銀行搶灘科創(chuàng)債：是機(jī)遇風(fēng)口，更是業(yè)務(wù)突圍！

金透社 | 萬捷 中國金融網(wǎng)版權(quán)圖片

自2025年5月中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》以來，銀行間市場掀起科創(chuàng)債發(fā)行熱潮。截至9月23日，銀行累計(jì)發(fā)行科創(chuàng)債54只，總規(guī)模達(dá)2710億元，參與機(jī)構(gòu)覆蓋政策性銀行、國有大行、股份行及30余家地方性銀行。這一現(xiàn)象背后，既體現(xiàn)了政策導(dǎo)向的強(qiáng)大推力，也折射出銀行業(yè)在金融科技浪潮中尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略抉擇。

政策紅利釋放：科創(chuàng)債成銀行必爭之地

政策文件明確支持商業(yè)銀行發(fā)行科創(chuàng)債，募集資金可通過貸款、股權(quán)、基金投資等多元途徑支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這一制度創(chuàng)新為銀行打開新空間：

低成本融資窗口：銀行科創(chuàng)債發(fā)行利率集中在1.17%-1.95%，顯著低于普通金融債。例如，國家開發(fā)銀行3年期科創(chuàng)債利率僅1.35%，工商銀行等國有大行同類產(chǎn)品利率約1.65%，地方性銀行如重慶銀行5年期債利率為1.85%。低利率環(huán)境下，銀行通過發(fā)行科創(chuàng)債置換高成本負(fù)債，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)效果顯著。

監(jiān)管考核激勵(lì)：科創(chuàng)債納入金融機(jī)構(gòu)科技金融服務(wù)質(zhì)效評(píng)估體系，直接影響銀行監(jiān)管評(píng)級(jí)與政策資源獲取。國有大行如工商銀行上半年承銷科創(chuàng)債規(guī)模近500億元，市場份額居首；建設(shè)銀行承銷72期科創(chuàng)債，規(guī)模達(dá)237億元，認(rèn)購量同比增長近7倍，均通過主動(dòng)布局搶占政策先機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制：政策允許銀行通過信用保護(hù)工具、擔(dān)保等方式分散風(fēng)險(xiǎn)，疊加地方政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金支持，顯著降低科創(chuàng)債投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，柳鋼集團(tuán)與浦發(fā)銀行合作發(fā)行的廣西首單科創(chuàng)債，通過投承聯(lián)動(dòng)模式獲得基石投資者支持，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.3倍。

差異化競爭格局：國有大行與中小銀行的戰(zhàn)略分野

在科創(chuàng)債市場，不同類型銀行基于資源稟賦形成差異化策略：

國有大行：全鏈條生態(tài)構(gòu)建

國有大行憑借資金規(guī)模與集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，打造 “發(fā)債-承銷-投資-做市”閉環(huán)。例如，建設(shè)銀行發(fā)行250億元3年期科創(chuàng)債，資金定向支持半導(dǎo)體、人工智能等硬科技領(lǐng)域；同時(shí)作為做市商參與銀行間市場科創(chuàng)債標(biāo)準(zhǔn)籃子交易，提升市場流動(dòng)性。郵儲(chǔ)銀行更創(chuàng)新推出3年期浮息科創(chuàng)債，應(yīng)用區(qū)塊鏈簿記建檔系統(tǒng)，探索金融科技與債券業(yè)務(wù)融合。

中小銀行：區(qū)域深耕與精準(zhǔn)滴灌

地方性銀行聚焦本地產(chǎn)業(yè)特色，填補(bǔ)國有大行服務(wù)空白。南海農(nóng)商銀行發(fā)行20億元科創(chuàng)債，專項(xiàng)支持廣東佛山智能制造企業(yè)；九江銀行承銷聯(lián)創(chuàng)電子3000萬元民企科創(chuàng)債，填補(bǔ)江西區(qū)域空白。蘇州銀行、齊魯銀行等通過發(fā)行20億元規(guī)模科創(chuàng)債，將資金投向本地“專精特新”企業(yè)，形成“一行一策”的區(qū)域服務(wù)模式。

業(yè)務(wù)突圍路徑：從信貸中介到綜合服務(wù)商

科創(chuàng)債推動(dòng)銀行從傳統(tǒng)信貸模式向“債、貸、股、鏈”綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型：

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：截至9月，銀行通過發(fā)行科創(chuàng)債募集資金超2700億元，其中60%以上投向高新技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這一調(diào)整有效緩解傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)占比過高問題，降低對房地產(chǎn)等周期性行業(yè)依賴。例如，工商銀行科技貸款余額突破6萬億元，科創(chuàng)債投資占比持續(xù)提升。

客戶粘性增強(qiáng)：銀行通過科創(chuàng)債與優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)建立長期合作關(guān)系，提供包括IPO保薦、并購融資、跨境結(jié)算等在內(nèi)的全生命周期服務(wù)。南京銀行發(fā)行的江蘇省首單金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)科技企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)全覆蓋，深度綁定本地創(chuàng)新生態(tài)。

金融科技賦能：做市商機(jī)制與區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用提升科創(chuàng)債交易效率。上海銀行、廣東華興銀行等作為首批做市商，推出“大灣區(qū)企業(yè)科創(chuàng)債籃子”等創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足投資者一鍵配置需求；郵儲(chǔ)銀行通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)浮息債發(fā)行流程數(shù)字化，縮短發(fā)行周期30%以上。

風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：機(jī)遇背后的隱憂

盡管科創(chuàng)債市場前景廣闊，潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：

期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前銀行發(fā)行的科創(chuàng)債以3-5年期為主，而科技企業(yè)研發(fā)周期普遍在5-10年。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的7年期科創(chuàng)債雖為市場最長，但占比不足5%。期限錯(cuò)配可能導(dǎo)致銀行面臨流動(dòng)性壓力，需通過持續(xù)發(fā)行長期限產(chǎn)品緩解。

資金穿透管理：部分銀行存在將科創(chuàng)債資金投向非科技領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層已要求建立“錢隨技術(shù)走”的全流程穿透管理體系，通過雙維度評(píng)估、精細(xì)化投后管理確保資金精準(zhǔn)使用。例如，貴陽銀行承銷的全國首單科創(chuàng)浮息債，要求資金用途與專利技術(shù)轉(zhuǎn)化進(jìn)度掛鉤。

信用評(píng)級(jí)挑戰(zhàn)：傳統(tǒng)以資產(chǎn)規(guī)模為核心的評(píng)級(jí)體系難以反映科創(chuàng)企業(yè)價(jià)值。政策鼓勵(lì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新評(píng)級(jí)方法，如采用技術(shù)成熟度、專利數(shù)量等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。但實(shí)踐中，中小科創(chuàng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)仍普遍偏低，制約其直接發(fā)債融資能力。

未來展望：構(gòu)建科技金融新范式

隨著政策深化與市場成熟，科創(chuàng)債將重塑銀行業(yè)態(tài)：

產(chǎn)品創(chuàng)新迭代：轉(zhuǎn)股型科創(chuàng)債、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押債等創(chuàng)新品種有望推出，進(jìn)一步匹配科技企業(yè)輕資產(chǎn)、高成長特性。例如，深圳試點(diǎn)“科創(chuàng)債+知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化”模式，已發(fā)行規(guī)模超50億元。

投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化：政策鼓勵(lì)社保基金、年金等長期資金入市，目前銀行間市場科創(chuàng)債投資者中，保險(xiǎn)資金占比已提升至25%，較年初增加8個(gè)百分點(diǎn)。未來需進(jìn)一步引導(dǎo)外資參與，提升市場定價(jià)效率。

區(qū)域協(xié)同發(fā)展：長三角、珠三角等科創(chuàng)密集區(qū)域正探索跨區(qū)域科創(chuàng)債聯(lián)動(dòng)機(jī)制。例如，上海與蘇州工業(yè)園區(qū)試點(diǎn) “異地發(fā)債、本地貼息” 政策，降低跨區(qū)域融資成本。

科創(chuàng)債不僅是銀行業(yè)應(yīng)對資產(chǎn)荒、拓展新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)術(shù)選擇，更是推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略支點(diǎn)。通過政策引導(dǎo)與市場創(chuàng)新，銀行正從“被動(dòng)響應(yīng)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)引領(lǐng)”，在支持科技創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)。然而，這一進(jìn)程需平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)，通過完善評(píng)級(jí)體系、強(qiáng)化穿透監(jiān)管、培育長期資本，構(gòu)建可持續(xù)的科技金融生態(tài)。唯有如此，科創(chuàng)債才能真正成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“金融引擎”，助力中國在全球科技競爭中搶占制高點(diǎn)。