A股怎么敢炒新能源了？

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

編輯 | 關雪菁

頭圖 | AI制圖

最近，A股走勢震蕩，市場資金來回切換賽道。

2025年9月1日至2025年9月8日，市場出現“高低切”，創業板指在新能源產業鏈爆發的帶動下上漲。

固態電池、儲能、光伏等新能源板塊開始補漲。其中，9月1日至9月8日，億緯鋰能、陽光電源的漲幅達到了31%、37%。

新能源的行情，并沒有持續。

9月9日，倒下的“寒王”、調整的“易中天”（新易盛、中際旭創、天孚通信）又重新開始上漲,新能源又陷入調整。

那么，市場資金是怎么想的呢？處于低位的新能源后續還會有行情嗎？

#01一、高切低，市場急需新的故事

在一輪行情（無論是牛市還是大型反彈）中，領漲的往往是邏輯最硬、前景最好、資金最青睞的“龍頭”板塊。

很明顯，這輪“龍頭”板塊，便是AI算力。如：寒武紀為代表的GPU，新易盛、中際旭創、天孚通信為代表的光模塊，英維克為代表的液冷。

要知道，A股炒來炒去，實際炒的都是預期。預期也就是未來的增長潛力、新的故事。

這一輪的AI算力的上漲，主要在于無論從應用還是算力產業來看，進展速度和對各行業影響均超預期，也就是預期差。

比如：模型訓練需求推動Meta、Google、AWS等海外CSP巨頭持續增加資本開支，且計算集群建設規模持續超預期。

而相關AI算力產業鏈公司的訂單也將飽滿，加速增長。

從業績表現來看，2025年上半年，中際旭創、新易盛、天孚通信分別實現歸母凈利潤為39.95億、39.42億、8.99億，分別同比增長69.40%、355.68%、37.46%。

隨著上漲，預期差被逐步消化。后續再有消息面的利好，股價出現不漲反跌。

9月5日，在美國總統特朗普主持的晚宴上，Meta創始人扎克伯格向特朗普表示，公司計劃到2028年前，僅在美國本土就將投資至少6000億美元用于AI算力等基礎設施建設。

消息出來之后，AI算力板塊并沒有上漲，而是持續低迷。

此外，寒武紀發布公告提示風險，截至2025年8月28日，公司最新滾動市盈率為5117.75倍，市凈率為113.98倍，公司所處的軟件和信息技術服務業最新滾動市盈率為88.97倍，市凈率為5.95倍，公司滾動市盈率、市凈率顯著高于行業水平。

不少市場資金認為，AI算力的預期又一次打滿了，在沒有新的預期出來之前，不再跟進，選擇獲利了結。這也是，市場上常說的“利好出盡是利空”。

因此，在AI算力沒有新的預期、新的故事下，市場資金便會選擇進入滯漲的板塊，比如：新能源。

不過，9月11日，《華爾街日報》報道OpenAI與甲骨文(Oracle)簽署了一份合同，將在五年內向后者購買價值3000億美元的算力，該金額遠超公司目前的收入。

這也意味著算力又有了新的故事和預期差。盡管算力處于高位，有明顯的泡沫，依然有不少資金依然看好算力板塊。

難道補漲的新能源就沒有新故事和預期差嗎？

#02二、故事有，但不多

眾所周知，光伏、鋰電等新能源最大的問題就是產能過剩，價格持續低迷。

不過，國家一直在倡導“反內卷”，政策還在持續醞釀，旨在助力光伏、鋰電行業早日走出內卷的泥潭。

正因如此，在A股上，光伏、鋰電板塊一直都在筑底階段，這輪炒起來之前繼續向下空間不大。

值得注意的是，本輪新能源上漲的焦點在于固態電池加速落地、儲能業績超預期、反內卷政策有望落地。

1.固態電池“敘事”

相較于“反內卷”的收縮供給，市場資金更為關注固態電池等新技術帶來的需求增長。

在電池技術上，固態電池的固態電解質可以取代了易燃的電解液，從根本上解決了安全焦慮，同時還能大幅提升能量密度，實現更長的續航和更快的充電。

此外，從2025年半年報的集中交流中我們可以看到，固態電池的設備商今年已經拿到了不少中試線或小試線的訂單。

其中，先導智能在2025年上半年新增了4億元的全固態電池設備訂單，客戶主要來自海外，這證明固體電池質技術已獲全球認可。

另外，電池廠紛紛公布固態電池規劃，搶跑新技術以彎道超車。

比如：國軒高科的首條全固態中試線已正式貫通；億緯鋰能發布全固態電池規劃，計劃在2026年推出第一代全固態電池產品，在2028年推出第二代全固態電池；寧德時代預計2027年有望小批量生產。

因此，固態電池的上漲，是從“0”到“1”的敘事。

2.儲能“預期差”

如果說固態電池是“敘事”，那么儲能就是有預期差。

根據尋熵研究院數據，2025年8月落地的儲能系統、EPC（含設備）訂單規模分別達到25.8GW、69.4GWh，創歷史新高。

此前，136號文取消強制配儲能，市場需求預期大幅下修，此次儲能招標創新高印證國內需求剛性且高增長。

這意味著，獨立儲能商業模式的跑通，而非僅靠光伏強制配置儲能系統。

國內儲能招標超出預期的原因：

一方面，多省推出容量電價、容量補償等政策，能夠提升儲能項目收益的確定性；

另一方面，136號文宗旨是推動新能源全面進入市場化交易，新能源增量項目均面臨更大的上網電價波動，通過配置儲能將電量轉移至電價較高的傍晚、晚間時段，以獲得較好的經濟性。

由于國內儲能商業模式改變，對電池性能要求提升，25上半年儲能電芯價格已小幅上漲。

根據鑫欏鋰電統計，鋰電9月排產環比增長3%至8%，主要因跟隨電車旺季和儲能搶裝環比保持增長。

另外，從海外來看，美國關稅、法案等擾動因素已逐步消除，歐洲、澳洲、拉美、東南亞等地需求良好。

據中信建投預測，2025-2027年國內儲能新增裝機達到130GWh、160GWh、210GWh，將持續高增長；2025-2027年全球儲能新增裝機達到257GWh、336GWh、467GWh。

在市場修復預期的同時，陽光電源等儲能企業也出現了較大幅度的上漲。

3.光伏的反內卷

固態電池、儲能的新需求出現可以帶動鋰電，光伏更看反內卷來收縮供給。

官方對光伏行業“反內卷”已經下了定義，但市場一直在等待去硅料產能的落地細則。

要知道，硅料是光伏上游環節，直接影響到整個行業供給的出清。

如果能確定能耗標準以限制硅料的產能，整個光伏行業有望供需的拐點，還需進一步確認。

隨著上漲，固態電池、儲能也在逐步兌現預期，而光伏的預期差還沒有出現。

#03寫在最后

目前來看，固態電池的預期還未走完，還有“敘事空間”，但不會一蹴而就，后面還會被資金來回炒作。而儲能則需要訂單、招標等數據進一步確認，光伏還需要等待政策拐點。

AI算力的泡沫、新能源的進展，成為市場資金“高切低”的原因。隨著新能源補漲，AI算力回調，市場資金又會挖掘新的預期差，重新去衡量性價比，資本永不眠。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。

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