股價大漲300%，不炒幣的美圖，終于咸魚翻身了？

美圖作為十年前繼騰訊之后，港股最大的科技企業 IPO，可謂出道即巔峰。

但也只是出道是巔峰，因為自打出道之后，股價就開始直線下跌。

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以下是本期視頻腳本：

如果說港股上市的科技企業里面，哪家公司最魔幻的話，估計沒人比得過美圖了。

作為十年前繼騰訊之后，港股最大的科技企業 IPO，可謂出道即巔峰。

但也只是出道是巔峰，因為自打出道之后，股價就開始直線下跌。

短短四年，股價就從 23 港元的高價，滑落到不足0.5港元。

細數美圖做過的業務，就能發現幾乎沒有一個不涼的。

雖然是“美顏”第一股，但公司卻把主業務美圖秀秀放著不做，跑去搞美容儀，結果被日本品牌截胡，賣不出去只能黃了。又開始倒騰美圖手機，結果又沒打過OPPO、vivo等勢力，最后只能把手機業務打包給了小米。研發的短視頻業務美拍，也被抖音快手小紅書擠得沒地兒站……

但就在大家都已經習慣美圖再也漲不起來的時候，這兩年美圖又突然咸魚翻身了。

先是2023年的時候股價暴漲162.77%，今年上半年，就更夸張了，暴漲了300%。

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根據去年的財報數據，美圖的總收入有 33.4 億元，同比增長了 23.9%。算是除了最巔峰的 2018 年外，收入最高的一年，也是經調凈利潤最高的一年。

但都比不上炒幣。

作為最愛炒幣的上市公司，自打2021年首度購買加密貨幣以來，美圖就深陷輿論漩渦。

大家都認為美圖“不務正業”，甚至曾經讓美圖被罵上了熱搜。

因為2017年至2021年，美圖公司一度陷入“增收不增利”的困局，累計虧損近20億元，市值蒸發超過96%。

當時的美圖，過度依賴占比曾達70%的廣告收入，而移動互聯網流量紅利見頂后，廣告變現效率開始持續下滑；同時，區塊鏈、硬件等邊緣業務的擴張，也分散了資源，卻未帶來有效回報。

尤其是2022年因幣價暴跌，美圖又因此大虧。

不過去年以1.8億美元出清全部加密資產后，最終還是實現5.71億元凈收益。

這筆錢對美圖來說，可謂是一筆巨款。畢竟美圖依靠炒幣賺的錢，比公司一年的凈利潤還多。

可以說自打美圖開始“務正業”了之后，咸魚翻身的轉折點就來了。

2023年，美圖砍掉了低效業務，將資源集中投向AI研發，全年研發費用達6.4億元，占了總收入的23.6%。

這一調整還真有點立竿見影，凈利潤同比暴增233.2%至3.7億元，付費訂閱用戶數突破911萬，同比增長62.3%。

更關鍵的是收入結構給重塑了。

2023年影像與設計產品收入達13.3億元，占總收入的49.3%，首次超過廣告業務成為第一大收入來源，美圖一下從“流量變現”的業務成功轉型成了主營“技術驅動”的業務。

很多人說美圖盈利都靠炒幣，其實現在真正支撐美圖盈利的，仍是由AI驅動的主營業務：2025年上半年，付費訂閱用戶增至1540萬，同比增長42%，訂閱收入達13.5億元，占總收入的74.2%，遠超廣告業務的毛利率。

尤其是在AI的基礎上，出海業務給美圖帶來了前所未有的增長。

過去一年，來自國際市場的收入增速，甚至超過了國內的業務增速。

今年1月所發布的，2024年12月中國非游戲廠商出海收入榜上，美圖赫然位列第2，超過騰訊，只排在字節跳動后面。

隨后今年2月，美圖旗下的美顏相機推出了“AI換裝”功能之后，產品直接登頂新加坡、泰國、越南等12國和地區的iOS App Store 總榜。

“AI換裝”功能的爆火，為美顏相機吸引了超過2000萬新增海外用戶。

截至去年底，美圖全球月活躍用戶數為2.66億，其中，中國內地以外的國家和地區月活躍用戶數為9451萬，同比增長約22%，占整體月活躍用戶數的35.6%，海外收入已經占到總營收的 32%。

而且，海外用戶的付費率還高，比如中東，人均是國內的1.8 倍。

現在的美圖，終于回歸了主業務，剩下要面對的，則是AI技術的戰場上，各大公司算法、數據和算力之間的博弈了。

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