025年中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)50只成份股整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%，凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，板塊毛利率中位數(shù)也提升了2.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到31.8%。減速器、伺服系統(tǒng)和力矩傳感器三大核心技術(shù)環(huán)節(jié)合計(jì)貢獻(xiàn)了板塊71%的凈利潤(rùn)，盈利拐點(diǎn)較市場(chǎng)預(yù)期提前了一個(gè)季度，顯示出人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化進(jìn)程正在快速推進(jìn)。

在此背景下，機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）作為跟蹤國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)規(guī)模第一的產(chǎn)品，也受到了市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）基金份額近33億份，較2025年1月2日的1.57億份增長(zhǎng)了20倍，最新規(guī)模47.5億元，年內(nèi)規(guī)模增速位居股票型ETF前三。

隨著8月世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)、智元合作伙伴大會(huì)等重磅事件接踵而至，以及上海等地對(duì)具身智能產(chǎn)業(yè)政策的支持，這一趨勢(shì)有望持續(xù)強(qiáng)化，對(duì)投資者而言，借道機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）等相關(guān)ETF產(chǎn)品可在享受β彈性的同時(shí)，規(guī)避個(gè)股技術(shù)路線不確定的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前階段參與人形機(jī)器人高成長(zhǎng)賽道的便捷工具。

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