指望散戶大規(guī)模跑步入場(chǎng)，就不可能有長(zhǎng)牛

最近的市場(chǎng)是不是你有點(diǎn)兒越來(lái)越看不懂了？

一邊是指數(shù)坐著火箭往上沖，各種牛市來(lái)的聲音不絕于耳，情緒指數(shù)都直接拉滿，而另一邊是仍然不好看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及市場(chǎng)背后與牛市不符的數(shù)據(jù)。

今天，我們就來(lái)扒一扒市場(chǎng)背后的數(shù)據(jù)，看看接下來(lái)走勢(shì)會(huì)是什么牛？

從主動(dòng)基金規(guī)模的數(shù)據(jù)上來(lái)看，業(yè)績(jī)排名靠前的基金也就增加了10~30億的規(guī)模，這跟2021年動(dòng)輒就幾百億的規(guī)模相比簡(jiǎn)直差遠(yuǎn)了。基金持續(xù)推了大半年，也就這么一點(diǎn)規(guī)模。

那有人可能會(huì)說(shuō)，是不是散戶都去買(mǎi)ETF了呢？那我們就來(lái)看數(shù)據(jù)啊。最近一年，股票型ETF的凈申購(gòu)為4000億，跨境ETF港股增加了2000億，但這都是最近一年的數(shù)據(jù)，其中還包含了去年924行情以來(lái)的規(guī)模，所以如果只看今年以來(lái)股票型ETF的凈申購(gòu)規(guī)模估計(jì)還是個(gè)負(fù)數(shù)。

基金、ETF的規(guī)模并沒(méi)有大幅增加，說(shuō)明大量的基民還沒(méi)有大規(guī)模買(mǎi)基金，還沒(méi)進(jìn)場(chǎng)。所以，散戶的錢(qián)可能根本就沒(méi)動(dòng)，全網(wǎng)都在等散戶大規(guī)模跑步入場(chǎng)，這就有意思了，指望散戶來(lái)造個(gè)長(zhǎng)牛，可能嗎？散戶是來(lái)趕熱鬧的，只會(huì)搞成瘋牛，短命牛，哈哈。

第二個(gè)數(shù)據(jù)，挺有意思，就是那些被我們奉為聰明錢(qián)的外資，長(zhǎng)線的資金還在凈流出，這就擰巴了，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有那么好，外資還在跑，A股憑什么漲，而且接連創(chuàng)新高。

第三個(gè)數(shù)據(jù)，就是散戶參與度與小單凈買(mǎi)入金額，現(xiàn)在散戶參與度這個(gè)指標(biāo)連去年9月份的924那波小行情都比不上，更別提2015年那種人聲鼎沸的瘋牛了。再說(shuō)小單凈買(mǎi)入金額這個(gè)更直接的指標(biāo)，這是衡量散戶真金白銀的買(mǎi)，還是賣(mài)的數(shù)據(jù)顯示，凈流入?yún)s非常有限。說(shuō)白了，大部分普通人都在圍觀吃瓜，嘴上喊著牛市，但是身體很誠(chéng)實(shí)。

第四個(gè)數(shù)據(jù)，接水管沒(méi)見(jiàn)放水，銀證轉(zhuǎn)賬余額這項(xiàng)從銀行通往股市的總水管，如果大家真的要跑步進(jìn)場(chǎng)，這個(gè)水管的水應(yīng)該越來(lái)越多，對(duì)吧？但是它現(xiàn)實(shí)的情況呢，是它近期在邊際回落，錢(qián)并沒(méi)有從銀行賬戶大規(guī)模的挪到股票賬戶里去。

所以別再被散戶資金井噴這種故事忽悠了。真相是池子里的水根本沒(méi)有變多，憑什么指數(shù)就能坐上火車(chē)呢？答案就在下面這個(gè)場(chǎng)景——這次真正的玩家是誰(shuí)？

是正規(guī)軍全家桶，而且他們已經(jīng)全副武裝的下場(chǎng)了。那散戶沒(méi)進(jìn)場(chǎng)，到底誰(shuí)在買(mǎi)？肯定你會(huì)有這樣的疑問(wèn)，答案很直接，國(guó)家隊(duì)保險(xiǎn)基金，還有那些嗅覺(jué)靈敏的私募和杠桿資金。

你可以把A股想成兩個(gè)水池，一個(gè)水池里面呢，是散戶小魚(yú)小蝦，水面風(fēng)平浪靜。另一個(gè)水池呢，是正規(guī)軍的專屬泳池，他們正在里面定向放水，掀起滔天巨浪。

首先，國(guó)家隊(duì)是壓艙石，中央?yún)R金為代表，二季度直接增持超過(guò)2000億，買(mǎi)的都是滬深300這種大盤(pán)子，這是什么信號(hào)？它不是用來(lái)炒短線的，它是用來(lái)真金白銀的畫(huà)一條底線的。他告訴市場(chǎng)，地板就在這兒了，誰(shuí)也別想砸穿，這就是政策底的權(quán)威性。

第二，就是保險(xiǎn)資金這一次是主力軍。金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)上，2025年上半年，保險(xiǎn)險(xiǎn)資凈買(mǎi)入股票約6400元，為什么？因?yàn)槔⑻土恕ｋU(xiǎn)資幾萬(wàn)億的資金趴在賬上，血虧，他找不到收益更高又足夠大的地方。這是典型的資產(chǎn)荒，把他們硬生生的錢(qián)逼進(jìn)了股市。他們進(jìn)股市不是因?yàn)榭春茫且驗(yàn)樗麄儧](méi)得選。

第三，是私募和游資，他們是先鋒部隊(duì)。有兩個(gè)數(shù)據(jù)很刺眼，一是融資余額突破兩萬(wàn)億了，二是龍虎榜活躍度直接逼2015年，這說(shuō)明最敢打敢沖，最能加杠桿兒的那批人已經(jīng)下場(chǎng)了。他們是市場(chǎng)的溫度計(jì)，也是最鋒利的金融鐮刀，專門(mén)收割后面的后知后覺(jué)的散戶。

看明白了沒(méi)有？這根本不是一場(chǎng)人民戰(zhàn)爭(zhēng)，這一場(chǎng)由頂層設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)行的陣地戰(zhàn)，散戶還在猶豫，主力部隊(duì)已經(jīng)完成了排兵布陣。那很多人就會(huì)問(wèn)了，為什么要打這場(chǎng)陣地戰(zhàn)？底層的邏輯是政策牛，而不是基本面牛。

這就回答了我們剛剛最核心的問(wèn)題，為什么偏偏是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好看，外資還在跑，我們憑什么要自己拉一波行情？答案是治病救人，固本培元。現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)像一個(gè)元?dú)獯髠牟∪耍阒苯咏o他打一針十萬(wàn)億的興奮劑大放水，他身體受不了，只會(huì)引發(fā)惡性通脹和更大的資產(chǎn)泡沫。那正確的做法是什么？是對(duì)癥下藥，激活自身的造血能力。

股市就是被選中的造血干細(xì)胞，高層要的不是一個(gè)瘋牛指數(shù)，而是一個(gè)通過(guò)活躍資本市場(chǎng)達(dá)到三個(gè)極其重要的戰(zhàn)略目的。

第一個(gè)目的，創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，撬動(dòng)消費(fèi)要讓股民感覺(jué)到自己有錢(qián)了，他才敢花錢(qián)，對(duì)不對(duì)？把內(nèi)需這三駕馬車(chē)?yán)镒顭岬囊获{馬車(chē)消費(fèi)給拉起來(lái)，是在給整個(gè)社會(huì)注入信心。

第二，要為戰(zhàn)略性的企業(yè)定向輸血，這才是這一輪牛市桌子底下最關(guān)鍵的東西。你光看指數(shù)漲沒(méi)，沒(méi)有看到抽血有多猛嗎？今年以來(lái)，定增募資的金額比暴增超過(guò)了500%，錢(qián)都流向哪兒了？國(guó)有大行半導(dǎo)體高端制造，看懂了嗎？一邊用國(guó)家隊(duì)的錢(qián)把市場(chǎng)托起來(lái)制造賺錢(qián)效應(yīng)，一邊趕緊要需要錢(qián)的親兒子們上場(chǎng)融資，只剩下的時(shí)間換空間，肥水不能流外人田。

第三，是要構(gòu)筑金融信心的防線，在房產(chǎn)這個(gè)過(guò)去的擎天柱靠不住的時(shí)候，必須得豎一個(gè)新柱子來(lái)穩(wěn)預(yù)期，股市的穩(wěn)定就是金融的穩(wěn)定，是信心的錨。

這輪行情的本質(zhì)是結(jié)構(gòu)性的，是資金集中火力攻金融、科技、高股息、國(guó)企這些特定板塊，它不是普漲，你隨便追進(jìn)去一個(gè)股票，很可能賺了指數(shù)，但你不賺錢(qián)，甚至成為高位接盤(pán)俠。

尤其是看到兩萬(wàn)億的融資盤(pán)，你更要有敬畏之心了。這是把懸在市場(chǎng)頭頂?shù)倪_(dá)摩克里斯之劍，一旦市場(chǎng)回調(diào)，踩踏起來(lái)很慘烈。

記住一個(gè)鐵律，散戶真正大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候，往往是行情最危險(xiǎn)，接近尾聲的時(shí)候。當(dāng)廣場(chǎng)舞，大媽都開(kāi)始討論股票代碼的時(shí)候，就是應(yīng)該你感到恐懼的時(shí)候，現(xiàn)在他們還沒(méi)來(lái)，說(shuō)明正規(guī)軍的表演還沒(méi)結(jié)束。但當(dāng)所有人都覺(jué)得能賺錢(qián)的時(shí)候，就是你該離場(chǎng)的時(shí)候。

這輪由政策驅(qū)動(dòng)的上漲只是這盤(pán)大棋的第一步，暫時(shí)穩(wěn)住了局面。但是真正的考驗(yàn)還在后面，一邊是政策輸血，一邊是IPO和再融資的巨額抽血，這兩個(gè)水管究竟誰(shuí)擰過(guò)誰(shuí)，咱們還得拭目以待。

而經(jīng)濟(jì)的基本面能不能在這輪政策的呵護(hù)下真正企穩(wěn)，代表國(guó)家意志的長(zhǎng)期資本耐心資本能不能在關(guān)鍵時(shí)候起到壓艙石的作用？這每一個(gè)問(wèn)題都決定了這輪行情能走多遠(yuǎn)，以及它最終會(huì)以什么方式收?qǐng)觥?/p>

無(wú)論是快牛也好，慢牛也罷，買(mǎi)得便宜，才是穿越牛熊都賺錢(qián)的硬道理。

我在前面寫(xiě)了下面這三篇文章，如果你還沒(méi)有看過(guò)，我再次建議你去讀一讀，相信對(duì)你一定會(huì)有啟發(fā)。

如果你想在這輪牛里不被割韭菜，可以來(lái)我的知識(shí)星球，這里是我25年投資生涯，從個(gè)人投資者到機(jī)構(gòu)投資者，再回到個(gè)人投資者，經(jīng)歷了A股歷史上五輪完整牛熊周期的寶貴經(jīng)驗(yàn)分享。