800億芯原股份，打出王炸！

半導體行業，并購潮再起！

8月，中芯國際收購中芯北方49%股權，將技術節點為65nm-24nm成熟工藝的12英寸晶圓產線收入囊中；華虹公司收購華力微，解決65/55nm、40nm制程的同業競爭問題。

當然，并購不局限于半導體中游制造端，上游芯片設計企業也有大動作。

8月28日，“我國半導體IP第一股”芯原股份公告擬收購芯來智融，完成技術互補，形成全棧IP能力。

實際上，2019年芯原股份就入股了芯來智融，但時隔6年才計劃完全控股。這背后究竟隱藏著芯原股份怎樣不為人知的野心與困境？

AI ASIC訂單大增700%

想讀懂本次并購的實質，要先了解芯原股份的主營業務。芯原股份是我國頭部半導體IP授權商和一站式芯片定制服務商。

簡單來說，造芯片好比蓋房子，首先得有“磚”——IP核。由于芯片設計日益復雜，從零開始既費時又低效，因此廠商提前準備好了經過驗證、可以重復使用的IP核。

芯原股份正是這種IP業務的行家，其不自產芯片，而是把IP核授權給芯片企業賺取授權費。

這種業務模式有一個好處，那就是所需成本較少、毛利率很高。2025年上半年，芯原股份半導體IP授權業務毛利率高達91.42%。

相比于中芯國際、華虹公司的晶圓代工業務（毛利率20%左右)；通富微電、長電科技的芯片封裝業務（毛利率不足20%），芯原股份的IP授權業務算得上是一門好生意。

更何況，具備規模化運營能力的IP提供商基本都在海外。芯原股份是國內極少數能與海外巨頭抗衡的企業，其憑借全球前二的IP種類數，收獲了三星、谷歌、百度等大廠客戶。

有了客戶助力，公司的市占率排名自然也不低。2024年，芯原股份半導體IP授權業務市占率位列全球第八、中國大陸第一。

目前，公司NPU IP已用于全球91家客戶的140多款芯片中，覆蓋服務器、汽車、智能手機、可穿戴設備等多個領域，累計芯片出貨近2億顆。

而且，芯原股份“賣完磚”，還能“順手把房子蓋了”。

公司在為客戶提供IP核的同時，將業務延伸至芯片定制，從國內半導體IP第一股升級為AI ASIC(芯片定制)龍頭。

這兩項業務之間的客戶能互相導入，憑借此前的積累，ASIC業務已成為公司訂單主力軍。截至2025年6月底，芯原股份在手訂單達到30.25億元，創歷史新高，超過2024年的總營收。

其中，ASIC訂單占比近90%，且預計有81%的訂單一年內可轉化為收入，為公司未來業績增長提供有力保障。

僅2025年第二季度，公司ASIC業務新簽訂單就突破7億元，環比增超700%。連芯原股份創始人戴偉民都坦言：“這樣訂單大幅增長的數據，是芯原過往沒有的。”

那是什么推動了芯原股份訂單的顯著增長？

定制化芯片訂單大增，不外乎下游需求旺盛。生成式AI爆發催生了大量高質量算力需求，定制化芯片憑借高計算密度、低功耗特性，逐漸取代傳統通用芯片成為AI計算的剛需。

據預測2023-2028年，全球AI ASIC市場規模將從66億美元攀升至554億美元，年復合增長率高達53%。這也推動芯片企業研發更先進的制程工藝和更創新的芯片架構。

而芯原股份恰恰具備適應行業發展的兩大能力。

在先進的制程工藝上：公司擁有FinFET和FD-SOI先進工藝節點的芯片成功流片經驗，已實現5nm FinFET系統級芯片一次流片成功。

雖然國內市場不乏同行追擊，像燦芯股份流片率能達到約99%，接近芯原股份的98%。但從工藝角度看，燦芯聚焦于28nm的成熟工藝，芯原的設計能力已拓展至5nm，ASIC定制技術明顯領先。

在創新的芯片架構上：芯原股份早就布局Chiplet技術，將具備特定功能的芯片封裝在一起，進行大規模異構計算，降本增效。

2025年，公司繼續加碼Chiplet投入，募資18.1億元用于AIGC和智慧出行領域Chiplet解決方案研發和新一代IP研發及產業化項目，夯實技術壁壘。

兩年虧損9億元

了解了芯原股份，再來看一下芯來智融。芯來智融是國內最早專注于RISC-V架構CPU IP的企業之一，擁有超300家客戶。這么看，本次并購屬于關聯度很高的同業并購。

而芯原股份選擇在此時并購，一方面有充裕的資金支撐，2025年上半年公司貨幣資金達22.73億；另一方面則是為了扭轉業績虧損的局面。

2020-2022年，公司營收由15.06億快速增長至26.79億，并成功扭虧為盈。但自2023年起，公司又陷入虧損，且虧損額由2.96億擴大至2024年的6.01億。

進入2025年上半年，盈利情況仍未有明顯好轉：公司實現營收9.74億，同比增長4.49%，凈利潤虧損達3.2億。

要知道，芯原股份采取獨有的SiPaaS經營模式，并不自產芯片，市場風險與庫存壓力都較小。

既然如此，芯原股份為何還會陷入虧損呢？

其一，研發投入大。

芯原股份處在芯片產業鏈的上游，相比于其他企業，需要更早地進行針對性研發。

近年來，全球排名前十的芯片設計企業研發費用率大多維持在20%-30%。而2024年，芯原股份研發費用率達到53.72%，比海光信息(31.76%)等半導體龍頭都高出不少。

2025年上半年，公司研發費用率進一步攀升至62.85%，對短期業績造成較大壓力。與此同時，公司還在不斷招兵買馬。截至2025年6月末，公司研發人員共有1805人，占總員工人數的89.31%。

其二，規模效應未完全顯現。

芯片定制的業務鏈條較長，還涉及委外封裝等支出，成本較高。2024年芯原股份該業務毛利率尚不足20%。

對芯原股份來說，業務規模和增長趨勢非常重要，業務增長達到一定規模，才有望實現盈利。

整體看，芯原股份芯片定制業務的規模效應未完全顯現，再加上大量投入研發維持技術競爭力，共同導致了凈利潤虧損。

并購芯來智融尋新機

芯原股份已構建包括GPU、NPU在內的六大處理器IP，但在應用廣泛的中央處理器CPU IP領域還有所欠缺。

通過并購國內CPU IP龍頭廠商芯來智融，公司就不用在CPU IP研發上過多投入，即可技術落地，還有望承接更多的CPU芯片定制業務，加速實現規模效應。

更重要的是，并購芯來智融對我國芯片自主可控有著深遠意義。

目前，我國大部分芯片都建立在國外企業主導的架構上，英特爾、AMD、ARM掌握全球超90%的芯片架構市場，國產化迫在眉睫。

相比于需要不斷購買授權的x86和ARM架構，RISC-V不僅開源而且免費，更加契合AI時代的算力架構需求。

自阿里平頭哥推出基于RISC-V架構的玄鐵C930芯片以來，這項由中國主導的芯片架構迅速崛起。截至2025年6月底，RISC-V產業聯盟會員單位已達到204家。

值得一提的是，我國RISC-V產業聯盟正是由芯原股份牽頭成立的，并且公司已和賽昉科技、嘉楠科技、先楫半導體等RISC-V領先企業達成合作，對自主架構的重視可見一斑。

而芯來智融擁有純本土化的團隊和自研RISC-V架構IP，能真正實現供應鏈安全和芯片的自主可控。而且2023年公司就已經盈利，有望助力芯原股份扭虧為盈。

從企業經營角度看，并購芯來智融補足了芯原股份CPU IP業務模塊，有助于實現規模效應；從產業鏈角度看，此舉將繼續推進國產芯片架構的安全、可控。

結語

如今，我國半導體產業正從“分散發展、單點突破”向“集中整合、系統推進”轉變。

中芯國際、華虹公司在晶圓制造領域橫向整合，提升產業集中度；芯原股份則縱向拓展，補全產品線，為客戶提供更完整的芯片設計解決方案。

當然，芯原股份需要進一步整合雙方優勢資源，才能實現1+1＞2的并購效果，從而在全球半導體產業格局中占據更有利位置。