中山尚洋科技又要“退出”新三板？

當一家掛牌公司宣布“為集中精力投入生產經營”而選擇終止掛牌時，市場總會多問一句：這究竟是聚焦主業的理性收縮，還是應對困境的被動離場？

2025年9月26日晚，中山尚洋科技股份有限公司（以下簡稱“尚洋科技”，證券代碼：873823）發布公告，披露了其從新三板“摘牌”的最新進展。公告顯示，公司已于9月15日的董事會上審議通過終止掛牌議案，該議案下一步將提交9月30日的臨時股東大會表決。為規避股價異動、維護投資者利益，公司同時申請股票自9月29日起停牌。

看似常規的資本操作背后，暗含的或是行業寒流下的自救，或是戰略轉型的陣痛，而中小投資者的疑慮，卻未必能隨著停牌而塵埃落定。

對此，尚洋科技解釋稱，“基于公司所處行業發展趨勢、市場環境及自身戰略發展規劃，為集中精力投入生產經營，提高經營效率，降低運營成本，實現股東利益最大化，經慎重決定，

公司擬向全國中小企業股份轉讓系統申請終止掛牌。”

這個表述堪稱標準模板，幾乎成為退市企業的“標準話術”。但清揚君不禁要問：留在公開市場，就必然拖累經營效率嗎？退市后成本真的能顯著下降？股東利益最大化，究竟是大股東的利益，還是全體投資者的利益？這種“一刀切”的解釋，往往掩蓋了更具體的動因——或許是交易低迷導致融資功能喪失，或許是信息披露成本與收益失衡，又或是公司正醞釀一場不便公開的重大調整。

從行業視角看，尚洋科技所處的細分領域若面臨需求放緩、競爭加劇，退市或許是其“減負前行”的無奈之舉。但反過來看，行業寒冬期正是優質企業憑借透明治理和資本市場背書搶占份額的時機，此時選擇“關起門來搞經營”，是否意味著公司對自身競爭力缺乏信心？戰略發展規劃的“自身”二字，更值得玩味。是轉向非公開融資，還是為并購重組鋪路？是業務收縮聚焦核心，還是準備另辟資本路徑？公告的模糊處理，給市場留下了充足的猜測空間。

值得注意的是，這是尚洋科技第二次退出新三板。

尚洋科技主營業務是化妝刷及相關產品的研發、生產、銷售，其主要產品是彩妝及包材、紙托產品、美妝工具。2015年8月12日，尚洋科技以協議轉讓方式在新三板上市，并與2018年3月9日起在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

2022年9月1日，尚洋科技重新掛牌新三板。

值得注意的是，尚洋科技的業績很不穩定。財報顯示，2021年-2024年，尚洋科技的營收分別為1.99億元、1.77億元、1.55億元和2.37億元，同比分別增長11.86%、-11.12%、-12.53%和53.08%；同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3104萬元、2549.35萬元、1340.51萬元、3005.59萬元，同比分別增長32.93%、-17.87%、-47.42%和124.21%。

但2025年上半年，尚洋科技業績又出現了大幅下滑，營業收入下降19.28%至1.07億元，還不及2017年同期1.28億元的營收。同期凈利潤下滑29.07%至1458.59萬元。

顯然，尚洋科技二次掛牌新三板，既沒換來持續融資，也沒把經營搞的很理想，雙重目標悉數落空。

不過此次終止掛牌尚需9月30日臨時股東大會審議，但股票卻提前于9月29日停牌。這一安排雖依規而行，卻也切斷了股東在最后交易周期內的退出通道。對于中小投資者而言，停牌后股份流動性驟降，即便后續有回購方案，定價機制是否公允仍是關鍵矛盾。所謂“避免股價異常波動”，保護了誰的利益？在信息不對稱的背景下，小股東的話語權往往被“大局為重”的程序性表決稀釋。

新三板市場近年來持續優化流動性機制，但部分企業仍感“雞肋”。尚洋科技的退出，是否將引發同行業企業的跟隨潮，尚待觀察。但可以肯定的是，一批又一批企業“來去匆匆”，反映的是多層次資本市場中，部分板塊定位與企業需求之間的錯配。企業需要的是更適配的土壤，而非簡單地“一退了之”。

清揚君認為，摘牌本身是中性的資本工具，但動機與后果需要時間檢驗。若真為聚焦主業、降本增效，尚洋科技或能在退市后輕裝上陣；若為掩蓋經營窘境或規避監管視線，則可能損害投資者長期信任。資本市場不相信“漂亮的借口”，只認“硬核的結果”。尚洋科技的未來動向，市場將持續審視——是悄然沉寂，還是蓄力重生？還需要繼續觀察。

圖源：尚洋科技官網

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