半導體為何跳水？

同志們開工大吉啊，今天雖然半導體又常態化絆倒，跳了一下水，但市場整體的賺錢效應還是挺強的，A股也在10年之后，重新踏上3900點。

咱們根據昨晚的《》，用幾張圖，帶大家聊一下今天的市場。

一、歷經28個交易日，上證指數突破3900點。

下面這張圖，之前咱們貼過，今天是更新，因為上證突破了3900點，從8月22日突破3800點后開始算，總共耗時28個交易日——不得不說，這控指數的節奏，堪稱high level，用節后第一天的突破，幫大家對沖一下假期綜合癥。

大家比較八卦的問題，還是上證和黃金的PK，下圖，國慶期間，現貨黃金接連突破3900、4000美刀，跑在上證指數前面了，但有一個點得補充一下，因為黃金是零息資產，本身不產生收益，而股票是生息資產，有股息，加上股息的上證收益指數，截至今天已經快4500點了。

二、市場的風格極度結構化——外部映射的領漲，假期相關的領跌。

昨晚我們在展望里提到了，國慶期間，外圍市場漲的比較好的資產，包括，芯片半導體、黃金、有色金屬、資源股、生物醫藥，以及高盛報告里提到的電力板塊，尤其是核電。

下圖，我拉了一下，除了創新藥板塊今天大幅殺跌外，其他外圍映射的板塊，包括黃金股、工業有色、半導體（尤其是昨晚提到的中韓半導體這種，直接可以計入假期漲幅的）等，都是高開。

大家今天下午，應該也看到了咱們這邊的商務部、海關總署，又對超硬材料、鋰電池和人工石墨負極材料、稀土設備和原輔料，實施了新的出口管制，邏輯可以結合昨晚聊到的“老美也在自主可控”那塊東西，都是一脈相承的，產品上，除了上述的黃金股和工業有色，也可以關注下礦業ETF（561330），里面既有黃金股、也有工業有色金屬，會更寬泛一些。

而和假期相關的，旅游、地產、食品飲料、影視和游戲（國慶票房比較差）等，則全部領跌，在上圖的下半部分。

數據顯示，國慶期間，人均每日消費同比下滑了13%，這算是意料之中的數據，咱們公號里就不展開了，有興趣的，可以去星球里，看10月6日晚上我發布的帖子，下圖，從K型復蘇的視角，看地產和股票，再看總財富效應和消費指出的關系，一切都是符合邏輯的。

三、半導體，為何又成了絆倒體？

下圖，今天芯片半導體板塊，中午開始大幅跳水，華虹的港股，從一度漲超9%，到下午一度跌近-9%，跳的很徹底。

為何跳水？

從消息面來看，能看到的，就是下午傳的，投資者接到東財的信息，通知，10月9日開始，信用賬戶持有的中芯國際、佰維存儲的折算率，分別由0.70、0.50，調整為0，換句話說，這兩只票，都不能再質押融資了，沒法加杠桿了。

坦率說，這事，從理論上，沒啥關系，因為，券商做這個調整，是根據交易所在2016年發布的細則，下圖，股票靜態市盈率超300倍，意味著估值很高，有大幅下跌的可能性，因此，折算率需要下調為0，因此，是一張既有的明牌。

但是，對情緒，肯定會有一些影響，核心是最近芯片半導體漲太猛了，追入的資金太擁擠，咱們節前最后一天在《》就聊過：

“以華X為代表的龍頭股，紛紛飆漲，其中A股的華X，甚至暴漲超15%，與此同時，新易盛等板塊就被脫了褲子。 華X這種票，中長期邏輯，我也理解，畢竟從份額來看，華X是中芯的40%左右，但市值只有1/10，因此，估值有所收斂，也是可以理解的。 只不過，這種程度的短期暴漲，和市場情緒、機制、環境也息息相關?！?/blockquote>

我們看融資盤的話，下圖，節前最后一天，融資凈賣出超過300億，創4月8日以來，最大的單日凈賣出，有一定的節前避險情緒，從9月下半月來看，融資余額其實是負增長的。

四、半導體芯片跌倒，紅利吃飽。

下圖，今天開盤，紅利板塊再次成為唯一下跌的板塊，充當血包，但是，隨著科創、創業板的跳水，紅利板塊逐步走高，最終兩者的日終漲幅，幾乎是一樣的。

站在當下來看，事實上，保持好均衡配置的必要性，是進一步提高的。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、盤點一下，昨晚提到的幾個“風險”點。

一是海南華鐵，今天一字跌停，毫無懸念。

二是節前最后一天董事長減持的新易盛，大跌超4%，還是此前說的，9月以來，減持事實上已經邊際上加速了，監管肯定是要有意疏導的，大家自己小心吧，還是要均衡配置。

三是節后最后一天莫名其妙再次炒起來的貨幣ETF，全部跌回原型，不知道炒這些的人，腦子是怎么想的。

2、債券，有個挺大的新聞。

下圖，天安財險10年前發的資本補充債，無法付息，直接減計了，合計53億。

btw，天安財險是原來明天系的公司，目前是另外一家財險接手了。

再btw，《》里提到過：

“保險公司，預計開啟兼并重組之路，原有的監管工作組接管模式，預計退出舞臺，采取市場化兼并重組路線 ，降低監管和保險保障基金的壓力，也避免不必要的道德風險，具體請見財經的文章《財險業將迎“重組時代”？》”

普通投資者要做的，就是在未來很長一段時間，關注險企的機構主體風險，話就說到這兒，感興趣的，可以回顧一下，我23年寫的這篇《》，針對的主要是壽險公司，這兩年大家看到的行業變化，基本都可以在這篇找到答案。

3、跟投建議。

今日，觀察到，表韭固收加有發車。

首次跟投的小伙伴，繼續看這篇，《》。

就聊這么多。

求贊、在看。