隱形眼鏡OUT了？可這“天價(jià)晶體”讓我直接勸退

星空君近視，戴眼鏡，但戴了個(gè)寂寞：眼鏡度數(shù)只有250，矯正視力只有0.8。

因?yàn)榱?xí)慣了這個(gè)度數(shù)，換其他度數(shù)會(huì)頭暈。

戴吧，十米之外人畜不分；不戴吧，五米之內(nèi)人畜不分。

眾所周知，對(duì)于成年人的真性近視，幾乎所有的矯正方式都是徒勞的，除了一種：手術(shù)。

但激光手術(shù)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，那就是角膜被削。

最近幾年又出來一種新的更安全的手術(shù)治療方式：人工晶體。

這個(gè)技術(shù)是在白內(nèi)障技術(shù)上發(fā)展而來的，既然能用人工晶體替換衰老的晶體，同樣也可以在已有晶體前面加一層人工晶體，相當(dāng)于植入了一個(gè)近視鏡片。

這個(gè)手術(shù)不對(duì)角膜帶來任何損傷，而且是可逆的，更安全，如果度數(shù)不合適了可以取出來再換一個(gè)。

于是，在充分了解了這項(xiàng)技術(shù)之后，星空君去了某知名上市眼科公司的本地分店咨詢。

大意了，忘了了解最重要的一件事：價(jià)格。

當(dāng)主任報(bào)出3萬塊的價(jià)格時(shí)，星空君扶了扶眼鏡框，心想可以買多少眼鏡。

不過，盡管沒能成功促進(jìn)星空君的訂單，這個(gè)市場(chǎng)正在茁壯成長。尤其是剛剛過去的暑假期間，很多高中畢業(yè)生去做這個(gè)手術(shù)。

一方面是有高中畢業(yè)生為了參軍或報(bào)考軍校需要，一方面是大學(xué)生群體為了美觀的需要。

不過，星空君翻開了昊海生科的半年報(bào)，可能是暑假的訂單沒有計(jì)入半年報(bào)的原因，發(fā)現(xiàn)并沒有達(dá)到預(yù)期。

一、增速戛然而止的半年報(bào)

昊海生科2025年上半年業(yè)績?cè)鏊佥^往年明顯放緩，呈現(xiàn)"三降"趨勢(shì)：

營業(yè)收入13.04億元，同比下降7.12%，較2023年上半年的35.66%和2024年上半年的6.97%增速大幅下降。

歸母凈利潤2.11億元，同比下降10.29%，較2023年上半年的188.94%和2024年上半年的14.64%增速顯著下滑。

數(shù)據(jù)來源：iFind

扣非歸母凈利潤2.04億元，同比下降11.35%，較2023年上半年的253.05%和2024年上半年的22.66%增速明顯放緩。

從季度表現(xiàn)看，2025年Q2業(yè)績下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大：Q2營業(yè)收入6.86億元，同比下降9.6%；歸母凈利潤1.21億元，同比下降12.3%；扣非歸母凈利潤1.16億元，同比下降14.4%。

二、分版塊業(yè)務(wù)

醫(yī)療美容與眼科收入大幅下滑，防粘連產(chǎn)品增長顯著。

數(shù)據(jù)來源：iFind

1.醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品：收入占比最大但下滑明顯。

醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品是公司收入占比最大的業(yè)務(wù)板塊，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.75億元，占比44.12%，但同比下降9.31%。其中：

玻尿酸產(chǎn)品：實(shí)現(xiàn)銷售收入3.47億元，較上年同期減少16.80%，主要受到消費(fèi)需求變化的影響。

高端產(chǎn)品"海魅月白"：雖表現(xiàn)良好，但未能完全抵消整體下滑。

人表皮生長因子：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.89億元，同比增長約10.69%。

2.眼科產(chǎn)品：收入大幅下滑

眼科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.68億元，占比28.18%，同比下降18.61%。

其中：

白內(nèi)障手術(shù)產(chǎn)品線：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，較上年同期減少28.76%。

人工晶體產(chǎn)品雖銷量增長（中端產(chǎn)品增長137%，高端產(chǎn)品增長40%），但價(jià)格大幅下降導(dǎo)致收入同比下降14.06%。

眼科粘彈劑產(chǎn)品：收入同比下降19.53%。

近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線：收入約4.02億元，同比增長0.31%。

3.骨科產(chǎn)品：收入略有下降

骨科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入約2.22億元，占比16.92%，同比略有下降6。主要產(chǎn)品玻璃酸鈉注射液在浙江等地的省級(jí)帶量采購進(jìn)入執(zhí)行階段，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格有所下降，該產(chǎn)品收入同比下降約7.14%。

4.防粘連及止血產(chǎn)品：收入大幅增長

防粘連及止血產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入約1.10億元，占比5.40%，同比增長59.61%。

公司業(yè)績下降的主要原因，是集采。

人工晶體和眼科粘彈劑產(chǎn)品已全面納入國家集采，中標(biāo)價(jià)格較大幅度下降。以人工晶體為例，雖然銷量增長，但價(jià)格降幅超50%，導(dǎo)致收入同比下降14.06%。

玻璃酸鈉注射液在浙江等地的省級(jí)帶量采購進(jìn)入執(zhí)行階段，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，該產(chǎn)品收入同比下降約7.14%。

三、科創(chuàng)板技術(shù)含量不高

作為一家以高科技為本的科創(chuàng)板上市公司，昊海生科研發(fā)支出卻相對(duì)較低。

2025年上半年研發(fā)費(fèi)用僅有9800萬元。

公司引以為傲的共有四項(xiàng)技術(shù)：

一是人工晶狀體。低端靠自產(chǎn)，中高端主要靠外購；

二是玻尿酸（透明質(zhì)酸鈉）提取技術(shù)。公司同時(shí)掌握了“雞冠提取法”和“細(xì)菌發(fā)酵法”兩種透明質(zhì)酸鈉的生產(chǎn)工藝，但實(shí)際上這個(gè)行業(yè)的龍頭是華熙生物等，全球超過80%的玻尿酸來自山東境內(nèi)的幾家玻尿酸企業(yè)。這方面的技術(shù)領(lǐng)先壓力和競(jìng)爭(zhēng)壓力都比較大；

三是醫(yī)用幾丁糖技術(shù)和外用重組人表皮生長因子獲得國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。很多科創(chuàng)板企業(yè)憑一個(gè)進(jìn)步獎(jiǎng)產(chǎn)品就能上市，但昊海生科這兩款產(chǎn)品屬于藥品，尤其是重組人表皮生長因子，雖然有望廣泛應(yīng)用于醫(yī)美，但藥品的使用范圍嚴(yán)格受控，目前的市場(chǎng)空間并不大，尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模。

總體來看，公司的含“科”量不是很足，驅(qū)動(dòng)公司近年來業(yè)績的，并非技術(shù)創(chuàng)新，主要還是受益于老齡化和醫(yī)美的普及。

四、醫(yī)美賽道的放緩

公司面臨四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

一是玻尿酸市場(chǎng)從2023年的95.54%放緩至2024年的23.23%，2025年上半年進(jìn)一步下滑至-16.80%。

二是膠原蛋白、羥基磷灰石等新材料在醫(yī)美領(lǐng)域加速滲透，玻尿酸一家獨(dú)大的時(shí)代面臨終結(jié)。

三是醫(yī)美行業(yè)整體增速放緩，消費(fèi)者更傾向于選擇性價(jià)比高的產(chǎn)品，高端產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期。

四是2025年5月，公司實(shí)控人蔣偉因涉嫌內(nèi)幕交易被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，存在著較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。