兩個無錫前首富抱團取暖了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

8月19日晚間，弘元綠能發布2025年半年報。公司實現營收32.29億元，同比下降19.52%；凈虧損2.97億元，較去年同期11.57億元的虧損大幅收窄74.35%。

一個月前，弘元綠能宣布托管無錫尚德，后者作為擁有24年歷史的光伏企業，正面臨著第二次破產重整。

最有意思的是，無錫尚德創始人施正榮曾在2005年成為中國首富，弘元綠能實控人楊建良在2021年成為無錫首富。兩家企業、兩位"首富"在光伏產業最困難時期產生交集。

目前，弘元綠能已連續七個季度虧損，累計虧損超過33億元。公司應付賬款高達131億元，貨幣資金僅52億元。

也就是說，在行業出清尚未見底的關鍵時刻，一家現金流緊張的企業主動接手近百億債務的破產企業，這場交易的成敗或將直接影響兩家公司的生死存亡。

弘元綠色能源股份有限公司成立于2002年(前身“上機數控”)，是一家專注光伏全產業鏈產品服務商，2018年在上交所掛牌上市。

具體來說，弘元綠能主要切入光伏硅片領域，并逐步向下游延伸。在內蒙古包頭、江蘇徐州等地大規模投資建設單晶硅棒、硅片、電池片、組件產能。

要知道，光伏行業此前擴張迅猛，導致階段性產能過剩。為了爭奪訂單，企業之間不得不進行激烈的價格戰，特別是在技術門檻相對較低的環節（如標準組件），利潤被極大壓縮。

因此，在2024年弘元綠能計提了大額的資產減值損失。這種大幅度的資產減值對公司的利潤造成了嚴重的沖擊，導致公司連續七個季度虧損。

好消息是，最新財務數據顯示，弘元綠能的降本努力開始顯現成效。上半年營業成本下降26.74%，降幅超過營收下降幅度，公司凈利率也從去年同期的-28.84%改善至今年的-9.19%，提升19.65個百分點。

分季度看，二季度凈利潤率為-14.95%，同比提升40.84個百分點。Wind數據顯示，公司一季度和二季度毛利率分別為5.13%和0.72%，均已轉正。

弘元綠能采用"硅料-硅片-電池-組件"垂直一體化布局。公司解釋，這種模式減少中間環節損耗，能夠根據市場變化靈活調整各環節產能配比，控制庫存風險。

存貨數據透露出公司的市場判斷。存貨金額從2024年末的13.96億元增至今年上半年的17.85億元，同時計提存貨跌價損失8740.29萬元。公司人員表示，由于產業鏈價格下跌嚴重，主動減少了低價訂單銷售，控制庫存水平。

這一策略在7月份得到驗證。中原證券研報顯示，7月份多晶硅料、單晶硅片和太陽能電池價格均大幅上漲，光伏行業指數上漲9.73%，明顯跑贏滬深300指數。弘元綠能的庫存策略可能在價格反彈中獲得收益。

弘元綠能在硅料業務表現突出，產品穩定達到電子二級標準，N型致密料一次產出比例處于行業領先水平。

但就整體而言，光伏行業仍處產能過剩狀態，產品價格低迷。6月底光伏N型M10硅片現貨價格較4月高點下跌31%，各業務板塊均受沖擊。

7月8日，弘元綠能與江蘇順風光電簽署合作協議，成為無錫尚德新托管方，并表達參與其預重整的意向。這一決定引發市場廣泛討論。

無錫尚德的核心價值在于品牌和海外渠道。公司銷售覆蓋全球100多個國家和地區，擁有1500多個合作伙伴，歷史累計出貨量超過55GW。

2005年無錫尚德在紐交所上市，成為首家在美國主板上市的中國光伏企業。2021年組件出貨量在俄羅斯、埃及等國家排名前三。

弘元綠能急需海外市場突破。2024年公司境外營收僅9091.75萬元，占總營收比例極小。但境外業務毛利率達6.27%，遠高于境內業務的-8.73%。通過無錫尚德的品牌和渠道，弘元綠能可能實現海外市場快速擴張。

從投資條件看，無錫尚德設定的門檻似乎專門針對弘元綠能：實繳注冊資本不低于5億元、凈資產超過100億元、資產負債率不超過70%。弘元綠能注冊資本6.79億元，2024年末凈資產118.84億元，資產負債率59%，完全滿足要求。

但風險同樣巨大。無錫尚德債務總額約95.88億元，包括供應商和銀行債務94.64億元，職工債權16.4萬元，稅務債權4373萬元。公司現有9條組件產線，名義產能5.5GW，但有效產能僅2.5GW，設備老舊缺乏競爭力。

弘元綠能自身財務狀況緊張。截至一季度末，應付票據及應付賬款131.08億元，貨幣資金52億元，資金缺口巨大。在此情況下接手無錫尚德，財務壓力將進一步加大。

政策因素在這場交易中發揮重要作用。今年以來，中央財經委、工信部等多次強調治理光伏行業無序競爭，推動產能出清。弘元綠能作為無錫本土企業接管無錫尚德，既響應產業整合政策，也滿足地方政府保護知名品牌的需求。

無論如何，雙方在行業底部進行并購整合，既是機遇也是挑戰，成敗關鍵在于執行能力和市場時機把握。

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