打七折仍無人接盤，恒豐銀行3億股股權流拍

10月16日上午10時，阿里資產交易平臺上，一筆約3.02億股的恒豐銀行股權，因無人出價而悄然流拍。

這筆股權早在9月上旬就上架拍賣臺，于本月13日正式啟動拍賣，期間吸引了超4000人圍觀。只可惜，這長達一個多月的“預告”，并沒能為這筆股權尋得買家。

就在上月，重慶捷爾醫療設備有限公司持有的3197.1萬股恒豐銀行股權，也因無人出價流拍。今年上半年，恒豐銀行回歸地方國資體系，經營業績較去年同期大幅提升，每股凈資產遠高于兩次拍賣底價，為何股權卻屢屢流拍？

撥開繁榮的業績表象，恒豐銀行的實際盈利能力、股東回報、成長性等，都有可能成為勸退潛在接盤者，導致股權成為“燙手山芋”的影響因素。

1

七折起拍，持有者為原第四大股東

拍賣信息顯示，這筆股權的評估價約為3.71億元，起拍價則為2.6億元，折合每股約0.86元，比重慶捷爾醫療設備的每股起拍價0.63元更高一些，相較于評估價打了七折左右。

股權持有者是被執行人上海國之杰投資發展有限公司(以下簡稱“上海國之杰”)。截至2024年末，上海國之杰持有恒豐銀行30190萬股股份，占總股本的0.27%，是恒豐銀行的第十大股東。

該公司總持股數與本次拍賣股權總數一致，若該筆股權能成功尋得接盤方，上海國之杰將退出恒豐銀行股東行列。

而恒豐銀行與上海國之杰的淵源還遠不止于此。根據公開信息，早在2007年，恒豐銀行的前十大股東行列就有上海國之杰，且排名靠前。該年年末，上海國之杰持有恒豐銀行4500萬股股權，占總股本的4.5%，是該行第四大股東。

到2014年末，上海國之杰的持股數量在多年的分紅配股下，已逐漸上升到4.77億股，是恒豐銀行的第六大股東，與關聯方煙臺中淮投資、上海國正投資合計持有該行9.88%的股份，是該行重要股東。

隨后，恒豐銀行先后進行市場化改革、戰略引投等大動作，上海國之杰的持股比例被持續稀釋，到2024年末便僅剩0.27%了。

而上海國之杰持有的這3億股股權之所以被送上拍賣臺，源于申請執行人國泰君安證券與被執行人上海國之杰、湖北同濟堂投資控股之間的證券糾紛。近幾年，上海國之杰陷入經營危機，不僅頻頻成為被執行人，法定代表人高天國也多次被限制高消費。

此外，上海國之杰的關聯方——上海國正投資管理(持有上海國之杰22.4755%股份，是第二大股東)，也是恒豐銀行的第九大股東，截至去年末持有該行3.08億股股份。

近一年里，上海國正投資管理有3條被執行人信息，被執行總金額達16.02億元。最新一條執行信息就在今年8月4日，因中融國際信托與上海國之杰、上海國正投資管理等公司的營業信托糾紛，上海國正投資被判執行4.98億元。

此外，恒豐銀行第六大股東福信集團，在今年7月被申請執行人廈門國貿控股集團申請執行3.77億元，法定代表人吳迪也被限制高消費。

目前，上海國正投資管理與福信集團的執行案件都未涉及、影響到恒豐銀行股權。但問題股東的經營狀況，猶如懸于恒豐銀行頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能影響恒豐銀行的股權結構穩定性。

2

常年不分紅，核充率仍然偏低

回到股權拍賣上來，近期內兩筆折價拍賣的股權都以流拍告終，折射出恒豐銀行股權在拍賣市場并不吃香的事實。

股權難覓買家是多方因素共同作用的結果。客觀因素來看，恒豐銀行作為未上市銀行，股權流動性較差，股東退出渠道狹窄，勸退了部分潛在買家。

此外，恒豐銀行現控股股東山東金資，曾在2023年通過司法拍賣，以0.44元/股的底價，競得寧波梅山保稅港區盛瑞衡青投資持有的957.84萬股恒豐銀行股權。這在某種程度上加強了市場對恒豐銀行股權“低估值陷阱”的認知。最近流拍的兩筆股權，盡管都是折價拍賣，但起拍價仍高于兩年前的0.44元/股成交價。

股權結構方面，山東金資持有恒豐銀行46.61%的股份，國有資本合計持股比例超80%，形成國有主導的股權格局。這一結構下，恒豐銀行的股權價值更為依賴大股東資源注入，中小股東話語權有限，難以影響戰略決策。

除了這些非主觀因素，恒豐銀行自身的盈利、股東回饋表現，也影響著該行股權在拍賣市場的表現。

盈利方面，在2023年歸母凈利潤同比下降23.74%后，次年恒豐銀行便扭轉下降趨勢，實現營收、歸母凈利潤的雙增，并將雙增趨勢延續至2025年。

今年上半年，恒豐銀行實現營業收入140.87億元，實現歸母凈利潤30億元，分別同比增加14.51%、12.32%。

業績增長的基礎上，恒豐銀行的平均凈資產收益率(ROE)也在上升。2023年，受凈利潤下滑的影響，該行的ROE從上年的5.5%下降到3.95%，2024年回升至3.96%。有關報道顯示，今年上半年，恒豐銀行的年化ROE為4.17%，同比提升了16bps。

同時，根據東莞證券發布的銀行業2025年半年報業績綜述披露，今年上半年上市銀行的年化后平均ROE為10.99%。相比之下，恒豐銀行的盈利能力雖然有所提升，但依然處于較弱的水平。

股東回報方面，近幾年恒豐銀行一直未進行分紅，留存利潤用以補充資本、支持業務發展。不過，盡管如此，恒豐銀行的核充率始終偏低，截至2025年二季度末，該行的核充率僅8.72%，較年初又下降了20bps。

無論是短期股東回報還是長期盈利能力，恒豐銀行的表現都多有不足，或許也正因如此，該行的股權拍賣才頻頻遇冷。

當前，恒豐銀行正處于剝離舊疾、迎接新生的關鍵時期，既需要補齊歷史遺留問題帶來的內控、風控短板，又背負沖刺IPO、突圍市場競爭的期待。待各項經營指標趨于穩定，恒豐銀行能夠向外界展現出高成長性，提振市場信心嗎？