樂華娛樂2025上半年營收4.14億，IP 運營業務大增128%，但股市持續走低

近日，樂華娛樂集團公布了2025年上半年未經審計的財務業績。

財報數據顯示，樂華娛樂2025上半年整體營收4.14億元，同比增長19.3%；毛利1.09億元，同比增長22.8%；毛利率同比增長3.1%；營業利潤為6589萬元，同比增長87.2%。

財報顯示，樂華娛樂總營收從截至2024年6月30日止六個月的3.473億元，增長至報告期間的4.142億元，主要得益于藝人管理業務收入的增加。

另外，樂華娛樂在報告期間錄得利潤6110萬元，而截至2024年6月30日止六個月的利潤為2940萬元，利潤增長主要由于報告期間以權益結算的股份支付減少，以及藝人管理業務收入增加。

報告中，樂華娛樂將收入來源分為（i）藝人管理（收入占比86.2%）；（ii）音樂IP制作及運營（占比8.8%）；（iii）IP運營業務（占比5.0%）。在收入占比上，藝人管理作為主要收入來源，占據整體收入的86.2%。

經紀收入增長，但毛利下滑

在藝人管理部分，藝人管理收入3.5億元，同比增長17.7% ，主要原因是由于報告期間公司旗下簽約藝人參與的商業活動數量有所增加。藝人管理的毛利為7090萬元，同比增長8.8% 。但毛利率則從去年的21.5%，下降至19.9%，原因是藝人管理業務產生的成本增幅超過了該業務產生的收入增幅。

樂華娛樂簽約藝人包括有韓庚、王一博、黃明昊、孟美岐、王晰等，通過安排簽約藝人參與商業活動并提供內容服務，客戶包括企業客戶、媒體平臺、內容制作商及廣告傳媒公司。根據客戶要求，安排簽約藝人參與各類商業活動，包括代言、商業推廣活動及其他商業活動。

樂華旗下簽約藝人已出席多個備受矚目的商業推廣活動及其他商業活動，彰顯出他們的巨大商業價值。與此同時，旗下藝人已出演多部電影、劇集、綜藝節目及公開演出，并獲得廣泛人氣。

財報顯示，截至2025年6月30日，樂華娛樂已有62名簽約藝人及51名參加訓練生計劃的訓練生。憑借其良好的公眾形象和知名度，樂華娛樂的簽約藝人在多項熱門作品中扮演重要角色，如電影《向陽·花》，劇集《五福臨門》及《淮水竹亭》，以及綜藝節目《是女兒是媽媽2》《風馳賽車手》及《乘風2025》。

音樂IP收入大增，毛利同比提升70.7%

音樂IP制作及運營方面收入一方面來自將音樂IP授權予音樂串流媒體平臺及其他音樂服務供應商，另一方面來自出售音樂IP的數字和實體專輯。

上半年該方向收入為3670.3萬元，同比增長128%，主要由于音樂IP授權導致來自音樂流媒體平臺的收入增加。

音樂 IP 制作及運營業務方面的毛利為2600萬元，毛利率則從去年的49%提高至70.7%，主要原因是音樂流媒體平臺產生的收入增加，而相關的授權成本維持在相對較低水平。

報告稱：樂華娛樂擁有豐富的原創及授權音樂IP庫，且該IP庫仍在不斷擴大。截至 2025年6月30日，我們已建立起龐大的音樂IP庫，其中包含超過1400 首簽約藝人制作的音樂作品。在報告期間，我們共發行11首數字單曲及3張數字專輯，合計包含 41首歌曲。

藝人衍生品收入增長，布局潮玩哇庫庫

樂華娛樂的IP運營業務包括虛擬藝人開發、藝人相關衍生品及潮玩三大子板塊。

財報顯示，2025年上半年收入同比增長128.0%至2060.6萬元，主要得益于藝人相關衍生品收入的增加。毛利為1250萬元，同比增長86.5%，毛利率從去年的74.3%下降至60.7%，主要原因是與藝人相關衍生品及虛擬藝人開發相關的成本增加。

樂華娛樂的虛擬藝人業務專注于開發數字人物形象及沉浸式內容體驗。其核心項目 A-SOUL是由樂華娛樂與字節跳動聯手推出、于2020年底正式出道的虛擬女團，2024年4月，樂華全資收購了該虛擬女團。

這些虛擬偶像雖能通過直播打賞、品牌代言創造收益，但每場活動需配備專業動捕設備及技術團隊，成本比真人演出相對較高，同時，所有虛擬項目至今未能展現出獨立于真人業務之外的長期變現能力。

藝人相關衍生品則涵蓋從藝人資源中衍生出的一系列豐富的實體及數字產品。

樂華娛樂發布的明星小卡是其藝人相關衍生品的核心驅動力。樂華旗下藝人舉辦的多場演唱會等活動均為小卡發行提供了內容場景。樂華娛樂還將藝人未公開的寫真或自拍印在小卡上打造小卡的稀缺性與收藏價值。

同時，在潮玩業務運營中，WAKUKU哇庫庫已成長為旗艦收藏IP，通過針對性合作及零售渠道拓展獲得發展動力。這些舉措共同構建了一個具有凝聚力且可拓展的框架，助力國內外市場的IP變現。

樂華內地收入占比近90%，但韓國收入在增長

在海外業務上，樂華韓國作為唯一具規模化的海外據點，樂華娛樂在中國內地收入3.72億元，占比89.9%；韓國市場收入4182.8萬元，同比增長29.8%，占總收入的10.1%。

樂華娛樂在財報中表示，樂華韓國是我們全球戰略的重要組成部分。憑借強大的音樂制作實力，樂華韓國打造了眾多廣受歡迎的音樂作品。

報告期間，樂華娛樂旗下簽約藝人Yena Choi在首爾、大阪、東京、澳門及臺北舉辦了 “nemonemo” 系列演唱會；簽約藝人組合 TEMPEST 則在澳門舉辦了《RE:Full of Youth》演唱會。

除此之外，樂華娛樂不斷開拓海外市場，在全球范圍內推廣旗下簽約藝人。

譬如，由程瀟主演的《向陽?花》《分手清單》等多部電影在馬來西亞、澳大利亞、英國、新西蘭、德國及新加坡發行；由吳宣儀主演的《五福臨門》《淮水竹亭》及唐九洲主演的《愛你》等電視劇，在包括香港、泰國、韓國、日本、加拿大及美國在內的多個國家和地區發行；唐九洲的數字專輯《PRE2EN7》于 2025年3月正式全球發行。

這些劇集、電影、節目及音樂作品自國際發行以來，均獲得了廣泛好評。

股價行情不樂觀，市值16.7億港元

樂華娛樂在上半年業績表現亮眼，公司加大力度，通過音樂IP、虛擬偶像等使業務更加多元化，但營收比例并不均衡。

今年5月，樂華娛樂斥資29.57萬港元回購43.5萬股，同時與普通合伙人訂立有限合伙協議，認購1億港元的星光新經濟產業有限合伙基金中的A類權益。這些舉措有效的使得樂華娛樂股價在五月份后逐漸回升。

從整體股價與行情來看，樂華娛樂23年1月上市從最初的每股5.6港元，現已跌至2.01港元，股價也從上市初的50億港元跌至16.7億港元。

為什么樂華娛樂的股價一直漲不起來？

這主要是因為公司業務模式單一、業績增長乏力以及市場環境等多方面因素的影響。再加上樂華娛樂在港股上市，且不在港股通名單內，公司股票的交易流動性非常差。

此外，公司上市前已發行的股份及基石投資者所持股份解禁后，形成明顯的市場拋壓，也對股價產生了負面影響。

撰文：蘋果

排版：河清 / 審核：容容

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