特斯拉的下一章：吞并xAI？

在科技與資本的世界里，有些傳言，起初只是愛好者論壇里的竊竊私語，而后發(fā)酵為財經(jīng)媒體的捕風捉影，最終，它們會以一種不容忽視的方式，擺上最嚴肅的議事日程。

特斯拉（Tesla）與馬斯克旗下另一家AI初創(chuàng)公司xAI的合并，正是這樣一則正在逐漸為現(xiàn)實的預言。

上周日，天橋資本（SkyBridge Capital）創(chuàng)始人Anthony Scaramucci的一條推文，為這本已滾燙的預期再添了一把烈火。他直言：隨著馬斯克加速將AI整合到其商業(yè)版圖中，特斯拉與xAI的合并“感覺不可避免”。

這并非孤立的喊話。當一份敦促特斯拉投資xAI的股東提案被正式提交，當馬斯克那份價值可能高達萬億美元的新薪酬方案中，被摩根士丹利扒出隱藏的“合并條款”時，所有人都意識到：一個橫跨數(shù)字世界與物理世界，估值可能沖擊8.5萬億美元的AI巨頭，正在浮出水面。

這背后，究竟是資本的狂想，還是馬斯克的布局？今天，硅兔君結合與其專家團隊的交流，將深入拆解這場世紀合并的可能性，以及它所指向的AI未來。

將一個千億美元估值的當紅炸子雞（xAI），并入一個已是萬億市值的巨頭（特斯拉），絕非心血 interracial。我們從四個關鍵的信號中，可以清晰地看到這條路徑是如何被一步步鋪就的。

1. 一紙?zhí)岚福簭拿耖g呼聲到正式議程

一切始于一位名叫Stephen Hawk的特斯拉散戶股東。他的一份正式提案，建議公司對xAI進行投資，并將在11月6日的公司年度股東大會上進行投票。

這看似微不足道的一步，其象征意義卻無比重大。它標志著“特斯拉與xAI資本聯(lián)合”這件事，首次從輿論場的討論，進入了公司治理的正式議程。

正如Hawk本人所言，他的靈感正是來自馬斯克在社交媒體上的暗示。他認為，“正式確立這種伙伴關系對于確保雙方明確的共同利益至關重要”。這代表了那部分最忠實的投資者的心聲：我們投資特斯拉，就是投資馬斯克的AI愿景，我們不希望xAI的巨大成功與我們無關。

2. 萬億薪酬：藏在魔鬼細節(jié)里的“合并條款”

如果說股東提案是“自下而上”的推動，那么馬斯克的新十年期薪酬方案，則是“自上而下”的頂層設計。這份方案，被摩根士丹利等頂尖投行視為解開合并之謎的“鑰匙”。

大摩的分析師Adam Jonas敏銳地指出，方案中一項關于收購的補充條款，是解開謎題的關鍵：

“市值和調(diào)整后EBITDA里程碑目標可能會進行調(diào)整，以計入被認為對里程碑實現(xiàn)有重大影響的特斯拉收購活動。”

這段拗口的文字翻譯過來就是：如果特斯拉未來進行了“重大”收購（例如xAI），那么馬斯克的業(yè)績考核目標可以隨之調(diào)整。

華爾街的解讀直截了當：這是為未來合并xAI預留的、最靈活的制度接口。它表明，這場潛在的合并，早已在特斯拉的長期戰(zhàn)略工具箱中，只待時機成熟。

3. 馬斯克本人的25%的控制權

馬斯克本人也毫不掩飾對合并的開放態(tài)度。他不僅在X平臺上公開征求粉絲意見，更對投資者直言“將根據(jù)股東的意愿行事”。

這背后，是他對特斯拉控制權的深層考量。馬斯克已多次明確表示，希望持有特斯拉至少25%的股權，以在公司控制權變更中擁有一票否決權。然而，單純在二級市場增持，成本極高。

通過合并xAI，則能完美解決這個問題。馬斯克在xAI中占有大量股份，若xAI被特斯拉收購，他的xAI股份將相應地置換為特斯拉的新增股份。這既能讓他的持股比例大幅提升，又能回應投資者對他精力分散的擔憂，將所有核心業(yè)務牢牢鎖定在特斯拉這個主平臺內(nèi)，一石二鳥。

4. 華爾街的亢奮

資本市場對故事的追逐是貪婪的。當深水資產(chǎn)管理的知名分析師Gene Munster振臂高呼，稱“特斯拉與xAI的結合可能幫助前者市值達到8.5萬億美元”時，整個華爾街都被點燃了。

這種觀點的背后，是對特斯拉商業(yè)模式的根本性重估——它將不再僅僅被看作一家電動車或能源公司，而是一家真正的、端到端的、軟硬件一體化的人工智能平臺公司。 而這樣的公司，理應享受遠高于制造業(yè)的“AI估值溢價”。

市場的狂熱，必須建立在堅實的商業(yè)邏輯之上。特斯拉與xAI的合并之所以被認為是“天作之合”，是因為它們分別占據(jù)了AI世界的兩極，彼此互為對方最需要的那塊拼圖。

1.版圖的最后一塊拼圖

馬斯克不止一次強調(diào)，特斯拉是一家“現(xiàn)實世界的人工智能公司”。它的核心任務，是讓AI理解并與物理世界互動。具體體現(xiàn)就是：

自動駕駛（FSD）： 教會汽車看懂、理解并決策于復雜的物理交通環(huán)境。

人形機器人（Optimus）： 機器人在工廠、家庭等非結構化物理空間中執(zhí)行任務。

而xAI，則專注于“數(shù)字世界的人工智能”。它的核心產(chǎn)品Grok大語言模型，致力于理解和生成人類的語言、代碼和邏輯。

對于像Optimus這樣的硬件載體而言，物理世界的感知和執(zhí)行能力是其“身體”，而語言模型的認知和推理能力則是其“靈魂”。

只有當二者深度結合，它才能聽懂復雜的指令，并將其拆解為行動。特斯拉與xAI的合并，正是為了打造這樣一個“身心合一”的通用人工智能體。

2.從“看見”到“理解”的終極閉環(huán)

AI的競爭，歸根結底是數(shù)據(jù)的競爭。特斯拉擁有全球最大、且仍在指數(shù)級增長的真實道路駕駛視頻數(shù)據(jù)，這是訓練物理世界AI最寶貴的資源。

但這些數(shù)據(jù)過去更多是被用于“感知”任務的訓練，比如識別車輛、行人和車道線。合并xAI后，Grok強大的多模態(tài)能力，可以將這些海量視頻數(shù)據(jù)進行更深層次的“標注”和“理解”，形成一個無與倫比的數(shù)據(jù)飛輪：

特斯拉的車隊收集海量視頻數(shù)據(jù) -> Grok模型在云端對視頻進行深度理解和邏輯標注 -> 訓練出更聰明的FSD和Optimus模型 -> 部署到車隊和機器人上，表現(xiàn)更好，從而激勵更多用戶使用并產(chǎn)生更高質量的數(shù)據(jù) -> 循環(huán)往復，指數(shù)級進化。

這個飛輪一旦轉動起來，其壁壘之高，將讓任何競爭對手都望塵莫及。

3. 軟硬件的深度耦合

大模型競賽的終局，一定是軟硬件的垂直整合競賽。你不僅要有最好的算法，還要有為你的算法量身定制的、最高效的芯片和數(shù)據(jù)中心架構。

特斯拉有自研的Dojo芯片，xAI有Grok模型，合并后，他們可以實現(xiàn)從底層芯片設計、到數(shù)據(jù)中心建設、再到上層模型訓練的極致優(yōu)化，把每一瓦特的能量都轉化為有效的算力。

事實上，兩家公司的協(xié)同早已在悄然發(fā)生：Grok已被整合到部分特斯拉車輛和Optimus原型機中；而xAI的算力中心，其電力穩(wěn)定供應，正是由特斯拉能源的Megapack工業(yè)儲能電池來保障。

當所有的邏輯都指向合并時，剩下的問題就是：何時以及如何。

對于特斯拉的股東而言，這是一個亟待解決的問題。眼看xAI的估值從百億一路狂奔，尋求2000億美元的新融資，而自己作為特斯拉的投資者，卻無法直接分享這一AI革命的最大紅利，這無疑是一種煎熬。

特斯拉與xAI的合并，絕非簡單的“左手倒右手”的資本游戲。它是馬斯克為了構建一個從底層能源、到定制芯片、到超級算力、再到頂尖算法，最終落地于汽車和機器人兩大物理載體的、史無前例的AI垂直整合帝國的必然一步。

11月6日的股東大會，將是這場大戲的關鍵節(jié)點。無論投票結果如何，我們正在見證的，或許不僅僅是一家公司的重組，而是一個AI新紀元的開啟。

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