博時基金掌舵者更迭非貨下滑，固收收益承壓+人事動蕩雪上加霜

作為國內首批成立的基金公司之一，博時基金正經歷一場前所未有的“多事之秋”。從掌舵者的悄然換防，到非貨規模排名的悄然下滑，再到固收產品收益的集體承壓與人事變動的頻繁上演，這家有著27年歷史的“老牌勁旅”，正站在發展的十字路口。

掌舵者的更迭歷來是基金公司發展的重要風向標，博時基金此次人事變動更是備受市場關注。公開信息顯示，此前擔任博時基金董事長的江向陽已正式離任，其下一站將赴招商局融資租賃有限公司任職。回溯江向陽在博時基金的十年歷程，其無疑是公司發展的重要推動者——2015年加盟出任總經理，2020年升任董事長，在其主導下，博時基金管理規模成功突破萬億大關，且在固收領域的頭部地位得以穩固，為公司奠定了堅實的行業基礎。

與江向陽的“深耕資管”路徑不同，接任博時基金黨委書記（待董事會審議通過后將正式出任董事長）的張東，有著鮮明的“銀行系”背景。公開履歷顯示，張東現年57歲，擁有近30年招商銀行從業經歷，從深圳東門支行職員起步，歷任辦公室主任、支行副行長（主持工作）、行長，總行零售銀行部副總經理，杭州分行行長（總行業務總監級），財務會計部兼采購管理部總經理（總行業務總監級）等多個崗位，直至2024年5月才正式加盟博時基金出任總經理，至今涉足資管行業僅一年有余。

盡管招商銀行與博時基金同屬招商局集團旗下，張東對招行體系的熟悉或能為博時基金帶來渠道資源與財富管理經驗的補充，但資管行業與銀行業的邏輯差異顯著，基金投研體系搭建、產品布局規劃、風險把控等核心能力的積累并非一蹴而就。對于博時基金而言，張東能否快速完成從“銀行老將”到“資管掌舵者”的角色切換，尚不明確。

更嚴峻的挑戰在于，張東接手的博時基金，正面臨著多重經營壓力。從規模數據來看，截至2025年6月30日，博時基金管理公募基金總規模雖仍達16069億元，但剔除貨幣基金后的非貨公募規模為6729億元，行業排名從2024年同期的第六位下滑至第七位。在資管行業“規模為王”的競爭邏輯下，非貨規模的排名下滑不僅意味著市場份額的流失，更反映出公司在主動管理能力上的吸引力不足——同期數據顯示，博時基金股票配置占比僅為13.19%，較2025年一季度減少0.25%，主動權益業務的“疲軟”態勢可見一斑。

盈利端的表現同樣不容樂觀。2025年上半年，博時基金實現營業收入23.56億元，同比增長6.36%，看似保持增長態勢，但凈利潤僅為7.63億元，同比增幅僅0.20%，近乎停滯。營收與凈利潤增速的嚴重“脫節”，既反映出公司成本控制面臨壓力，也暗示著高收益業務占比不足，盈利質量亟待提升。

作為博時基金的“傳統優勢領域”，固收業務的集體承壓更讓市場擔憂。Wind數據顯示，截至2025年9月底，博時基金旗下136只債券型基金中，超過六成產品近三個月錄得負收益。對于以“固收大廠”自居的博時基金而言，這一數據無疑是對其核心競爭力的直接沖擊。在債券市場波動加大的背景下，固收產品收益的大面積下滑，不僅會影響投資者信心，更可能進一步加劇規模流失，形成“收益下滑-規模縮水-業績承壓”的惡性循環。

雪上加霜的是，進入2025年9月以來，博時基金的人事變動進入“密集期”，基金經理的頻繁調整為產品業績的穩定性埋下隱患。9月2日，博時亞洲票息收益債券型證券投資基金剛增聘郭志輝、楊濤兩位基金經理與何凱共同管理，僅7天后，何凱便被解聘；同期，博時四月興120天持有期債券型證券投資基金增聘卞竑與倪玉娟共管，博時季季享三個月持有期債券型證券投資基金則因基金經理于渤洋離任，由郭思潔接任。基金經理的頻繁進出，不僅可能導致產品投資策略的反復調整，也會削弱投資者對產品的信任度，尤其對于注重長期穩健收益的固收產品而言，負面影響更為突出。

從行業背景來看，當前資管行業正處于激烈的競爭變革期，頭部基金公司之間的規模差距逐漸縮小，中小基金公司則在細分領域加速突圍。對于博時基金而言，如何在新掌舵者的帶領下，扭轉非貨規模下滑的頹勢，重塑固收業務的核心競爭力，同時激活主動權益業務的增長潛力，成為其必須面對的現實課題。

若不能及時破局，博時基金不僅可能在頭部陣營的競爭中進一步掉隊，更可能錯失資管行業轉型發展的關鍵機遇。畢竟，在投資者愈發理性、市場競爭愈發激烈的當下，沒有任何一家公司能夠依靠“歷史光環”長久立足，唯有以業績為基、以創新為翼，方能在行業變革的浪潮中行穩致遠。而博時基金能否實現這樣的突破，仍需時間給出答案。