“火腿第一股”金字火腿跨界投資芯片，97倍增值率或帶來減值風險

然而，中晟微電子如果按照投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率為9710%，顯著偏離行業常規估值區間。若后續標的公司未能實現預期業績增長，金字火腿或將面臨長期股權投資減值壓力，進而對其凈利潤產生不利影響。

9月23日，在A股經歷調整，逾4000股下跌的情況下，金字火腿（002515.SZ）卻逆勢錄得一字漲停，背后的原因則是其子公司跨界投資中晟微電子的資本運作。

9月22日晚間，金字火腿發布公告稱，其全資子公司福建金字半導體擬以自有或自籌資金不超過3億元，通過增資方式取得中晟微電子（杭州）有限公司不超過20%股權，交易分兩輪進行。第一輪增資按標的公司投前估值10億至13億元進行，投資金額1億元；第二輪增資在特定條件下進行，金額不超過2億元。

圖片來源于：金字火腿公司公告

作為浙江老字號、農業產業化國家重點龍頭企業，金字火腿主營金華火腿、巴瑪發酵火腿等產品，并于2010年成功登陸深交所。然而，在主營業務尚未形成顯著競爭優勢之際，公司卻將戰略重心轉向AI行業熱門的光模塊領域。

公開資料顯示，自上市以來，金字火腿持續熱衷于多元化跨界布局，涉足領域涵蓋病理診斷、生物制藥、礦產資源、移動電商及互聯網金融等多個行業。但多數投資項目最終以終止或資產剝離收場，未能有效反哺主業發展。這種頻繁的跨界嘗試，既折射出企業對核心業務增長潛力的信心不足，也暴露出其在戰略規劃與執行層面的系統性短板。

以2023年12月的算力領域投資為例，金字火腿以4.01億元自有資金認購浙江銀盾云公司新增注冊資本7000萬元，獲得12.28%股權。然而，該筆投資尚未滿一年，公司便以4.28億元對價將所持股權悉數轉讓予笠恒投資。

新主操刀半導體轉型布局，標的公司尚未盈利

但值得一提的是，此次跨界投資與金字火腿過往的多元化嘗試存在差異，或成為新任實際控制人鄭慶昇借力上市公司實施業務重組的重要布局。

2025年4月25日，鄭慶昇通過協議轉讓方式，以8.7億元總價款從原控股股東任貴龍處受讓11.98%股權并獲得18.83%表決權，正式成為金字火腿新的掌舵者。從履歷背景來看，鄭慶昇系福建莆田籍企業家，其商業版圖主要覆蓋房地產、汽車及教育領域，在食品加工行業的運營經驗相對薄弱。

值得注意的是，在完成控股權變更不足一個月內，金字火腿便啟動了半導體領域的跨界布局：先于上海設立全資子公司金字芯科技，經營范圍涵蓋半導體專用設備及集成電路芯片銷售；隨后于7月28日注冊成立福建金字半導體有限公司，進一步夯實產業布局基礎。此次擬通過增資中晟微電子獲取股權，標志著其向半導體領域轉型的戰略意圖已逐步清晰化。

從資本運作視角審視，新實控人入主后迅速推動的產業轉向，與其借助上市公司殼資源實現業務重組的猜測形成呼應，但這種戰略調整能否突破傳統食品企業跨界的技術壁壘與資源整合難題，仍有待后續市場數據的驗證。

值得注意的是，中晟微電子當前仍處于虧損狀態且未來盈利能力存在不確定性。財務數據顯示，2024年度及2025年1-7月，該公司分別實現營業收入20.49萬元、51.11萬元，同期凈利潤虧損達3883萬元、2037萬元。

圖片來源于：金字火腿公司公告

從估值邏輯來看，本次交易采用協商定價機制，以中晟微電子歷史融資投后估值7.75億元為基準，綜合考量其行業屬性、在手訂單增長情況及可比公司市銷率、市盈率、市研率等估值參數后予以確定。

然而，中晟微電子如果按照投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率為9710%，顯著偏離行業常規估值區間。若后續標的公司未能實現預期業績增長，金字火腿或將面臨長期股權投資減值壓力，進而對其凈利潤產生不利影響。

作者 | 沈言

編輯 | 吳雪

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