歷史5次黃金大牛市！結局都在這了……

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今天早上醒來一看，呦呵，全網都在熱議黃金白銀！主要是昨晚黃金和白銀雙雙跳水大跌，后市怎么看？我們又該如何應對？

俗話說，以史為鑒，可以知興替。今天，我們重點盤下黃金歷史上的5次大牛與大熊……

突然被巨錘

具體來看，昨晚黃金一度跌超6%，創下近12年最大單日跌幅。白銀一度跌超8%，創下近4年最大單日跌幅。

今天盤中還曾繼續下殺，以國際黃金為例，黃金最低曾跌到每盎司4000美元左右，隨后探底反彈。

具體行情如下圖所示：

數據來源：iFind；截至2025年10月22日下午2點

黃金和白銀大跌的原因眾說紛紜，我總結了下，核心原因有3個：

第一，黃金白銀近期漲的太猛，黃金也短短兩個月區間漲幅超過30%，本身就有很大的調整空間。

第二，獲利盤回吐，即獲利盤止盈減倉。

第三，國際環境出現新變化，比如貿易緊張的局勢暫時緩解，比如美元指數走強，據說俄烏那邊的局勢也在緩和。

但我認為，核心原因還是短期漲的太猛了。接下來，跟大家盤下黃金歷史上的5次大跌行情。

黃金的5次大牛與大熊

第一次，1974-1976年，最大跌幅47%。

當時先是布雷頓森林體系瓦解，觸發美元信用危機，黃金也從每盎司35美元飆漲到最高195美元，區間漲幅4倍多。

后來美聯儲加息、美元走強、情緒退潮，黃金又從每盎司195美元跌到103美元，最大跌幅47%。

第二次，1980-1982年，最大跌幅67%。

當時先是石油危機，以及蘇聯進軍阿富汗，全球避險情緒爆發式增長，黃金也從每盎司103美元，最高漲到850美元，漲了七八倍。

后來由于通脹過高，美聯儲為抑制通脹大幅加息，美聯儲利率曾提高至20%，隨著通脹數據走低、避險情緒退潮、炒作資金退潮，黃金從每盎司850美元跌至300美元以下，最大跌幅67%。

第三次，1983-1985年，最大跌幅約41%。

當時先是美國和日本簽署《廣場協議》，推動日元大幅升值，美元大幅走弱，黃金也從280多美元漲到500美元，漲幅接近翻倍。

后來由于美股大牛市，吸引了大量資金，黃金從每盎司500美元跌至300美元以下，跌幅約41%。

第四次，1996-1999年，跌幅約40%。

當時主要是歐洲多國央行為補充外匯儲備，集體拋售黃金，比如英國1999年拍賣自己黃金儲備，導致黃金價格連連走低。黃金從每盎司420美元跌到250美元，跌幅約40%。

數據來源：iFind；截至2000年8月底

第五次，2011-2015年，跌幅達45%。

當時先是科技股泡沫破裂，又遇到9-11事件，以及08年金融危機，讓市場避險情緒連環大爆發。

還有美聯儲的貨幣大放水——量化寬松政策，美元走弱，也起到了助攻的作用……

綜合作用下，黃金從每盎司250美元飆到1920美元，漲幅近8倍。

后來隨著經濟復蘇，美聯儲退出量化寬松政策，黃金一路大跌。從每盎司1920美元跌到1050美元，最大跌幅約45%。

數據來源：iFind；截至2015年12月底

看完以上5輪牛熊回顧，大家有啥感觸？

我對黃金牛熊市的3大感觸

第一個感觸是，黃金不愧是人類幾千年的共同選擇，是全球通用的主流資產。

國內也和國際的行情接軌，緊密相關。

它不像某個國家、某個市場，或某個行業主題，可能走獨立行情，它是全球通用的、全球性行情。

即投資黃金時，直接就是全球投資，跟全球行情高度相關，全球也只有這一個黃金行情趨勢。

常見的“手”也很難操縱黃金行情。

第二個感觸是，黃金是一種全球或全人類的抱團行情。

回顧歷史行情，黃金的每輪牛市上漲，少則持續兩三年，多則持續好幾年。漲幅也很夸張，經常會翻漲好幾倍。

如果反向思考，不難發現黃金是一種全球或全人類的抱團大漲行情。涉及人群更廣、資金更龐大，潛在的趨勢和慣性也更龐大。

這么看，每輪翻漲好幾倍也就可以理解了。

第三個感觸是，極致的上漲后，熊市的回撤極大。

很明顯，我們不知道黃金何時見頂，未來又會漲到多少，但盈虧同源一定會發生！

而且黃金熊市時的回撤通常超出想象，普遍40%打底，多的還會跌超50%、60%。

此外，即便是黃金牛市，中途也會有大的回撤。

以場內規模最大的黃金基金為例，過去12年里，基金曾多次回撤超10%，甚至最大回撤超過20%。

數據來源：iFind；截至2025年10月16日

后市行情如何？我們該怎么辦？

總的來看，機構對后市仍相對樂觀。

比如高盛：繼續維持2025年底金價目標3700美元/盎司，2026年中期目標4000美元/盎司，同時不排除升至4500美元以上可能。

比如摩根士丹利：將黃金年底目標價設定為3800美元/盎司，并認為美聯儲降息、美元走弱及新興市場需求，將會支撐金價。

黃金的中長期邏輯，也沒有出現顯著變化。

因此，可以繼續以中長期配置的思維去拿。但注意倉位控制，10%即可。

至于短期想上車的，目前這個跌幅，相比近期超30%的漲幅，很難說調整已結束。不適合抱著抄底的心態大舉買入，盡量逢跌小額定投。

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