注冊剛達標的幸福消金陷三重困局：股權流拍、資金依賴、增速腰斬

在消費金融行業加速洗牌的當下，注冊資本達標成為持牌機構的“生存底線”。9月26日，河北幸福消費金融股份有限公司（下稱“幸福消金”）宣布注冊資本從6.37億元增至10億元，恰好踩中《消費金融公司管理辦法》規定的10億元最低門檻。然而，這場看似合規化的增資動作，卻難掩其股權質押、資金緊張、盈利乏力的多重隱憂，在行業競爭與監管新規的雙重壓力下，這家河北省首家持牌消金公司的發展之路愈發崎嶇。

增資僅夠“達標”，股權迷局待解

幸福消金此次增資，從數字上看是一次規模不小的資本補充，3.63億元的增資額使其注冊資本實現近60%的增長。但深究背后，卻暴露了其“被動合規”的尷尬處境——若不增資，其注冊資本將低于2024年4月實施的《消費金融公司管理辦法》要求，面臨合規風險。更值得關注的是，此次增資是否能解決其長期存在的股權問題，至今仍是未知數。

公開信息顯示，幸福消金自2017年開業以來，僅在2019年進行過一次增資，此后長達六年時間里，股權結構始終維持“張家口銀行（47.09%）+神州優車（39.25%）+藍鯨控股（13.66%）”的格局。但如今，后兩位股東早已陷入債務危機的泥潭。中國執行信息公開網顯示，神州優車有3條被執行人信息，藍鯨控股更是有8條；神州優車不僅被新三板強制摘牌，其持有的幸福消金2.5億股份還被全部出質并凍結，藍鯨控股8700萬股權也處于全額出質狀態。

為解決股權問題，幸福消金曾嘗試通過司法拍賣引入新股東。2024年11月至12月，神州優車持有的39.25%股權兩度在京東資產交易平臺拍賣，起拍價從4.4億元降至3.5億元，卻均以流拍告終。2025年1月，相關股權進入變賣程序，又因“申請人申請暫緩變賣”而擱置。如今，距離股權拍賣暫緩已過去9個月，幸福消金此次增資是否有新股東入局、原有股東是否等比例出資、增資后第一大股東張家口銀行持股比例能否達到新規要求的“不低于50%”，這些關鍵問題均未得到回應。業內人士指出，若股權問題持續懸而未決，不僅會影響公司決策效率，還可能導致后續融資渠道受限，成為制約其發展的“絆腳石”。

165億關聯交易“輸血”，4億不良資產急拋

股權的不穩定，直接反映在其資金狀況上。作為無法吸收公眾存款的持牌消金機構，幸福消金的資金來源高度依賴外部融資，而大股東張家口銀行已成為其最重要的“輸血方”。

今年以來，幸福消金與張家口銀行的關聯交易頻次和規模均創下新高。據其官網公告統計，1-7月雙方共發生80筆同業借款業務，合計金額達165.7億元；僅8月6日披露的信息就顯示，15個工作日內雙方完成6筆同業借款，金額合計13.85億元。如此高頻次、大規模的關聯交易，折射出幸福消金在外部融資渠道上的困境——在金融債、ABS等市場化融資工具門檻較高的情況下，它只能依賴大股東“兜底”，這不僅推高了其融資成本，還使其資金鏈安全與大股東經營狀況深度綁定，存在較大風險隱患。

為緩解資金壓力，幸福消金還在加速處置不良資產。今年以來，公司已三次掛牌轉讓個人不良貸款包，合計金額約4億元，涉及資產筆數達11萬筆，加權平均逾期天數更是高達2000天。從資產質量來看，這些不良貸款中約9成未進入訴訟程序，僅少量處于終本執行階段，意味著后續回收難度極大。大量不良資產的處置，雖然能在短期內回籠部分資金，但也暴露了其信貸風控能力的不足，而這或許與其高度依賴互聯網平臺的助貸模式有關。

規模增速放緩，“造血”能力不足

從經營數據來看，幸福消金的發展態勢同樣不容樂觀。截至2024年末，公司總資產125.92億元，在已披露業績的30家持牌消金公司中排名第23位；去年實現營業收入10.20億元，同比增長11.74%，凈利潤2.03億元，同比增長3.19%，兩項增速較前幾年明顯下滑，盈利動能持續減弱。

深入分析其業務結構，助貸業務占比過高是導致其盈利承壓的重要原因。資產評估報告顯示，截至2024年6月末，幸福消金“發放貸款和墊款”賬面余額125.72億元，主要依賴京東金條、螞蟻小貸、分期樂等互聯網平臺合作產品；其官網推出的“幸福結”“幸福幫”等核心產品，也均以“聯合互聯網平臺”“對接頭部機構客源”為主要模式。這種高度依賴外部平臺的獲客與放貸模式，使得公司不僅要向合作平臺支付高額的導流費用，還在風控、定價等核心環節缺乏話語權，利潤空間被不斷壓縮。

更關鍵的是，在行業競爭日益激烈的背景下，幸福消金未能建立起多元化的融資體系和穩定的“造血”能力。目前，多數頭部消金公司已形成“同業借款+金融債+ABS”的多渠道融資模式，而幸福消金仍高度依賴大股東的同業借款，融資渠道單一、成本較高的問題突出。隨著《消費金融公司管理辦法》對資本充足率、風險管控等要求的進一步提升，若幸福消金不能盡快優化業務結構、拓寬融資渠道，其在行業中的尾部地位或將進一步固化，甚至面臨被淘汰的風險。

對于幸福消金而言，此次增資只是“邁過了合規的門檻”，但要真正擺脫發展困境，還需解決股權質押、資金依賴、業務轉型等一系列深層問題。未來，其能否引入優質新股東、構建多元化融資體系、提升自主風控與盈利能力，將成為決定其能否在消費金融行業立足的關鍵。而這些問題的答案，或許還需要更長時間來驗證。