終于不是倒數第一了

煤炭不再是年內漲幅倒數第一的行業了。

10月以來，煤炭持續上漲，漲了12.08%，成功把食品飲料拉下馬，脫掉了“倒數第一”的帽子。

而食品飲料，則因為持續回調又翻綠了，2025年跌4.51%，在31個申萬一級行業中排名倒數第一。

如果今年再收跌，那食品飲料就連跌5年，打破了“2001-2004年四連跌”的記錄。超跌反彈，所以食品飲料接下來，或明年能短暫的硬氣一下嗎？

說回煤炭，10月以來為什么持續漲呢？

一是基本面的變化。

6月初，煤炭價格就見底了，最低跌到609元/噸，是過去十幾年煤炭區間價格的一個下限。之后持續反彈，最新是748元/噸，較最低點漲了23%。

當然，煤價反彈幅度中有多少是早就計入了市場預期，這很難說。比如中國神華在展望下半年時就說：

1）需求方面，政策發力將帶動能源需求，天氣轉冷也有望拉動下半年火電發電量增長，帶動煤炭需求小幅回升；

2）供給方面，煤炭主產區加強產能管理，進口煤同比減少，預計下半年煤炭供給增速會放緩，終結上半年供過于求的行業格局。

3）反應到價格上，煤價可能止跌，在合理區間內小幅波動。

也就是說，下半年煤價企穩反彈是市場一致預期，可能是因為這個原因，煤價雖然7月就反彈了，但煤炭股卻等到10月才開始漲。

第二個原因是行情高低切換。

以創業板指為例。煤炭銀行等價值板塊上漲的起點，也剛好是成長板塊回調的起點。

10月之前，煤炭跌了7.9%，是今年排名倒數第一的行業。銀行在7-9月持續下跌，也終于在10月迎來反彈。這兩個行業前期表現足夠差，是10月以來表現最好的2個行業。

總的來說，

1）雖然基本面出現的企穩反彈，煤炭價格過去幾個月也持續上漲，漲了20%多。但“下半年煤價企穩反彈”是市場一致預期，煤價的上漲最開始并沒有帶動煤炭股上漲。

2）10月以來，市場的一個顯著變化是高低切，煤炭今年足夠慘，銀行也連跌幾個月，這兩個行業10月以來反彈明顯。

綜上，這輪煤炭行情更像是資金高低切帶動的，基本面的影響可能有限。

看日歷效應的話，雖然4季度天氣轉冷，市場可能炒作發電需求增長拉動煤炭需求。但看實際表現，過去10年，2季度和4季度煤炭板塊上漲的概率卻偏低，這個邏輯和市場表現對不上。

除非煤炭基本面逆轉，像2020-2021年那樣供需失衡，帶動煤炭價格持續上漲，進而帶動煤炭股上漲，不然對煤炭板塊還是要理性一些。

基金方面，

可能是因為跌幅大，也可能是其他原因，7-9月，煤炭ETF吸引了不少資金買入。如今煤炭ETF創新高，這批買入的資金都是賺錢的。

不過，選擇止盈的資金并不多，對后市行情還是比較有信心。

主動基金方面，

主要還是黃海重倉煤炭，“萬家宏觀擇時多策略”10月以來漲了8.44%。其他基金要么規模太小，要么重倉金融。

02

上周五的行情還是比較嚇人的，在離下方支撐線還有一定距離的情況下收大陰線，港股在A股收盤后又跳水了一波，不知道當時抄底的小伙伴擔不擔心今天被埋。

但A股今天卻出奇的強，收了一根中陽線，上證指數收盤漲0.63%，創業板指收盤漲1.98%。

行情就是這么出乎意料，你覺得不行的時候，突然就又行了。記得誰曾打過一個比方，市場就像一個瘋子，拿刀把你逼到了墻角，你感覺要被他一刀嘠了的時候，他卻把刀遞給你說：該你追我了。

不要因為下跌就不敢抄底，同理，也不要因為持續上漲就追漲。短期漲跌難以預測，保持自己的交易節奏最重要。

行情雖然反彈，但今天成交量再次萎縮，僅1.75萬億，較上周五縮量2000億，也是連續第三個交易日成交不足2萬億。久盤必跌，還是要做好回調或繼續震蕩的心理準備。

板塊上，

煤炭繼續大漲，煤炭ETF今天又漲了4.19%，創年內新高，和前期高點的空間進一步被壓縮。

前文已經用了較大篇幅說煤炭，核心就一點，除非基本面改善，帶動煤價持續上漲，不然對煤炭板塊還是要理性一點，這里就不展開了。

光模塊也反彈明顯，早上一度大漲8%，收盤漲5%，帶動通信ETF漲了3.4%。

看行情的話，9月初光模塊也是跌到這個位置后遇到支撐，然后反彈，創新高。但當時有20日均線的支撐，現在則是跌破30日均線，離60日均線還有一定距離，能不能企穩還要再看看。

黃金股ETF大跌4.71%。

原因是上周五晚上國際金價高位調整。單看行情的話，上周黃金ETF漲了11%，黃金股ETF卻只漲1%，早就跟不上了。

今天，黃金ETF跌3.12%，黃金股ETF大跌4.71%，貴金屬里面的情緒資金還是比較多的。

銀行、白酒也回調。

銀行ETF，早上一度跌了1.8%，收盤跌0.24%。可能是最近反彈的多了，上方就是60日均線和半年線的阻力位。

酒ETF，9月之前，不管漲還是跌，都有資金抄底，對白酒還是比較看好的。

但9月以來的回調，抄底資金速度明顯放緩，近期的反彈還導致了凈贖回，基金份額下降。整體來看，被虐了幾個月后，資金對白酒的信心進一步下降，大家對白酒還有信心嗎？

最后的話：

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