機構：年末人民幣升值將趨于7.0

即便中國人民銀行在四季度再次實施降息，人民幣依然將在年內保持升值方向，基準情形下美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0，樂觀情形下將在6.7附近。

而人民幣升值，幾乎都伴隨著市場風險偏好的改善，不論是 A 股還是港股都表現良好。相對而言，對外資更敏感、估值更受全球流動性影響的港股市場更受益。大宗商品方面，銅價具備更確定的上行機會。

根據中國銀河證券最新的宏觀專題報告，三季度經濟數據有走弱跡象，市場又進入新一輪的政策等待周期，然而對于四季度降息落地并未形成一致預期。預計央行有望在四季度實施10-20BP的降息。

報告認為，從利率平價理論推演，如果央行再次進行降息，會帶來中美利差倒掛的加深，導致資本流出，從而帶給人民幣貶值壓力。然而這一慣性思維在今年的507就被打破，央行的寬松組合拳推出之后，中美利差倒掛并未加深反而收窄，人民幣匯率則呈現升值。

“強匯率+弱基本面”的組合下，貨幣寬松可能無法延緩升值，反而加劇升值。本輪的人民幣升值并非來自經濟基本面的推動，而是從匯率預期→外匯供求關系→升值→匯率預期的邏輯鏈條，即匯率預期與預期的自我實現形成向上螺旋。因此未來人民幣匯率的主導邏輯也不是簡單的降息交易，而是基于匯率預期和中美博弈。

目前中國政府債務成本低于經濟增速，政府債務使用效率較高，財政擴張對匯率構成支撐。5000億的政策性金融工具

（有報道稱

9月底前將推出

本輪人民幣升值并非來自經濟基本面的驅動，而是來自于預期以及預期的自我實現。經測算，有 7000-10000 億美元的結匯需求可能在未來的升值周期逐步釋放，資金流入人民幣，將對人民幣匯率形成進一步支撐。

通常經濟基本面較弱時往往對應中國股票市場的估值也較低，相對于其他市場更具吸引力。而大幅降息將有助于進一步推動中國股市上漲：一是，大幅降息將提振經濟復蘇預期，從而提升中國企業的盈利預期；二是，大幅降息會帶來市場對流動性更為樂觀的預期，而流動性是本輪中國股市表現優異的重要驅動因素之一。

美國股市方面，又有信號表明美股偏高——

標普500指數的席勒市盈率突破40倍，為2000年以來首次。2000年，該指標曾達到創紀錄的44倍。2000年3月至2002年10月，隨著互聯網泡沫的破滅，基準股指下跌了49%。

美聯儲主席鮑威爾也警告稱，股市價格相對偏高。