寒武紀(jì)營收暴增13倍，國產(chǎn)算力的黃金時代來了

近日，寒武紀(jì)公布第三季度財報。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.27億元，較去年同期大幅增長1,332.52%，凈利潤達(dá)5.67億元，單季毛利率為54.2%，凈利潤率保持32.81%的高水平。整體業(yè)績略超市場預(yù)期，展現(xiàn)出在國產(chǎn)算力需求爆發(fā)背景下的強(qiáng)勁增長動能。

公司三季度收入17.3億元，略超符合市場預(yù)期中值，三季度毛利率54.2%，相較于前兩個季度下降1.6%，研發(fā)費用相較于上半年有所提升。2025年前三季度，寒武紀(jì)累計實現(xiàn)營業(yè)收入46.07億元，同比上升2,386.38%；累計凈利潤為16.05億元，反映出公司在AI芯片領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先與高效運(yùn)營。

10億備貨，寒武紀(jì)訂單即將淹沒產(chǎn)線？

公司在運(yùn)營層面同樣表現(xiàn)積極。隨著第二季度所面臨的供應(yīng)鏈問題在第三季度獲得解決，產(chǎn)能與交付能力已顯著回升。

截至2025年9月30日，寒武紀(jì)存貨規(guī)模達(dá)37.3億元，較上季度末增長10.4億元，顯示出公司為應(yīng)對未來訂單所做的充分準(zhǔn)備。

根據(jù)假設(shè)計算出目前存貨的貨值有望達(dá)到101.7億元，也預(yù)示著未來更好的銷量；預(yù)付款三季度末為6.9億元，我們預(yù)計在Q4有望恢復(fù)環(huán)比增長。

Deepseek 0Day適配背后，國產(chǎn)AI算力迎來主權(quán)時代

寒武紀(jì)的業(yè)績增長正值中國AI算力市場迎來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點。市場的核心驅(qū)動力正從過去由外部供應(yīng)限制引發(fā)的“供給側(cè)替代”，演變?yōu)橛啥嗄B(tài)AI技術(shù)突破和應(yīng)用場景爆發(fā)所催生的“需求側(cè)拉動”。

當(dāng)前國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)正從“供給替代”邁向“需求驅(qū)動”的新階段。國內(nèi)主流AI模型廠商在研發(fā)早期階段即主動適配國產(chǎn)芯片，推動形成良性的自主算力生態(tài)。

DeepSeek-V3.2、智譜GLM-4.6與阿里Qwen3-VL等模型在發(fā)布首日均實現(xiàn)了對寒武紀(jì)芯片的全面兼容與協(xié)同優(yōu)化。AI應(yīng)用場景的快速拓展，正逐步構(gòu)建起國產(chǎn)算力發(fā)展的內(nèi)生動力。

黃仁勛被迫出讓市場，國產(chǎn)芯片擴(kuò)張之路已鋪平

展望2026年，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)有望在供需雙側(cè)同步推進(jìn)下迎來新一輪成長。

需求側(cè)，根據(jù)中國基金報的新聞，黃仁勛表示Nvidia在中國市場的份額從95%降至0%，這意味著明年芯片尤其是推理卡國產(chǎn)化率有望提升至更高水平，國產(chǎn)推理芯片市場空間進(jìn)一步擴(kuò)大。以豆包為代表的AI應(yīng)用日Tokens處理量已突破30萬億/天，持續(xù)推高對國產(chǎn)算力的需求。

供給側(cè)，國內(nèi)先進(jìn)制程與存儲產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，為寒武紀(jì)等芯片企業(yè)提供了穩(wěn)定可靠的制造基礎(chǔ)。

行業(yè)分析認(rèn)為，在國產(chǎn)化雙輪驅(qū)動之下，寒武紀(jì)有望在2026年實現(xiàn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)的持續(xù)超預(yù)期。