743億！昔日岳陽首富攜女兒今日敲鐘！

千億龍頭匯川技術“A拆A”！朱興明父女再迎IPO！

9月25日，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司正式登陸深交所創業板，首日收盤總市值沖至743億元。但更引人關注的，是伴隨這場IPO落地的股權故事。就在聯合動力上市前夕，這位昔日“岳陽首富”，再度大手筆將股份贈與女兒朱瀚玥。

至此，父女二人早在4年前簽下的《贈與協議》正式畫上句點。換算下來，這兩筆股權贈與的價值，已高達14.52億元。

對于股權贈與的原因，匯川技術在公告中解釋為“體現對其女兒的關愛”。對女兒朱瀚玥而言，則意味著她正站在父親搭建的“資本跑道”上，迎來屬于自己的IPO時刻。

來源：網絡

01.

從華為工程師到電驅“隱形冠軍”

聯合動力的故事，始于其母公司匯川技術的戰略需求。

1997年，在電機電控行業摸爬滾打了幾年的朱興明，看到了華為在電信設備領域的崛起，更察覺到華為對變頻器的潛在需求，于是加入了華為的電氣部門（后更名為安圣電氣），很快成長為高級工程師。

2001年，朱興明所在的安圣電氣被美國艾默生集團以7.5億美元的價格收購，成為當時國內最大的并購案。朱興明在艾默生任高管期間，進一步積累了變頻器領域的技術與市場洞察。

2003年，擁有華為電氣、艾默生等企業高管經歷的朱興明，帶領18位前同事創立匯川技術，憑借工業自動化領域的技術積累迅速站穩腳跟。

朱興明 來源：官網

2008年，朱興明敏銳捕捉到新能源汽車產業的萌芽機遇，推動成立新能源部門，正式切入這一賽道，成為國內較早布局該領域的企業之一。在他的戰略指引下，團隊以電機控制器為核心突破點，2009年便實現商業化落地，為吉利熊貓提供配套服務，隨后快速拓展至江淮、海馬等車企，完成早期技術驗證與市場積累，同時依托匯川技術的工業基因，打磨出壓鑄一體化控制器等核心產品。

從一款通用型電梯電機變頻器起家，匯川逐漸崛起為自動控制技術龍頭。2010年，公司成功登陸深交所創業板，市值超1700億元。

值得一提的是，聯合動力曾是匯川技術的一個部門。早在2009年，電動汽車業還處于萌芽階段時，匯川技術就成立新能源事業部門，此后將其獨立。2013年，深圳聯合動力科技有限公司應運而生。

2021年，匯川技術將新能源汽車業務相關資產全部劃轉至聯合動力，實現賬目和業務的完全獨立，最終決定分拆上市。

來源：匯川技術官網

隨后，聯合動力致力于成為全球領先的智能電動汽車部件及解決方案提供商，涵蓋電驅系統（電控、電機、三合一/多合一驅動總成）和電源系統（車載充電機、DC/DC轉換器、二合一/三合一電源總成）等動力系統核心部件。

如今的聯合動力已成長為新能源電驅領域的“隱形冠軍”。

截至2024年，聯合動力已為超過40家整車企業、170余個車型提供動力系統解決方案，年出貨量突破450萬臺，覆蓋從經濟型轎車到高端智能電動汽車的廣泛需求。其電控、電機、驅動總成及車載充電機等產品市場份額位居行業前列。

從2022年到2024年，聯合動力的業績駛入高增長通道，營業收入分別為50.27億元、93.65億元和161.78億元，復合增長率接近80%。2025年上半年，聯合動力營業收入同比增長51.08%，主要得益于核心客戶整車銷量增長及公司產品市場份額穩步提升，整體業績保持穩健增長。

來源：招股書

02.

4年贈送女兒股權超14億元

除了業務前景引人關注外，聯合動力背后的股權轉讓更成為市場熱議的焦點。

近期，匯川技術公告稱，公司實際控制人朱興明已將其持有的960.21萬股股權無償贈與女兒朱瀚玥。按照公告中公布的80.14元/股轉讓價，這筆股權贈與價值接近7.7億元。

來源：匯川技術公告

本次轉讓完成后，父女2021年所簽署《贈與協議》項下的朱興明相關義務履行完畢。而贈與完成后，朱興明持有公司股票3499萬股（占公司總股本的1.3%），持有深圳市匯川投資有限公司21.70%股權；朱瀚玥持有公司股票2060.21萬股（占公司總股本比例0.76%），持有匯川投資21.70%股權。

此前，2024年12月，朱興明以大宗交易的方式向女兒朱瀚玥轉讓公司股票1100萬股。今年9月，贈與協議中約定的剩余960.21萬股匯川技術股票完成內部轉讓工作。

這意味著，4年時間朱興明給朱瀚玥的兩筆股權贈與價值，高達14.52億元。對于股權贈與的原因，匯川技術在公告中解釋為“體現對其女兒的關愛”。

不過，朱瀚玥因受贈股票及受贈股權而取得的表決權，將無條件地委托給朱興明行使。因此，贈與事項不會導致公司控制權發生變更，不會對公司治理結構及持續經營產生影響。

此次股權轉讓完成后，匯川技術股權結構進一步優化。市場分析人士指出，通過分階段實施股權贈與，既保證了實際控制人對公司的穩定掌控，又實現了家族財富的有序傳承。隨著新能源汽車行業快速發展，匯川技術在電驅系統領域的市場占有率持續提升，其未來業績表現備受資本市場關注。

值得一提的是，朱興明和朱瀚玥2021年簽署《贈與協議》的時機，正好是朱興明與配偶鐘進公布進行辦理離婚手續后的2個月。

2021年7月，匯川技術公告稱，朱興明與鐘進因感情破裂，已辦理離婚手續。根據協議約定，朱興明分割其直接持有的7030.03萬股匯川技術股票給鐘進。如按照雙方辦理離婚手續當日（即2021年7月8日）的收盤價76.67元/股來計算的話，朱興明當時過戶給鐘進的股票約53.9億元。

創業二十余載，朱興明多次上榜《胡潤全球富豪榜》《胡潤百富榜》。在《2025年胡潤全球富豪榜》上，朱興明、朱瀚玥父女以175億財富位列1573名。現在，他們又迎來一個IPO。

03.

新勢力電驅龍頭的突圍與挑戰

聯合動力選擇在此時沖刺IPO，有其戰略考量。

根據招股書披露，聯合動力本次募集資金主要用于 “新能源汽車核心零部件生產建設項目”“研發中心建設及平臺類研發項目”“數字化系統建設項目”及“補充營運資金”共四個項目。

來源：招股書

匯川技術作為孵化者，一直為聯合動力提供支持，包括技術協同、客戶資源共享等方面。

然而，聯合動力面臨的挑戰同樣嚴峻。

首先，聯合動力的客戶結構暗藏隱憂。聯合動力的客戶集中度較高，且多為頭部整車廠。招股書顯示，報告期內，聯合動力的主要大客戶包括理想汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、小米汽車、吉利汽車、長城汽車、小鵬汽車、宇通客車等。不過，由于聯合動力業績增速較快，深交所反復就其業績增長持續性進行問詢。

其次，聯合動力的信披質量也值得關注。查看聯合動力招股書和匯川技術年報可以發現，二者存在數據“打架”的情形。聯合動力2024年12月31日披露的招股書顯示，2024年上半年，該公司的營收和凈利潤分別為60.55億元、2.85億元。而匯川技術2024年半年報顯示，作為其控股子公司，聯合動力當期的營收和凈利潤分別為60.67億元、3.83億元，與聯合動力披露的數據同樣存在出入。

另外值得注意的是，作為聯合動力此次IPO的中介機構，信永中和及國泰海通年內均有被罰記錄。

第三便是激烈的市場競爭，新能源車動力系統市場強手如林。博世、大陸集團、電裝等傳統汽車零部件巨頭，憑借與BBA、特斯拉等主流車企的長期合作，占據全球高端新能源車動力系統市場的主要份額，技術成熟度與可靠性優勢明顯。國內，比亞迪、華為數字能源、精進電動等企業，已形成規模化產能與成本優勢，在不同細分市場建立壁壘。聯合動力需要在技術、成本、服務等方面持續提升競爭力。

與此同時，在價格戰愈演愈烈的行業背景下，新能源汽車產業鏈的利潤正被不斷壓縮。整車廠為降本，把壓力傳導到零部件企業。2024年，行業平均利潤率已從去年的5%降至4.3%。聯合動力的盈利能力能否持續，是一個大問號。

聯合動力此次IPO，是其走向獨立發展、謀求更大市場份額的關鍵一步。憑借匯川技術強大的技術基因和市場協同，聯合動力有望在國產替代的浪潮中抓住機遇。

然而，如何在激烈的市場競爭中，持續提升核心技術實力，優化產品結構，拓展客戶群體，并有效應對全球供應鏈和技術演進帶來的不確定性，將是考驗這家公司重大課題。其未來的發展，值得我們關注。

本文由胡潤百富綜合整理

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