財報深讀｜巨頭跨界擴(kuò)張，專業(yè)廚電在“夾縫”中尋求增長新路徑

2025年上半年，中國家電行業(yè)在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中持續(xù)分化與進(jìn)化。

綜合型巨頭憑借其龐大的生態(tài)和全球化布局，展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險能力和增長韌性；而專業(yè)廚電企業(yè)則在房地產(chǎn)低迷、消費(fèi)分化的“逆風(fēng)”環(huán)境中，承受著前所未有的壓力。然而，壓力之下并非全是悲歌。

本文結(jié)合家電上市企業(yè)2025年上半年財報，通過數(shù)據(jù)解讀與案例分析，試圖呈現(xiàn)行業(yè)分化背景下企業(yè)應(yīng)對壓力、尋求增長的現(xiàn)實路徑與結(jié)構(gòu)性趨勢。

行業(yè)整體趨勢：多元化與結(jié)構(gòu)性增長成主流

綜合家電龍頭：多品類協(xié)同對沖周期，新興品類貢獻(xiàn)增量

美的、海爾、格力等綜合家電巨頭，面對市場變化，通過“套系化銷售+全品類覆蓋”的策略構(gòu)建起更具抗風(fēng)險能力的收入結(jié)構(gòu)。

2025年上半年，美的集團(tuán)（以下簡稱“集團(tuán)”）交出史上最佳“半年報”。從產(chǎn)品分類來看，美的集團(tuán)上半年智能家居業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為1672.01億元，占總營收比重為66.58%，同比增加13.31%；商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（包括新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動化）實現(xiàn)收入645.39億元，占總營收比重為25.70%，同比增加20.79%。從財報不難看出，美的集團(tuán)主營業(yè)務(wù)之外的多元化業(yè)務(wù)，正在快速增長。

海爾智家則通過高端化與場景化雙輪驅(qū)動。家庭美食保鮮烹飪解決方案作為體量最大的板塊，收入達(dá)635.25億元；空氣能源解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入329.78億元，同比增長12.8%；家庭衣物洗護(hù)方案收入320.06億元，同比增長7.6%。高端品牌卡薩帝（Casarte）收入增長超20%。其財報顯示，增長源于成套家電的協(xié)同效應(yīng)，用戶購買冰箱后連帶購買廚電、洗衣機(jī)的概率提升40%。

格力雖仍以空調(diào)為核心（2025年上半年的消費(fèi)電器業(yè)務(wù)收入，同比下降5.09%至762.79億元，占營業(yè)收入比例為78.38%。），但工業(yè)制品及綠色能源營業(yè)收入同比增長17.13%，智能裝備營業(yè)收入同比增長20.92%，海外營業(yè)收入同比增長10.19%，充分體現(xiàn)了“主業(yè)+多元化+全球化”的平衡策略的有效性。

可以說，綜合家電龍頭通過多品類布局，分散了單一品類受市場波動的影響，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。

科技跨界企業(yè)：生態(tài)鏈技術(shù)協(xié)同打開增量市場

小米、TCL等科技企業(yè)憑借AIoT生態(tài)或顯示技術(shù)優(yōu)勢，以“技術(shù)下沉+生態(tài)互聯(lián)”為切入點(diǎn)，成功在家電賽道開辟出增量空間。

2025年第一季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入同比激增58.7%至323億元，二季度IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入創(chuàng)歷史新高，總營收387億元，同比增長44.7%。此前小米集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長雷軍在公開信中表示，“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司”。

TCL實業(yè)同樣表現(xiàn)出色，TCL電視全球出貨量同比增長7.6%至1346萬臺，排名穩(wěn)居全球前二；其中，中高端產(chǎn)品MiniLED電視全球出貨量同比大幅增長176.1%至137萬臺，位居全球首位。這得益于全球化產(chǎn)能布局與MiniLED顯示技術(shù)延伸，目前其在越南、墨西哥、巴西、波蘭及巴基斯坦等多個國家和地區(qū)均設(shè)立了生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能已突破3000萬臺。

科技跨界企業(yè)利用自身在技術(shù)和生態(tài)方面的積累，通過性價比或場景化套餐，成功打開下沉市場或吸引年輕客群，實現(xiàn)了從單品到生態(tài)的滲透，為家電行業(yè)帶來了新的活力。

結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：高端化、智能化、全球化共振

行業(yè)增長的共性動力體現(xiàn)在“高端化、智能化、全球化”三個關(guān)鍵領(lǐng)域。

卡薩帝（海爾）、COLMO（美的）等高端子品牌收入普遍高于行業(yè)大盤，美的旗下COLMO+東芝整體零售額同比增長60%+。

智能家電滲透率持續(xù)提升，如，老板電器數(shù)字廚電銷量同比增長56.26%，銷售額同比增長39.81%。海爾旗下搭載AI之眼的卡薩帝致境煙機(jī)，位居線上6000+價位段份額第一。

海爾海外市場收入增長11.66%，美的海外業(yè)務(wù)收入同比增長10.19%美的海外收入增速10% + ，TCL實業(yè)海外營收在整體營收中占比已超過60%；海信家電海外營收204.51億元，同比增長12.34%億元，在歐洲、中東非等地收入增長超過22.7%。

這些趨勢表明，家電行業(yè)的競爭已從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值戰(zhàn)”，提供更高附加值的產(chǎn)品、更便捷的體驗和更廣闊的市場，成為企業(yè)在分化中占據(jù)主動的關(guān)鍵。

廚電行業(yè)：壓力中尋增長，頭部企業(yè)引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性突破

承壓之下，專業(yè)廚電企業(yè)轉(zhuǎn)型升級成為主基調(diào)

2025年上半年，廚電行業(yè)在房地產(chǎn)后周期、消費(fèi)分級與新興品類沖擊的多重壓力下，傳統(tǒng)煙灶與集成灶賽道均面臨增長瓶頸。但頭部企業(yè)并未被動承壓，而是將“轉(zhuǎn)型”作為主基調(diào)，通過戰(zhàn)略升級與定位重塑，在困境中尋找新增長極。

老板電器從“廚電專家”向“烹飪伙伴”進(jìn)階。2025年上半年，老板電器數(shù)字廚電銷量同比增長56.26%，銷售額同比增長39.81%，且高端勢能顯著上揚(yáng)，在高端人群中首選考慮同比提升2%。

財報顯示，配套的“老板數(shù)字廚電APP”積累超540萬用戶。同時，商業(yè)廚電業(yè)務(wù)簽約額、開票額、回款額環(huán)比增長37%、50%和45%。老板電器表示：我們不再只是賣廚電，而是為家庭和專業(yè)場景提供全鏈路烹飪解決方案。

萬和電氣從“燃?xì)饩咧圃焐獭毕颉笆澜缂壍男履茉纯萍脊尽笨缭健Ｔ谇安痪茫谄?025年戰(zhàn)略發(fā)布會上，其提出“1211”全新戰(zhàn)略：“一體”是將主業(yè)由燃?xì)饩呱墳槎嗄茉床季值牟膳c熱水系統(tǒng)；“兩翼”是將廚房衛(wèi)浴兩大空間升級為“做大做強(qiáng)廚房電器與生活電器兩個核心側(cè)翼”；“一引擎”是單列并繼續(xù)強(qiáng)化熱泵這一主流產(chǎn)品的研發(fā)與制造能力；“一底座”則是新增工業(yè)技術(shù)底座，萬和將聚合工業(yè)核心部件領(lǐng)域的科技力量，為自身產(chǎn)業(yè)、機(jī)器人、新能源及光伏儲能等前沿產(chǎn)業(yè)的全球泛工業(yè)客戶提供解決方案與服務(wù)。

伴隨戰(zhàn)略落地，萬和電氣同步啟動組織變革，并引入數(shù)字化工具- VBS 2.0（Vanward Business System）體系，生產(chǎn)效率提升 26%，流程響應(yīng)提速 30%。2025年上半年，其實現(xiàn)營業(yè)總收入40.83億元，同比增長7.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.79億元，同比增長6.68%。綜合財報來看，萬和電氣是專業(yè)廚電上市企業(yè)中，今年上半年唯一實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長的企業(yè)。

全球化方面，今年上半年，萬和電氣出口銷售收入同比增長26.52%，達(dá)17.29億元，占營業(yè)收入比重為42.33%。萬和電氣通過技術(shù)跨界與市場擴(kuò)容，在存量市場中挖掘增量價值。

值得一提的是，同為廚電龍頭的華帝股份在行業(yè)承壓背景下展現(xiàn)出一定的韌性。2025年上半年雖營收（28.00億元）與利潤同比小幅下滑，但毛利率逆勢增長2.86%攀升至43.54%，印證了其高端化戰(zhàn)略的有效性。

報告期內(nèi)，華帝在鞏固煙機(jī)、灶具、熱水器核心品類的同時，蒸烤一體機(jī)、凈水器分別實現(xiàn)2.69%、3.25%的穩(wěn)健增長，配合“美肌浴熱水器”“小微光”微蒸烤等新品拉動均價提升，進(jìn)一步凸顯其在產(chǎn)品多元化與場景化拓展中的差異化布局能力。這種“以高端化抵御周期波動，以場景創(chuàng)新培育新增量”的韌性，與萬和電氣的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、老板電器的定位升級形成呼應(yīng)，共同勾勒出廚電行業(yè)在變革中尋求突破的圖景。

集成灶大盤頹勢未改，上市企業(yè)集體下滑

作為廚電行業(yè)近年高增長細(xì)分賽道，集成灶在2025年上半年延續(xù)了“大盤增速持續(xù)下滑”的態(tài)勢。受地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高、需求場景有限及消費(fèi)偏好變化等因素影響，四大集成灶上市企業(yè)（火星人、美大、帥豐、億田）集體承壓，收入增速普遍下滑。

盡管如此，企業(yè)并未選擇“躺平”，而是通過產(chǎn)品多元化、渠道優(yōu)化與用戶運(yùn)營積極調(diào)整。火星人參股的兩家機(jī)器人公司——北京星動紀(jì)元科技有限公司和戴盟（深圳）機(jī)器人科技有限公司，專注于人工智能領(lǐng)域，研發(fā)人形機(jī)器人產(chǎn)品；美大跨界布局智能駕駛領(lǐng)域；億田與意大利高端家電品牌SMEG合作、布局AI算力。

但從目前效果看，短期收效仍顯有限。行業(yè)分析師指出，集成灶的“大盤頹勢”是多重因素疊加的結(jié)果，且截至目前，集成灶整體市場規(guī)模仍未扭轉(zhuǎn)增速放緩趨勢。

從宏觀視角看，集成灶品類仍具備開啟“新周期”的潛力。長期來看，其核心優(yōu)勢（節(jié)省空間、集成效率高）在三四線城市及老房改造市場仍有需求支撐。未來，隨著消費(fèi)需求回歸理性，集成灶企業(yè)若能進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)迭代、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、拓展下沉市場與存量改造需求，有望在調(diào)整期后重新進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展軌道。

廚小電傳統(tǒng)品類平穩(wěn)，新興細(xì)分賽道貢獻(xiàn)增量

2025年上半年，蘇泊爾、九陽、小熊電器等廚小電企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化，折射出傳統(tǒng)品類需求飽和與新興細(xì)分賽道潛力釋放的結(jié)構(gòu)性矛盾。

傳統(tǒng)品類整體承壓：蘇泊爾營收114.78億元，同比增長4.68%，但凈利潤9.4億元，同比僅微降0.07%（基本持平），其增長主要依賴炊具及部分傳統(tǒng)廚房小家電（如電飯煲、小砂鍋）的穩(wěn)定表現(xiàn)；九陽則面臨更大挑戰(zhàn)——營收39.87億元，同比下滑9.71%，凈利潤1.23億元，同比大幅下滑30.02%。

傳統(tǒng)廚房小家電整體需求疲軟，疊加渠道費(fèi)用與市場競爭加劇，導(dǎo)致利潤下滑更為顯著。兩家企業(yè)均體現(xiàn)出傳統(tǒng)廚小電賽道進(jìn)入成熟期后，“規(guī)模擴(kuò)張難、利潤受擠壓”的共性壓力。

新興細(xì)分賽道成為增長引擎：小熊電器憑借對新興需求的精準(zhǔn)捕捉實現(xiàn)逆勢上揚(yáng)。營收25.35億元，同比增長18.94%，凈利潤同比增長27.32%。小熊電器在財報中提到：除了品質(zhì)化升級之外，小熊電器不局限于為用戶提供好用的小家電產(chǎn)品，而是以全系產(chǎn)品品質(zhì)升級為基礎(chǔ)，為用戶提供全場景輕松愉悅的品質(zhì)生活，為其向生活方式品牌轉(zhuǎn)型蓄力。

這一分化表明，廚小電行業(yè)的增長邏輯已從“大而全的傳統(tǒng)品類擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“小而美的細(xì)分場景深耕”。蘇泊爾雖憑借品牌與渠道優(yōu)勢維持基本盤，但需加速向新興品類轉(zhuǎn)型；九陽則面臨傳統(tǒng)核心品類的結(jié)構(gòu)性下滑，亟需通過產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化重拾增長；而小熊電器的成功驗證了“精準(zhǔn)定位細(xì)分需求+快速產(chǎn)品迭代”的有效性。

當(dāng)傳統(tǒng)廚小電市場趨于飽和時，那些能夠敏銳捕捉健康飲食、懶人經(jīng)濟(jì)、情感陪伴等新消費(fèi)趨勢的企業(yè)，仍能在夾縫中找到增長機(jī)會。

2025年上半年的廚電行業(yè)，雖面臨傳統(tǒng)煙灶需求收縮、集成灶增速放緩等一定壓力，但頭部企業(yè)并未被動收縮。

老板電器和萬和電氣通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)守正與新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實現(xiàn)了定位升級與增長動能轉(zhuǎn)換；集成灶上市企業(yè)集體在調(diào)整期積極作為，為下一輪增長蓄力；廚小電細(xì)分龍頭在傳統(tǒng)品類平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，新興細(xì)分賽道貢獻(xiàn)增量。

這些案例共同印證，廚電行業(yè)的未來不屬于“守舊者”，而屬于“變革者”。那些能夠敏銳捕捉需求變化、快速整合技術(shù)資源、靈活調(diào)整戰(zhàn)略方向的企業(yè)，將在壓力中保持穩(wěn)健增長，并為行業(yè)開辟新的發(fā)展空間。壓力之下，廚電行業(yè)的韌性正在凸顯，而這種韌性，正是中國制造轉(zhuǎn)型升級的微觀縮影。