3億押注以太坊，馬云在下一盤什么棋？

本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：賈琦

編輯：陳澗

設計：嵐昇

9月2日，香港金融圈炸出一聲驚雷——云鋒金融斥資4400萬美元，一口氣買下1萬枚以太坊（ETH）。

消息一出，市場立刻給出反饋：9月3日股價大幅高開，9月4日更是逆市上揚。短短兩日，投資者用真金白銀表態：馬云回來了，云鋒金融不再是那枚一度被擱置的“閑棋冷子”。

要知道，云鋒金融過去幾年幾乎淡出公眾視野。自2018年收購萬通保險后，公司在資本市場鮮有大動作，股價長期徘徊在低位。正因如此，這次突如其來的“豪擲以太坊”，才格外引人關注。

它不僅讓市場重新聚焦這家公司，更拋出了一個更大的懸念：這1萬枚以太坊“豪賭”，究竟只是一次大膽的投機，還是馬云正在醞釀的一場更大的金融新局？

被重啟的棋子

要理解這枚棋子的分量，還得從它的身世說起。

云鋒金融的前身是上世紀80年代創立的萬勝國際證券，1987年便已登陸港交所。幾十年間，從一家本土券商逐步躋身行業前列。

真正讓它聲名大噪的，是2015年那場資本操作：馬云與老搭檔虞鋒聯手，通過云鋒基金斥資26.8億港元入主瑞東集團，并借殼更名為“云鋒金融”。

自此，它成為“馬云系”的天然延伸。名字里的“云”，取自馬云；“鋒”，則來自虞鋒。云鋒基金是控股股東，馬云通過基金間接持有約11%的股份，虞鋒則掌握超過25%的股權。

▲上海云鋒投資管理有限公司股權架構。圖片來自天眼查。

2018年，正是在兩人的主導下，云鋒金融豪擲39億港元收購萬通保險亞洲60%股權，拼齊證券、保險、資管三大板塊。

這一步棋，被外界解讀為，馬云將“互聯網+金融”的野心，延伸至保險與資管領域的重要落子。

畢竟，馬云對云鋒金融的期待，從來不止是一家金融公司，而是“中國版嘉信理財”。嘉信理財是一家從傳統券商成長為市值超900億美元的美國綜合金融集團，馬云希望云鋒金融能走出同樣的路徑。

然而，自2021年起，隨著馬云淡出公眾視野，這盤棋似乎被按下了暫停鍵。即便云峰金融旗下“有魚股票”“有魚智投”等APP繼續運營，財富管理、經紀、投研等業務照常開展，但資本市場幾乎不再關注它，股價也長期在低位徘徊。

直到今年，隨著馬云在國內高調現身，云鋒金融的沉寂才被打破。7月15日，公司沉默近兩年的公眾號突然更新，由執行總裁黃鑫發布公告稱，云鋒金融將戰略投入Web3.0、RWA、數字貨幣、ESG零碳資產等前沿領域，并重新定位為“立足香港、連接大灣區、連接世界”的保險和金融科技集團。

▲云峰金融公告截圖。

這不只是一紙公告，更像是一次宣告。資本市場的反饋直接而熱烈。年初至今，云鋒金融股價累計大漲239%，這背后，折射的正是投資者對馬云回歸氣息的感知，以及對云鋒金融重回正軌的強烈預期。

3億押注以太背后

棋盤已重新鋪開，下一步，才是關鍵。讓外界大感好奇的是，為什么押注的是以太坊，而不是比特幣？

比特幣在幣圈被稱為“數字黃金”，價值在于稀缺和抗通脹。但它更多是一種被動儲備，能存，卻難用。

以太坊則不同，它不僅是一種加密貨幣，更是一條能承載復雜應用的公鏈平臺。在馬云的算盤里，以太坊不是投機工具，而是未來業務的“底層引擎”。

過去，保險理賠、債券結算、跨境清算等金融場景往往依賴多層中介，效率低、成本高；而在以太坊上，這些流程可通過智能合約自動執行，公開透明。也因此，貝萊德、摩根大通、匯豐等全球金融巨頭的現實資產代幣化（RWA）幾乎都選擇在以太坊上落地。

所謂RWA，就是把房子、債券、保險單等現實資產，變成鏈上的“數字憑證”。這樣一來，資產可以像股票一樣快速流轉，所有權更透明，理賠或結算也能即時執行。

這與云鋒金融的業務高度契合。作為萬通保險的控股方，如果能夠將保險單據或基金收益權搬到鏈上，就能打破瓶頸。比如，讓理賠更快，收費更透明，用戶體驗由此得到顯著改善。對云鋒金融而言，這意味著保險、資管、證券等板塊，都有望借RWA找到新的增長空間。

政策紅利則進一步放大了機會。

今年8月，香港金管局推出《穩定幣條例》，首次明確允許合規機構開展加密業務。而云鋒金融正好握有香港1、4、6、9號全牌照，相當于拿到了“全能駕照”。

這讓它不僅能合法持有以太坊，還能在香港探索鏈上基金、鏈上支付、代幣化保險等業務，站在合規與創新的交匯點上。

就在宣告買入以太坊的前一天，云鋒金融亦宣稱已與螞蟻數科牽手，投資了RWA公鏈Pharos，前者是支付寶背后的技術團隊，后者則由螞蟻鏈前CTO張輝（Alex Zhang）帶隊，專注于資產上鏈。

這一切更像是一盤精心布下的局：從牌照，到技術，再到資產儲備，云鋒金融正在把棋子一顆顆擺上新的棋盤。

更值得注意的是，本次以太坊購入經由HashKey Exchange完成，而云鋒金融的獨立非執行董事肖風，恰為HashKey集團的核心人物，也顯示出云鋒金融此次行動遠不止于資產配置，更可視為對香港合規數字資產生態的整體認可與戰略支持。

馬云的終極角色轉變？

從電商到支付，再到大數據、云計算乃至人工智能，馬云的每次押注都帶有前瞻性。這一次，通過云鋒金融買入1萬枚以太坊，他顯然把目光投向了下一代金融基礎設施。

更大的棋局，則是聯動“螞蟻系”，構建一個跨境數字金融生態。

資產端，云鋒金融憑借證券、資管與保險業務，沉淀用戶與資金池；

支付端，螞蟻系的AlipayHK與WorldFirst負責打通跨境支付與清算渠道；

技術端，螞蟻數科與Pharos主要提供區塊鏈底座；

而在產品端，這些要素一旦合流，便可能孕育出“鏈上余額寶”“國際數字保險”“代幣化基金”等新金融形態。

由此，一個從資金到支付、從技術到底層資產的閉環，正逐漸浮出水面。

而香港，正是這一戰略的最佳試驗田。

一方面，香港監管對Web3采取“持牌開放”態度；另一方面，它擁有國際金融樞紐地位。如果云鋒金融能在此跑通RWA、穩定幣、數字保險等新業務，就可能借勢輻射東南亞、中東乃至歐洲，推動螞蟻與云鋒的全球化。

當然，挑戰同樣存在。

2026年起，香港將實施巴塞爾新規對加密資產設定高風險權重；地緣政治與跨境合規成本也不可小覷。但馬云的風格一向是“在別人猶豫時先走一步”。在他眼里，這場高風險博弈，或許正孕育著下一個增長故事。

如果云鋒金融能在持牌合規、技術落地、產品創新三條線上齊頭并進，它就有機會成為傳統金融與Web3之間的橋梁。而這，或許會帶來馬云的終極角色轉變——從電商與支付的開拓者，走向數字金融時代的架構師。