半年凈賺12億，BOSS直聘哪有淡季

2025年8月20日美股盤前，BOSS直聘發布2025年第二季度財報，該季度BOSS直聘收入21.024億元（人民幣），同比增長9.7%；凈利潤7.112億元，同比增長70.4% 。

其中，面向企業客戶的在線招聘服務收入為20.776億元，同比增長9.8%；其他服務（主要包括向求職者提供的付費增值服務）的收入為2480萬元，同比增長3.3% 。

2025上半年，BOSS直聘凈利潤達12.23億元，同比增長85.6%。財報發出后，BOSS直聘美股當日較開盤價最高漲幅達6.9% 。

而在財報發布前，BOSS直聘今年上半年的美股和港股股價呈現一路上漲趨勢，相比起2024年末收盤價的13.8/股，近期BOSS直聘高位22.67/股，半年多漲幅高達到64% 。

從目前市面主流觀點來看，上半年股價漲幅主要得益于期間招聘市場兩端的需求旺盛，以及BOSS直聘6月份在港股的增發動作。

正如BOSS直聘CEO趙鵬就此次財報所表示的那樣：“今年二季度，我們繼續保持行業領先的用戶增長態勢。 隨著近期招聘市場需求持續回暖，平臺用戶生態不斷改善，企業端用戶活躍度和付費客戶規模也實現了可觀的增長。 ”

CFO張宇也稱：“ 為提升公司香港市場的股票交易活躍度，我們于今年7月完成了股份發售，所得款項凈額達22億港幣，希望能吸引更多元化的投資者了解和參與公司交易，為所有公司股東創造價值。”

而如果進一步梳理其上半年所面臨的局勢以及自身的動作，現在的東風不止招聘市場回暖、港股增發以及市場宏觀因素，上半年BOSS直聘對于AI、擴大市場等業務側的進一步探索，以及運營杠桿的優化為其提供了更多支撐。

除此之外，其在美股港股兩地上市，雖然并非全球最大的招聘平臺，但算得上美股/港股最大的獨立招聘平臺，市場的宏觀因素在BOSS直聘身上體現得也更加明顯。

01、資金、業務和運營，全面發力的二季度

從5月份開始，BOSS直聘股價就開啟了新一輪的攀升勢頭，橫跨6、7月份持續到了8月。

8月13日，BOSS直聘美股股價最高報得22.67，已十分接近去年五月的高位22.74，而上一次畢業季六七月有如此漲勢還是在兩年前。

只是這一輪漲幅顯然不是季節性因素占主導，畢竟去年的六七八月BOSS直聘股價連月下滑，8月甚至貢獻了近兩年多來的新低點。

從企業本身的動作來看，今年6月下旬BOSS直聘-W在港股增發的消息傳出是助推劑。

對于增發原因，BOSS直聘CEO趙鵬6月就曾向澎湃新聞表示，增強上市公司在香港的流動性，可以獲得更多香港股民和機構的參與，一起分享公司成長的紅利。

而股票增發公告后幾個月內股價持續上漲，核心動力可能主要是來自業務側的資金用途、以及配套資本運作等因素。

在業務側，近水樓臺的依然是AI的落地以及擴大市場的動作。

BOSS直聘此次財報對于自身在AI上的動作有所總結，具體功能來看，平臺有面向職場新人推出的AI面試訓練機器人、AI輔助用戶搜索、AI輔助職位優化等；在技術層面，BOSS直聘在接入DeepSeek-R1，也有自研的南北閣大模型。

這些動作都有望提升現有商業產品的交付效率，改善用戶的付費使用體驗。

而擴大市場的動作則是BOSS直聘近兩年一直在做的事情，主要體現在藍領用戶、低線級城市及中小企業客戶上，二季度低線級城市及中小企業客戶占比有所提升。

正如上述股票增發時趙鵬曾稱：“我們對于公司的未來前景充滿信心。這不僅因為我們的發展歷程已經證明，我們的模式可以服務好不同行業、地域、規模的客戶，從中國廣闊的企業市場來看，我們迄今只服務了較小比例的企業，因此擁有很好的前景和很大潛力。”

同時，BOSS直聘的運營杠桿也在優化。

2025年第二季度BOSS直聘總經營成本及開支為14.544億元，同比下降7.2% 。

具體來看，收入成本為3.075億元，同比下降2.8%；銷售和營銷費用為4.199億元，同比下降23.0%；研發費用為4.16億元，同比下降6.2%；一般及行政費用3.11億元，同比增加19.1%。

其中研發費用降低主要是由于云服務費用下降所致，一般及行政費用增加主要由于員工相關費用增加所致。在研發和行政費用上的一減一增情況，也不難看出BOSS直聘當前真正的主線任務依然是擴大市場。

另一方面，BOSS直聘的用戶活躍度也有所上升。

2025年第二季度BOSS直聘平均每月活躍用戶為6360萬，較2024年同期的5460萬增長16.5%；半年平均月活6060萬，并且在上半年，BOSS直聘的平均日活躍用戶/月活躍用戶這一比例為25.0% 。

亦即：從去年Q2到今年Q2，BOSS直聘增加了900萬月活用戶；2025上半年BOSS直聘平均日活為1515萬。

與之形成基本參考的是今年的畢業生人數，根據此前教育部的統計，2025屆全國普通高校畢業生的規模預計將達到1222萬人，比2024年增加了43萬人。BOSS直聘上半年平均日活規模，超今年畢業生人數近1/4。

02、股票市場招聘頭牌，BOSS直聘位置特殊

事實上2024年上半年BOSS直聘股價也曾在2~5月連月上漲，此后徹底回落。2024年上半年，高盛、摩根士丹利、摩根大通等多家知名機構也確實曾給出過BOSS直聘 “買入/增持” 評級。

2024 年末，Capital World Investors、路博邁、施羅德、紅杉及 Ward Ferry 等機構在 13F 報告中同步加倉 BOSS 直聘，經市場觀點估算，Capital World Investors 在 2024 年第四季度“增持約 2400 萬股”，這又很可能也相對奠定了2025年BOSS直聘的漲勢基礎。

在股票持有情況上，BOSS直聘構成復雜。

截至目前，公司機構股東中仍可見JP Morgan（摩根資管）、 BlackRock（貝萊德）、UBS（瑞銀）、以及CPPIB（加拿大養老投資公司） 等國際長線與主權基金身影。

另外，BOSS直聘除了創始人兼CEO趙鵬以及一些機構持股外，也有騰訊持股8.03%（報告日期2025年7月4日）。

從今年開始，BOSS直聘股價主要經歷過兩輪漲勢。

第一輪是從一月中旬到三月下旬，與DeepSeek掀起的中概科技股集體大漲時間周期吻合，而第二輪則是從五月到現在。

雖然五月正值畢業季前夕，但正如上述所說，BOSS直聘并非年年都有這樣的季節性趨勢，且彼時BOSS直聘港股也還沒有增發。

五月發生的能夠影響股票市場的主要事件可能是：5月1日，作為美股頭部的兩家AI企業，微軟和Meta分別發布了其2025年1-3月財報，收入和利潤皆大超預期，疊加海內外AI的Token使用量增速披露，有機構認為，這些原因使得市場對于AI概念是否能跑出正循環加速有了樂觀估計。

在《新立場》看來，市場對于AI概念落地的看好傳導至BOSS直聘上分兩個方面，第一，BOSS直聘平臺自身對于AI技術和功能的落地；第二，國內AI行業就業本身的供需兩側需求旺盛，會體現在用戶規模最大的招聘平臺上。

而BOSS直聘位置特殊，也更容易受到股票市場的其他情緒的影響。

BOSS直聘并非全球最大的招聘平臺，其最新的季度內平均月活數據為6360萬，相比而言，LinkedIn月活為3.1億、營收規模162億美元（來自機構估算）；Indeed也有超過3億的月訪問量（來自第三方資料）。

然而，LinkedIn在2016年已被微軟收購，Indeed母公司Recruit Holdings在東京上市，在美股市場中，BOSS直聘算得上是最大的獨立招聘平臺之一，更不必說在港股。

除此之外，對比在美股上市的其他兩個較為獨立的招聘平臺ZipRecruiter以及DHI Group（主要是Dice），二者主要用戶市場在美國，且近幾個月股價呈現下滑趨勢，市場推測如此現象跟美國就業市場有緊密關聯。

另一邊，在港股上市的獵聘（同道獵聘），也出現了2、3月漲，6、7月漲的情況，這很有可能代表著股票市場對于國內招聘平臺的普遍看法。

只是囿于規模原因，獵聘漲幅并不明顯，而BOSS直聘大漲的同時，也“賺得盆滿缽滿”。

03、寫在最后

BOSS直聘的種種“成績”，自然也折射出了招聘市場兩端的供需焦慮。

一個現在市場默認的情況是，企業和求職者越焦慮，招聘平臺越有機會，而BOSS直聘由于其規模，則是會最先吃到這一焦慮紅利的平臺。

與此同時更多招聘平臺正在發力，在這個暑假，有社交媒體用戶反映，魚泡直聘的廣告投入看起來力度不小，多地地鐵站、電梯間都能看到其廣告。

據悉，魚泡直聘前身為魚泡網，主攻藍領市場，2024年11月收購海投網時改名為魚泡直聘，曾獲雷軍、高瓴資本、紅杉資本以及騰訊投資，主打“找工作，在線聊+電話聊”。

從投廣告的策略來看，其似乎正在企圖擴充白領市場，而這一路徑與BOSS直聘顯然完全相反。

市場紅利越大，競爭格局上的變數也會越大，而BOSS直聘所處的特殊位置，注定了其也會承受更多的壓力。

*題圖及文中配圖來源于網絡。