滬指創十年新高之后，普通人該怎么買基金？

最近的市場熱情比較高，滬指創出近十年新高，現在已經站穩3700點。A股市場融資余額也突破2萬億元大關，同樣創下近十年新高。

從我們之前的文章留言來看，不是所有投資者都為新高歡呼 ，有兩種聲音值得思考：一個是“我在XX躲牛市”，另一個是“上漲的恐懼”。

躲牛市？看看權益基金

第一種聲音反映出這輪行情的鮮明特點：“結構性上漲”。它不是普漲行情，而是一部分行業 （有色金屬、通信、機械設備、醫藥生物等） 在上漲，還有部分行業 （比如煤炭、食品飲料、公用事業等） 還在下跌。

而且，市場熱點也并非持續上漲，而是此起彼伏，這周可能是算力帶動通訊板塊漲，下周可能就變成創新藥起舞。對于個人投資者來說，如何跟上市場的節奏，抓住領漲的板塊，極為考驗專業投研能力。在結構分化的環境，“炒股不如買基金”的聲音再次響起。

對于偏好積極進取的投資者，可以選擇綜合實力強的大廠旗下的權益產品。以廣發基金為例，近一年已有36只主動權益基金收益率超過50%，有4只基金收益翻倍（截至8月15日）。如果不想花心思挑選主動產品，那么也可以直接選擇A500ETF龍頭（563800）之類的寬基，行業配置相對均衡，就希望能跟上市場，拿個Beta。

漲到慌？“恐貪綜合癥”

還是得“固收+”來治

第二種聲音則是很多穩健型投資者會有的反應，畢竟滬指已經創出了十年新高，有些熱門的股票股價已經翻倍甚至幾倍，陸續也有不少基金凈值創了新高。面對新高的市場，既欣喜于賬戶凈值漲，期盼更好的收成，又有點擔心市場回調，收益回吐。

對穩健投資者這種“既恐懼又貪婪”的矛盾心態，有一類產品能夠很好地接住，那就是“既要 （收益） 又要 （控風險） ”需求的“固收+”。“固收+”的風險偏好層次很豐富，數量也多，老揭今天主要想分享下自己的“固收+”選品思路，核心就兩點：一是找靠譜的資深基金經理；二是利用計算機，以先進的算法技術來把握機會。

選品思路：

要么靠人，要么靠“機”

從全市場來看，現任基金經理任職時間超10年，管理規模過百億的“固收+” （含二級債基、一級債基、偏債混合型基金） 只有7只，都來自實力獲得市場認可的固收大廠。在管的基金經理，也都是各家的頭牌。

這種一人一基十年路的基金經理，產品的表現能側面證明基金經理穿越牛熊的能力。不是說基金經理預判市場的能力有多強，但應對牛熊轉換的能力確實是經歷了市場檢驗的。

現任基金經理管理超十年的百億“固收+”

數據來源：Choice，規模數據源自二季報，任職天數和年化回報截至8月15日，雙基金經理取第一位，表格按照任職年化回報降序排列，過往數據不代表未來

1.高波-廣發聚鑫債券

（A類000118 C類000119）

從上表，我們看到，張芊管理廣發聚鑫12年，年化收益達8.93%。今年以來，這只產品的表現也很不錯，截至8月15日的年內回報也有5.93%，過去一年的回報是13.11%，排名二級債基前1/5（排名源自銀河證券，具體排名為86/491） 。張芊在管理二級債基產品的收益獲取能力可見一斑。

這只產品還有兩點值得注意：一是張芊管理這只產品十二年，也作為持有人持有了十二年；二是這只產品深受機構投資者喜愛，最近五年 （2020-2024） ，機構持有人的占比始終保持在80%以上。

廣發聚鑫最近五年的持有人結構

2. 高波-廣發招享混合

（A類009121 C類013880）

在看張芊管理的“固收+”時，發現她管理的另一只偏債混合型基金——廣發招享，今年以來表現更好，年內回報已有7.28%。這是一只成立滿5年的偏債混合型基金，成立以來就由張芊管理。從資產配置上來看，招享的股票倉位更高一些，以二季報為例，其股票倉位達26.92%。

從表現來看，廣發招享混合在過去一年權益回暖的行情中也體現了更高的收益彈性。截至8月15日，廣發招享混合過去一年的回報是15.94%，排名普通偏債型基金 （股票上限不高于30%） （A類）的前1/10（源自銀河證券，具體排名為32/323） 。

3.高波-廣發恒通六個月

（A類010036 C類010038）

這種一個人管理一只產品十多年的情況確實是比較少的，大家也可以選擇市場認可度比較高或者歷史業績比較好的基金經理，比如，張雪。她是2021年12月加入廣發基金，2022年3月陸續接手管理偏債混合型基金、二級債基等。

張雪在管產品任職情況

數據來源：Choice，截至8月15日，過往數據不代表未來

張雪在管產品中，任職年化回報最突出的是廣發恒通六個月，這是只可投港股的偏債混合型基金。近幾年，張雪充分發揮了自上而下的宏觀研判能力，通過較為精準地把握港股、黃金、創新藥等機會實現了較為突出的產品收益。

截至8月15日，廣發恒通六個月過去三年的回報為15.60%，排名同類TOP25，前10%分位（數據來源：銀河證券，具體排名為22/314，同類指普通偏債型基金（股票上限不高于30%）（A類）） 。與此同時，截至8月15日，廣發恒通六個月今年以來的收益為5.36%，區間產品最大回撤為2.37%，作為收益風險性價比衡量指標的卡瑪比率達到2倍以上。

截至二季度末，上述產品的權益倉位（股票+轉債）均在20%以上，如果追求波動更低一點，那么可以考慮一下權益倉位在10-20%之間的中波“固收+”。

4.中波-廣發集軒債券

（A類017475 C類017476）

張雪在管的廣發集軒債券也值得關注，在投資策略上，兩只產品沒有太大的差異，僅是權益資產的暴露程度不同。廣發恒通六個月二季度末的股票倉位為22.86%，廣發集軒債券的股票倉位是15.29%。

從業績來看，收益風險也跟股票倉位情況呈正相關關系。Choice數據顯示，截至8月15日，廣發集軒債券今年以來回報為3.57%，區間最大回撤為1.52%。相比之下，最大回撤更小，但同時收益也有所收斂。

5.中波-廣發恒祥債券

（A類014738 C類014739）

第二個思路就是依靠量化策略，說實話，機器和量化給人的感覺是很理性，不會隨著市場漲跌而出現情緒波動，但在熱市場時也許恰恰就需要來點這種冷感的策略，沒有那么多情感和主觀的東西，可能會更安心。老揭也關注到，今年以來,引入量化策略的“固收+”產品增多。量化只看倉位可能不好判斷，大家可以留意下那些業績比較好的“固收+”產品，看看他們的定期報告里有沒有提到具體的策略。

比如廣發基金吳迪管理的廣發恒祥債券，翻閱二季報發現，吳迪在產品的股票和可轉債投資中加入了量化 Alpha 策略模型。Choice數據顯示，截至8月15日，廣發恒祥債券今年以來回報達6.04%，同期區間最大回撤僅2.06%。

廣發恒祥債券今年以來凈值走勢圖

數據來源：Choice，截至8月15日，吳迪自2025年5月開始管理，過往數據不預示未來

6.低波-廣發鑫和混合

（A類004750 C類004751）

除了廣發恒祥債券，吳迪在管時間最長 （4年多） 的“固收+”是廣發鑫和混合，定位為追求絕對收益的穩健低波產品。

從廣發鑫和混合過去6個季度的報告來看，組合的股票倉位不超過6個點，可轉債持倉不超過5個點。從持倉變化來看，自上而下對資產類別進行靈活輪動的特點鮮明。在2025年二季報中，她也表示產品的股票和可轉債投資中加入了量化 Alpha 策略模型來獲取超額。

今年以來，廣發鑫和混合凈值增長3.14%，區間回撤控制在2%以內，卡瑪比率達到2.60倍。截至8月15日，廣發鑫和混合過去兩年和三年均取得同類前15%的回報。過去兩年，其凈值增長率為16.36%，排名同類前十（數據來源：銀河證券，10/81，同類指靈活配置型基金(基準股票比例0-30%)(A類)） 。

老揭發現，上面提的三位基金經理張芊、張雪、吳迪，雖然投資風格和策略各有不同，但都結合不同產品的定位做出了差異度，收益風險梯度明晰。

老揭也不知道喝了今年秋天的第幾杯奶茶。都說“固收+”就像奶茶，大家沿著上面的思路，根據自己對市場判斷和波動的耐受程度去選擇產品就好。

老板，3分糖，去冰，加奶蓋，謝謝！

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