站在3800點，如何安穩“上車”？

A股整個場子都活躍起來了。日成交已經連續半個月都在2萬億以上，賺錢效應很不錯。

被套了幾年后，大家終于等到了一波大行情，所以都在想怎么能最大化利用這波行情來加快解套，最好還能再賺一波。

從基金的角度，這時通常可以有兩種策略。一個是高彈性策略，選擇一些強銳度的高景氣行業指數，比如AI科技產業鏈方向或者券商。這類策略的優勢是漲得猛，但波動也大，得踩對節奏。

另一個就是量化策略。最適合量化策略的市場環境，就是有充沛的流動性，大面積個股成交活躍，量能顯著放大。眼下就是這樣。這種策略下，我們不僅拿到A股牛市的強貝塔，還可能拿到豐厚且比較穩定的超額阿爾法，從而跑贏大盤。

前一個策略我們最近已經聊了很多，今天重點聊聊量化策略。國內量化公募這些年其實越做越好了，比如我一直比較關注的國金基金，他們家出了很多網紅量化基金，整體發揮比較穩定，可以作為典型案例來看看。

超額收益豐厚

我重點選了比較有代表性的三只，分別是國金量化多策略A、國金智享量化選股A、國金中證1000指數增強A。

這三個基金的策略并不完全一樣。

國金中證1000指數增強，在名稱里就直接點明了，這是指數增強策略。也就是緊密跟蹤中證1000指數，主要買的就是該指數的成分股，但會通過量化模型在各個成分股中“微調權重”來獲取超額收益。偶爾也會少量配置中證1000指數之外的成分股做增強，但比例不大。

國金量化多策略和國金智享量化選股，都是主動量化策略，也就是在全市場選股，但并不是毫無約束，它們的業績比較基準里，占大頭的指數分別是滬深300和中證800。也就是說，雖然這倆基金都是全市場選股，但國金量化多策略整體風格更偏滬深300，而國金智享量化選股更偏中證800。

從做超額的發揮空間來講，通常來說，主動量化策略相對更大。這就是為什么，雖然國金量化多策略的風格偏向滬深300，超額收益卻比市面上的滬深300指數增強基金更好。國金智享量化選股也是如此，超額收益明顯好于常規的中證800指數增強基金。本質上就是因為它們都沒有那么依賴指數，投資上會更主動、更靈活，對市場風格變化的適應性更強。

而國金中證1000指數增強，雖然很依賴中證1000指數，但當前低利率以及充沛流動性環境對中小盤更有利，所以中證1000指數本身的彈性就很強，加上小盤股數量很多，超額土壤更廣闊，使得中證10000指數增強的收益也非常可觀。

下面這個表，就列出了這三只基金年內收益，以及相比于各自比較基準的超額收益情況。國金中證1000指數增強收益相對最高，就是因為當前市場對小市值風格因子更有利。而超額收益方面，國金智享量化選股更突出，它的大中盤風格，比國金量化多策略的大盤風格更適應當前市場，而全市場選股的靈活性又強于指數增強型產品。

（數據來源：wind，數據截至2025.8.22）

這三個量化基金，收益表現都在同類產品中非常拔尖，在今年這波牛市行情中，穩穩跑贏大盤。

而且，它們不僅是超額收益豐厚，回撤波動還比各自的業績基準更小，所以整體收益風險性價比要顯著高于對應的指數基金，近1年夏普比例，都到2~3了，說明波動收益顯著高于波動風險。這就是量化模型在里面發揮的“超額效果”。

（數據來源：wind，數據截至2025.8.22）

超額穩定性很強

倘若超額收益只是偶然獲得，那就算收益再高也意義不大，因為沒人能篤定自己能有這份踩對時間點的運氣。

所以，對量化基金來說，超額穩定性的考核，至關重要。

我經常使用的篩選指標就是，季度勝率。也就是，在這個基金的所有完整季度中，跑贏業績比較基準的概率是多少。

上面提到的這三個量化基金，我都看了一下，季度勝率基本都在70%左右，非常不錯。

國金量化多策略A，我是從2020年四季度開始算，因為當前基金經理馬芳，是從2020年9月3日開始接管這只基金的，到現在一共是19個完整季度，其中有13個季度跑贏了業績比較基準（2024年1月換了比較基準，之前是以中證500為主，之后就改為滬深300）。

國金智享量化選股A，在7個完整季度里，有5個季度都跑贏了業績比較基準。

而國金中證1000指數增強A，在9個完整季度里，有6個季度跑贏了業績比較基準。

整體70%左右的季度勝率，在同行里算是很高的了。這意味著，如果我們買入這幾只基金，以1個季度為投資周期，那就有較大概率能獲得比單純的指數基金更好的收益。

能把旗下這么多量化基金的超額穩定性，都做到這個水平，不是一件容易的事。國金基金在量化這塊還是太強了。很多人第一次知道國金基金，就是因為他們家的量化基金，不是沒有原因的。

據我所知，國內還沒有哪家公募基金公司像國金基金這樣重視量化。他們是國內第一家，直接把量化投資寫進公司核心戰略的公募基金公司，平臺化深耕量化投資業務已經十幾年了，非常成熟，投資策略在國內也算是獨樹一幟。

因為國內多數量化公募都是高度依賴人為搭建的量化模型，比如我這個投研團隊認為，ROE（凈資產收益率）因子很重要，或者現金流因子很重要，那我就把這個因子放進模型，并且賦予它比較大的權重。換句話說，這個量化模型最終能選出哪些股票，本質上是我這個投研團隊的投資理念的反饋。

但國金基金至少不完全是這樣，他們的量化模型會更偏重機器學習，也就是讓模型本身自我迭代，自己去適應市場的變化，并且從市場和最終股價的反饋中進行模型調整優化。這可以說是人工智能也就是AI技術在二級市場投資領域的降維應用了，這絕對是行業未來發展的大趨勢。

只是這對AI量化技術的要求很高，需要基金公司付出巨大的資源投入。所以像國金基金這種足夠重視量化投資業務的公募基金，才更值得去關注。

量化的牛市

今年這輪A股牛市，顯然是流動性牛市。我們當然不能否認，外部緊張關系緩和、國內政策接續發力，以及這波科技產業強勢突破，給這輪行情帶來了積極且重要的影響，但低利率也是里面一個不可或缺的因素。

低利率意味著銀行存款和債券利息都沒有吸引力了，所以險資才有更大的動力去買股票，國內也才又一次出現了所謂“存款搬家”的現象。7月份我們的居民銀行存款減少了大約1萬億元，而非銀存款增加了2萬億，也就是說，很多人都開始陸續把銀行賬戶的錢取出來，轉到了股票賬戶。

這種積極入市的潮流，就帶來了A股巨大的成交量。

2023年，A股的日均成交額只有8700億。2024年開始顯著改善，到了1.05萬億，這主要是去年9.24行情的推動，讓A股從那之后就保持了比較高的熱度。

而到今年，A股的交易熱情更高漲，截至8月26日，日均成交額已經逼近1.5萬億。

從8月13日以來，A股的日均成交額就一直保持在2萬億以上，甚至一度突破3萬億。

個股也是大面積活躍。從4月8日這輪行情以來，代表大盤股的滬深300漲了多少呢？只有24%，而代表小盤股的中證2000指數，卻漲了44%，萬得微盤股指數更是大漲62%。（數據來源：wind，數據截至2025.8.26）

說明大量的中小微盤股在活躍上漲。這本質上就是受益于低利率環境下的充沛流動性，有大量資金在中小微盤上博取高彈性。

而這，不就是量化基金抓取超額收益的肥沃土壤么。

所以我說，眼下這波A股牛市，妥妥的就是量化的牛市啊！

以前總有人把量化當作自己的對手方，這是因為你在做股票。但倘若你是量化基金的持有人，量化就成了你手里的武器了。沒啥好糾結的，打不過就加入嘛。

總之，在當前這個市場，量化策略值得我們高度重視。它一方面緊追指數，另一方面通過不斷迭代的算法模型去適應市場變化，不斷積攢超額收益，貝塔和阿爾法兩手抓。

而像國金基金旗下的這幾只量化基金，包括跟蹤滬深300指數的國金量化多策略（A類：005443；C類：017874），跟蹤中證500指數的國金智享量化選股（A類：018823；C類：018824），以及跟蹤中證1000指數的國金中證1000指數增強（A類：017846；C類：017847），超額優秀，并且發揮穩定，是抓住牛市行情的利器，都是可以重點關注的。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。