連續3個季度業績下滑，彩虹集團這個冬天真的不好過

當成都的秋雨裹挾著涼意襲來，成都彩虹電器（集團）股份有限公司（以下簡稱“彩虹集團”，證券代碼：003023）的三季報也如這天氣般透著寒意。

業績斷崖：氣候與市場的雙重夾擊

財報顯示，2025年前三季度，這家深耕家用電器領域三十余年的老牌企業，交出了一份營收6.63億元、同比下降16.45%，歸母凈利潤4368.04萬元、同比下降38.84%的成績單。

然而，彩虹集團第三季度的數據更顯嚴峻：單季營收1.21億元，同比下滑18.48%；歸母凈利潤虧損1495.4萬元，同比暴跌104.25%。

這場業績寒冬，究竟是行業周期的必然，還是企業轉型的陣痛？

這種斷崖式下滑，首先歸因于氣候的“不配合”——2025年夏季全國多地遭遇異常涼爽天氣，直接導致彩虹集團核心產品電熱毯、取暖器的市場需求萎縮。據行業數據顯示，上半年家用柔性取暖產品市場規模同比下降18%，彩虹集團該系列營收下滑21.55%，遠超行業平均水平。

但氣候只是表象，更深層的問題在于市場結構的劇變。隨著小米、美的等綜合家電巨頭加速布局小家電領域，彩虹集團的傳統優勢市場正被逐步蠶食。財報顯示，彩虹集團銷售費用高達1.39億元，占營收比例達20.97%，但如此高昂的營銷投入卻未能轉化為銷量，反而導致三費占比升至30.83%，吞噬了本就微薄的利潤空間。

現金危機：經營活動現金流暴跌277.64%

比利潤下滑更令人擔憂的是現金流的惡化。

2025年前三季度，彩虹集團經營活動現金流凈額為-8906萬元，同比暴跌277.64%。

這意味著公司不僅沒從日常經營中賺到真金白銀，反而消耗了大量現金儲備。究其原因，銷售商品收到的現金同比減少2.1億元，而購買商品支付的現金僅減少1683萬元，這種“入不敷出”的狀態，暴露出公司供應鏈管理效率的低下。

更危險的是，彩虹集團的“造血”能力正在衰退。存貨周轉率降至1.06次/年，遠低于行業平均水平，導致存貨規模同比增加13.42%，占用大量資金。

與此同時，應收賬款同比下降11.26%，雖然風險有所降低，但也在一定程度上反映出彩虹集團對渠道的掌控力在減弱。這種“庫存積壓+回款變慢”的組合拳，正在將彩虹集團拖入現金流危機。

轉型曙光：智能電器與綠色能源的破局之路

雖身處寒冬，彩虹集團也在積極尋找破局之道。研發方面，彩虹集團的投入持續增加：前三季度研發費用達2280萬元，占營收比例3.44%，在同行中位居前列。彩虹集團正在智能溫控、環保清潔劑配方等領域儲備多項專利，試圖從傳統制造向科技型企業轉型。

具有戰略意義的是，彩虹集團計劃加大在智能電器和綠色能源領域的投資。在智能家居浪潮下，彩虹集團推出的智能控溫電熱毯、除螨除菌取暖器等產品，正試圖打破“低端制造”的標簽。而在綠色能源領域，彩虹集團參股的彩虹醫療器械有限公司正在研發太陽能取暖設備，一旦技術突破，或將開辟第二增長曲線。

投資者該擔憂還是期待？

彩虹集團這份三季報，讓投資者倍感糾結。上市五年，其業績增長一直不溫不火；不料進入2025年，形勢急轉直下，連續三個季度營收降幅均超15%，昔日的“溫吞”走勢已被嚴峻的“增長瓶頸”所取代。

數據顯示，2020年-2024年，彩虹集團的營收分別增長5.88%、7.47%、2.85%、9.96%和0.59%，2025年前三個季度的營收分別下降16.88%、15.98%、16.45%。

不過，彩虹集團的轉型也并非沒有機會。其在家用衛生殺蟲用品領域仍保持40.71%的高毛利率，電熱蚊香液、氣霧殺蟲劑等產品市場占有率穩定。若能在智能電器領域形成技術壁壘，同時優化供應鏈管理提升現金流效率，彩虹集團仍有望在寒冬后迎來春天。這也是投資者值得期待的地方。

清揚君點評：

當氣候紅利消退、市場競爭加劇，彩虹集團靠“取暖器+殺蟲劑”打天下的模式似乎已難以為繼。但危機中往往孕育著機遇，智能電器和綠色能源的布局，或許正是這家老牌企業突圍的關鍵。

對于投資者而言，現在下結論還為時尚早。但可以確定的是，彩虹集團向左是繼續沉淪于價格戰的紅海，向右則是攀登科技轉型的高山。這場突圍戰的結果，將決定這家三十年老店能否穿越周期，迎來真正的第二春。

圖源：彩虹集團官網

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