潤澤科技，造富400億！

今年，中國女首富名單再加一人。

據《2025年胡潤全球富豪榜》，潤澤科技的周超男家族財富值達到了425億元左右，甚至超越了碧桂園、臺積電等巨頭企業的高管團隊，成功登頂河北省女首富。

然而，這份耀眼的財富榜單背后，卻隱藏著一個看似矛盾的事實：這位新晉河北女首富，其實并不是河北人。

來自廊坊的800億數據龍頭

周超男出生于1960年，湖南省衡陽人，也是我國恢復高考后的第一批大學生。

在她40歲那年，也就是2000年前后，我國通信行業迎來快速發展階段，周超男毅然選擇辭職“北漂”，在北京成立了天童通信網絡有限公司。

當時的天童通信聚焦于城域信息管網集約化建設，在城市內對各類信息傳輸網絡（通信、廣播電視、互聯網等）基礎設施統一規劃、建設、管理。

這段經歷加深了周超男對算力基礎設施建設的了解，2009年，看好大數據產業發展的周超男又創立了潤澤科技，成為了我國最早一批做大數據基建的企業。

和天童通信不同，潤澤科技并不位于北京，而是成立于河北廊坊。

一方面，當時的河北在大數據產業方面屬于一片空白，相關部門的支持力度大，有利于企業快速落地和發展。

另一方面，京津冀地區是互聯網和科技企業的重要聚集地，對數據存儲和算力的需求旺盛。潤澤科技通過在廊坊布局，能夠就近服務字節跳動、華為等大型客戶，降低數據傳輸成本，提高服務效率。

2018年，字節跳動旗下抖音APP快速崛起，其對數據中心的需求也大增，當年潤澤科技來源于終端客戶字節跳動的業務占比直接達到了56.99%。

不過就算是這樣，潤澤科技的業績也并沒有出現較大提升。

可以看到，2018年潤澤科技實現收入5.8億元，凈利潤更是虧損2.41億元，分別同比下滑16.52%、2857.37%。

為什么在下游終端客戶需求持續提升的情況下，潤澤科技的業績表現并沒有出現較大改善？

這或許與大數據中心特殊的經營模式有關。

“先烈”堆里的先鋒

周超男曾說過，“我們也許是先鋒，也許就成了先烈。”

數據中心屬于算力基建的重要組成部分，行業參與者都需要經歷土地購置、設備采購、技術研發的一系列環節。而潤澤科技又是自建自持的重資產模式，前期需要大量資金投入。

2015年至2025年上半年近十年時間中，潤澤科技用于購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金總額達到了231.99億元。

隨著資產規模的持續增長，公司的折舊攤銷費用也越來越高，這就影響了潤澤科技的凈利潤水平。

就比如2024年，潤澤科技的折舊攤銷成本金額為3.80億元，占全部成本的17.07%，較去年同期增加了近三成，僅次于運營成本的增長幅度。

可以說，數據中心建設的經營基調就是“投資高、回報慢”，參與者不僅需要承擔擴張壓力，更要在公司業績釋放之前，穩住資金鏈。

過去多年受高額資本開支的影響，潤澤科技的資產負債率一度到了超過了80%，但截至2024年末，公司的資產負債率已經降到了63.11%。

潤澤科技之所以能在大額資本支出的情況下，依然能穩定維持公司資金鏈健康，主要是因為公司善于“擁抱”資本市場。

自2015年首發募資以來，潤澤科技共通過增發的方式為公司融資到183.66億元資金，其中有20.9億元用于償還了銀行借款。

2025年7月，潤澤科技又將A-18數據中心打包到REIT上市，為公司募集到了45億元資金。

這一舉動緩解了潤澤科技之前重資產擴張帶來的資金壓力，使其能夠繼續投入新的數據中心建設，形成“投資-運營-盤活-再投資”的良性循環。

整體來看，現階段的潤澤科技已經為“投資高”的問題找到了破局點，那針對“回報慢”的問題，潤澤科技又該作何努力呢？

擁抱大客戶緩解長期“流血”

短期來看，潤澤科技依然會存在資金缺口。

自2022年借殼上市之后，潤澤科技就加大了資本開支投入力度，公司的自由現金流也因此出現了大額虧損。

光是2022年至2025年上半年這三年半時間，潤澤科技自由現金流的虧損總額就達到了127.41億元，是公司2024年營業收入的3倍。

短期內，潤澤科技“流血”的情況不會有明顯改善，大概率會繼續依賴外部資金支持；不過長期來看，公司的盈利能力和下游需求正逐步得到釋放。

潤澤科技的毛利率一直處于業內領先水平，從2021年到現在基本都能保持在50%左右的水平，遠超國內同行上市企業寶信軟件、數據港等。

一個是因為潤澤科技地處河北省，在電費方面就比北上廣深等一線城市便宜了20%左右；再一個是因為公司的資源利用率很高。

數據中心其實就是對有算力需求的客戶提供放服務器的地方，這門生意最怕的就是機柜空著租不出去。

一般情況下，做數據中心的企業都會給客戶的業務拓展預留一部分空間，使得企業自身的機柜上架率受到限制。

但潤澤科技不同，他偏向于重資產，建設的也是超大園區，通過綜合管廊將各個機房連接起來，消除單棟機房對多余空間的需求。

2024年，在行業平均機柜上架率僅有55%-65%的時候，潤澤科技的上架率就已經超過了90%，為公司提供了很大的開源空間。

結合公司近幾年的大幅度擴張和高上架率，樂觀估計潤澤科技算力中心持續交付后公司業績能迎來新增。

目前，潤澤科技已經積累了中國電信、中國聯通等直接客戶，以及字節跳動、華為等終端大客戶。

特別是中國電信，其北京分公司與潤澤科技簽訂了10-15年的合作協議，保障了公司后續收入的穩定性。

終端客戶方面，公司第一大客戶字節跳動計劃2025年將資本開支金額增加到1600億元，是2024年的2倍。潤澤科技或許能憑借雙方多年來的合作關系繼續承接字節增長的算力需求。

總的來說，潤澤科技2024年的市場份額畢竟只有4.9%，排名全國第六，短期內估計會繼續擴大規模。但潤澤科技擁有業內出色的盈利水平和獨特的大客戶戰略，未來還大有可為。

結語

從京津冀協同發展的時代機遇，到大數據基建的十年深耕，周超男與潤澤科技的故事，正是河北產業升級浪潮中的一個縮影。

潤澤科技并沒有走炒地出租、堆砌硬件的路，而是以重資產模式深耕行業，憑借高上架率與領先的盈利水平，在“高投入、慢回報”的行業規律中穩扎穩打。

過去十年，潤澤科技已經成為了行業“先鋒”，盡管短期內仍面臨資金壓力，但其精準的大客戶戰略和持續釋放的下游需求，已為未來增長鋪就了一條可見的路徑。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。