創(chuàng)新藥VS新能源車，黑馬和確定性怎么選？

今天早上醫(yī)藥股異軍突起，成為市場(chǎng)上最大的亮點(diǎn)。

醫(yī)藥股領(lǐng)漲，主要由三個(gè)原因催化：

第一個(gè)，導(dǎo)火索是年度重磅會(huì)議“2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)（ESMO）”將于10月17日至21日召開。

這個(gè)會(huì)在業(yè)內(nèi)的影響力很大，常規(guī)摘要已于10月13日發(fā)布，最新突破性數(shù)據(jù)將在會(huì)議期間陸續(xù)公布，目前多家國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企如康方生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、君實(shí)生物等均有研究入圍。

比如榮昌生物，本次以11項(xiàng)原創(chuàng)研究成果入圍，核心聚焦ADC藥物維迪西妥單抗（RC48）與全新CLDN18.2 ADCRC118，覆蓋尿路上皮癌、胃癌等關(guān)鍵領(lǐng)域，其中1項(xiàng)研究入選“主席論壇LBA”，2項(xiàng)為簡(jiǎn)短口頭報(bào)告，8項(xiàng)為壁報(bào)展示。

又比如恒瑞醫(yī)藥，以50余項(xiàng)研究成果創(chuàng)本次ESMO國(guó)產(chǎn)藥企入圍數(shù)量之最，涵蓋15款創(chuàng)新藥（10款已上市、5款未上市），覆蓋食管胃癌、乳腺癌、肺癌、婦科腫瘤等12個(gè)瘤種，其中4項(xiàng)入選LBA，9項(xiàng)為口頭報(bào)告，2項(xiàng)為簡(jiǎn)短口頭報(bào)告，36項(xiàng)為壁報(bào)。

整體來(lái)看，這次大會(huì)中，我國(guó)創(chuàng)新藥企展現(xiàn)出來(lái)的成果數(shù)量比往年大幅度增加，尤其是在ADC藥物賽道上，榮昌生物維迪西妥單抗、科倫博泰蘆康沙妥珠單抗、恒瑞醫(yī)藥瑞康曲妥珠單抗等產(chǎn)品，在多個(gè)靶點(diǎn)的臨床數(shù)據(jù)均優(yōu)于國(guó)際同類藥物。

因此有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，這是中國(guó)原研藥從“跟跑”向“領(lǐng)跑”轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要標(biāo)志。

第二個(gè)原因，是預(yù)期的變化。

投資看的是預(yù)期，根據(jù)Insight披露的數(shù)據(jù)，歷史上10-11月是傳統(tǒng)的BD交易高頻期。

以近10年（2015-2024）的數(shù)據(jù)為例，Q4始終是全年交易最密集的季度，全球醫(yī)藥BD交易Top100中，42%發(fā)生在Q4，其中10-11月占Q4總量的68%（即全年占比28.6%），顯著高于其他月份（1-9月單月平均占比7.3%）。

再看交易金額，近10年全球Top10重磅BD交易（總包金額≥50億美元）中，4例發(fā)生在10-11月，例如2024年11月默沙東100億美元收購(gòu)Verona Pharma（獲COPD管線）、2023年10月輝瑞68億美元收購(gòu)Seagen（獲ADC管線），均為年度標(biāo)志性交易。

主要原因是，海外藥企需在12月圣誕假期前完成年度采購(gòu)預(yù)算消耗（通常Q4預(yù)算占全年40%-50%），且10月ESMO、11月ASH等醫(yī)學(xué)會(huì)議發(fā)布的臨床數(shù)據(jù)，會(huì)直接推高創(chuàng)新資產(chǎn)估值，促成交易落地。

比如2024年ESMO后，就有3家中國(guó)ADC藥企在11月達(dá)成了超15億美元的license out交易。

再加上今年創(chuàng)新藥出口迎來(lái)大突破，就更讓資本感到興奮了。

據(jù)華泰證券近期的一份研報(bào)顯示，年內(nèi)截至8月17日，中國(guó)創(chuàng)新藥BD出海交易數(shù)量在全球占比15.37%；交易金額在全球占比為51.73%。

交易金額占比超過(guò)了全球一半，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于數(shù)量占比，展示了我國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目的質(zhì)量，已經(jīng)今非昔比。

還有第三個(gè)原因，就是估值。

從創(chuàng)新藥板塊指數(shù)來(lái)看，在8月19日盤中創(chuàng)出1726.52點(diǎn)歷史新高后，指數(shù)便一路震蕩走低，本周一盤中刷出1487.56的階段新低，期間最大回撤為13.84%。

調(diào)整持續(xù)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月，消化的比較充分了，相對(duì)其它高估值板塊就產(chǎn)生了吸引力，自然就有更多資金愿意押注。

不過(guò)，醫(yī)藥股也不是沒(méi)有隱憂的，是否值得進(jìn)場(chǎng)還需要權(quán)衡。

一個(gè)很重要的因素就是，醫(yī)藥這波調(diào)整，問(wèn)題不在于業(yè)績(jī)，而在于中美之間的緊張關(guān)系掣肘。

創(chuàng)新藥出口最大的市場(chǎng)在美國(guó)，而美國(guó)最近一直在拿關(guān)稅、立法干預(yù)等來(lái)威脅我國(guó)的醫(yī)藥出口。

現(xiàn)在這當(dāng)口，中美為了月底的談判有更多砝碼，更是頻繁打出各種牌，盡情的玩“膽小鬼游戲”，創(chuàng)新藥是很有可能中槍的。

相比起來(lái)，汽車、軟件、自主可控等板塊可能更加沒(méi)有“后顧之憂”，一旦有相關(guān)事件催化，往往入場(chǎng)的意愿會(huì)更強(qiáng)。

比如今天的兩條消息：

第一條是，新凱來(lái)子公司啟云方發(fā)布了兩款擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)產(chǎn)電子工程EDA（原理圖和PCB)設(shè)計(jì)軟件，推動(dòng)軟件股大漲；

第二條是，京東通過(guò)微博官宣，將聯(lián)合廣汽集團(tuán)、寧德時(shí)代共同推出一款汽車產(chǎn)品，10月底開啟內(nèi)測(cè)版、大眾版試駕活動(dòng)，11月9日新車將正式發(fā)布。

這款車預(yù)估定價(jià)在10萬(wàn)元-12萬(wàn)元之間，雙十一期間正式發(fā)布，并由京東進(jìn)行獨(dú)家銷售，在車型方面，將采取“巧克力換電”模式，預(yù)計(jì)為廣汽埃安換電車型。

所謂的巧克力換電，是寧德時(shí)代推出的新能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)解決方案，因其模塊化的電池形似巧克力而得名。最大的賣點(diǎn)是，司機(jī)將新能源車開入巧克力換電站后無(wú)須下車，只要在手機(jī)上下達(dá)指令，電站就會(huì)自動(dòng)在車輛底部進(jìn)行換電操作，全程用時(shí)約100秒。

這是京東嘗試進(jìn)軍汽車銷售渠道的一個(gè)信號(hào)，也是寧德時(shí)代嘗試介入換電行業(yè)的一個(gè)重要?jiǎng)幼鳌?/p>

會(huì)好不好賣呢，不好說(shuō)。

但噱頭確實(shí)十足，引發(fā)了很多市場(chǎng)關(guān)注，廣汽集團(tuán)的股價(jià)今天也大漲了一波。

另外，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的9月乘用車廠商零售、出口數(shù)據(jù)出爐，各個(gè)維度的數(shù)據(jù)均創(chuàng)出歷史新高，也是今天整車板塊大漲的一個(gè)重要原因。

簡(jiǎn)單看了一下數(shù)據(jù)：

9月份新能源狹義乘用車銷量129.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.7%，環(huán)比增長(zhǎng)16.5%；

top10龍頭中，表現(xiàn)出色的有吉利汽車（同比+68.3%）、長(zhǎng)安汽車（同比+58.3%）、零跑汽車（同比+84.6%）、長(zhǎng)城汽車（同比+55.3%）、小米汽車（同比+209.4%）。

新勢(shì)力零跑、問(wèn)界、小米，都闖進(jìn)了新能源車企十強(qiáng)，并隱隱然已經(jīng)有追上特斯拉中國(guó)的趨勢(shì)。

整體來(lái)看，本月的股市不能預(yù)期太高，由于中美博弈加大，股市上躥下跳將成為常態(tài)。

這就造成了投資難度的加大，精選板塊和個(gè)股非常關(guān)鍵，自主可控和新能源板塊依然是目前確定性最強(qiáng)的主線，創(chuàng)新藥則有成為黑馬的可能性，但不確定性也比較大。

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