寒武紀半年利潤超10億！陳天石兄弟的“芯片夢”終于等到收獲期？

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8月26日，寒武紀發布2025年半年度報告，其收入28.81億元，同比增長4347.8%；歸屬于上市公司的凈利潤10.38億元，上年同期為虧損5.3億元。

寒武紀表示，公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，報告期內收入較上年同期大幅增長；同比扭虧為盈也是源于營收大幅增長所致。

從2020年上市起，寒武紀一直處于虧損狀態。2020年-2024年，寒武紀歸屬于上市公司的凈利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元、-4.52億元。

受2025年上半年業績影響，寒武紀股價大漲。8月27日，寒武紀以1372.1元/股收盤，漲幅3.24%，總市值達5740億元。首次實現半年盈利的寒武紀，等來收獲期了嗎？

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持續研發投入

寒武紀的成立與發展離不開來自江西的陳云霽、陳天石兩兄弟。

資料顯示，陳云霽1983年出生于南昌，14歲入讀中科大少年班，19歲轉入中國科學院計算所碩博連讀，成為“龍芯”團隊中最年輕的成員。24歲，陳云霽博士畢業，晉升為研究員。弟弟陳天石出生于1985年，就讀于中科大少年班，拿到計算機博士學位，隨后又轉入中國科學院計算所擔任研究員。

2010年，在中國科學院計算所一次內部匯報中，陳云霽、陳天石兄弟提出研發AI芯片的構想——開展人工智能和芯片設計的交叉研究。2015年，兄弟二人攜20人的團隊，于2015年研發出世界首款深度學習專用處理器原型芯片。次年，陳天石與中科院旗下中科算源共同出資成立北京中科寒武紀科技（寒武紀前身），由陳天石擔任董事長及總經理一職。

2020年7月，寒武紀成功登陸科創板，首日市值便突破千億。2025年半年報顯示，陳天石持有寒武紀28.57%的股份，為公司實控人，同時擔任公司董事長以及總經理；北京中科算源資產管理有限公司持股15.7%；陳天石控制的北京艾溪科技中心（有限合伙）持股的7.33%。公開資料顯示，陳云霽仍在中科院工作，并未參與寒武紀的經營。

從成立到上市，虧損一直圍繞著寒武紀。2017年-2019年，寒武紀歸母凈利潤分別為-3.81億元、-4104.65萬元和-11.79億元，寒武紀表示持續虧損的主要原因是公司研發支出較大，產品仍在市場拓展階段，且報告期內因股權激勵計提的股份支付金額較大。上市后的2020年-2024年，寒武紀歸屬于上市公司的凈利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元、-4.52億元。

寒武紀的虧損主要源于其對研發的投入。寒武紀表示，人工智能芯片行業呈現高投入、長周期的特征。芯片行業需要持續大量研發投入，唯有通過技術突破建立競爭壁壘，方能在人工智能芯片市場占據先機。2024年，寒武紀研發投入10.72億元，占總營收的91.3%。2025年上半年，寒武紀研發投入4.65億元，占營收的15.85%，其表示，由于本期營業收入增長幅度遠高于研發投入增長幅度，因此研發投入占營業收入的比例較上年同期減少675.07個百分點。

據寒武紀披露，截至2025年上半年，其在云端智能芯片的累計投入金額達25.01億元；邊緣及車載智能芯片累計投入12.99億元；硬件平臺累計投入5.14億元；基礎系統軟件累計投入22.95億元，以上項目累計投入已達到66.09億元，均處于迭代研發中。

同時，截至2025年上半年，寒武紀的現金及現金等價物為19.39億元。

8月，寒武紀發布公告稱，其定向增發A股股票申請獲上交所審核通過，最終能否獲得中國證監會同意注冊的決定及其時間尚存在不確定性。此前，寒武紀披露其定增方案，計劃募資不超過39.85億元，用于投資面向大模型的芯片平臺項目、面向大模型的軟件平臺項目，以及補充流動資金。

寒武紀表示，此次定增能夠增強公司面向大模型的芯片技術和產品綜合實力，提升公司在智能芯片產業領域的長期競爭力；構建面向大模型的軟件平臺，進一步提升公司軟件生態的開放性和易用性；滿足公司營運資金需求，提升公司抗風險能力。

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AI芯片帶來收入增長

寒武紀的主要產品線包括云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件。

2024年，寒武紀云端產品線收入11.66億元，同比增長1187.78%；邊緣產品線收入654.2萬元，同比減少39.56%；IP授權及軟件收入41.24萬元，同比增長76.38%；其他業務收入114.42萬元，同比減少9.15%。

2025年上半年，寒武紀的云端產品線收入28.7億元，同比增長4600.44%；邊緣產品線收入156.21萬元，同比減少54.38%；IP授權及軟件收入13.63萬元，同比減少38.4%；其他業務收入924.24萬元，同比增長13506.97%。

云端產品線貢獻了寒武紀超9成的收入。這一業務的增長，一方面來自外部環境的變化——近年來美國不斷提高對芯片的出口管制，并禁止了部分高性能芯片向中國供貨，催生了AI芯片國產替代需求；另一方面則是主要來自寒武紀思元590芯片的面世。

公開資料顯示，2023年寒武紀推出了新一代思元590芯片，性能上直接與A100對標。根據百度內部測試結果，思元590支持絕大多數主流模型。在不同模型上性能表現各異，有的模型訓練性能非常接近A100，而其他的則僅達到A100的50%左右，整體性能大致可達到A100的80%水平。

在AI浪潮以及國產替代需求下，寒武紀作為AI芯片龍頭之一，也有望進一步提升自身業績。

不過，寒武紀也有毛利率波動的風險。2020年-2024年，寒武紀的毛利率分別為65.42%、62.39%、65.76%、69.16%、56.71%。2024年，寒武紀的毛利率出現了較為明顯的下滑，其表示，一方面受產品組合、公司拓展新業務、產品售價、原材料及封裝測試成本、生產工藝水平等多種因素的影響；另一方面受所在行業的影響，芯片行業的綜合毛利將與國家政策調整、市場競爭程度、全球供應鏈穩定等情況高度相關。若前述因素發生變動，公司毛利率可能存在一定波動，進而影響經營成果和業績表現。

長期對研發的投入，導致寒武紀的虧損成為常態，如今AI芯片等來了國產替代的機遇，寒武紀的投入也終于有了回報。寒武紀能否持續盈利，成為國產芯片的希望呢？

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)