慘淡的2025年夏季，凈利潤暴跌超700%！廣告和椰子水救不了歡樂家？

本文為食品內參原創

作者丨佑木編審丨橘子??????????????????????????????????

曾被寄予厚望的椰子水業務并未挽救公司的利潤表，反而因高昂的推廣費用拖累了盈利。靠賣椰子水，真的救得了歡樂家的業績嗎？

歡樂家2025年的三季報，充斥著“下滑”與“虧損”。其近日公布的第三季度業績報告顯示，過去一個季度，公司實現營業收入2.94億元，同比減少四分之一以上。考慮到去年同期公司營收尚有3.94億元左右，這意味著今年Q3銷售規模的大幅縮水。

利潤指標方面，歡樂家本季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-802.57萬元，而去年同期約為130萬元。凈利同比暴跌逾700%，直接從黑轉紅，創下公司上市以來單季最差表現之一。

整體來看，前三季度歡樂家營業收入約10.42億元，同比下降22.25%，降幅同樣不容小覷。凈利潤方面，盡管年初至今仍保持約1052萬元的微利，但較去年同期的8376萬元下降87%，幾乎等于“把去年賺的錢吐了九成”。扣除非經常性損益后的凈利潤更加難看，僅792.72萬元，暴跌90.43%。

不難發現，歡樂家今年前三季度幾乎是在盈虧線上掙扎。更令人擔憂的是，公司主營業務造血能力明顯衰減。受銷量下滑和費用高企影響，前三季度經營活動現金流凈額只有區區409.75萬元，盡管同比增長102%但絕對值捉襟見肘。在營業收入逾10億元的體量下，經營現金流幾乎為零，凸顯主營盈利質量的下降。

費用方面，公司似乎試圖開源節流但杯水車薪。2025年前三季度銷售費用約1.6367億元，同比大幅減少近28%，而去年同期銷售費用高達2.2607億元。管理費用也略有壓縮至9345萬元，同比下降約4.6%；研發投入則縮水一半多，僅176.6萬元。可以看出，經歷上一年的猛烈投放后，歡樂家今年在費用上明顯收緊了。

現金流也反映出經營壓力。前三季度，經營活動現金流凈額僅約409.7萬元，在營收逾10億元的體量下相當于“勉強轉正”。去年同期這一數字大約200萬元出頭，今年雖增長一倍有余，但絕對額依舊微薄。盈利大幅縮水疊加庫存、應收等營運資金占用，導致公司“賺到的利潤難變現”，經營現金流幾乎為零。

當然，面對業績困境，歡樂家管理層并未坐以待斃。從最新季報看，公司已為年末旺季和未來布局做好了“最后一搏”的準備。

首先，沖刺年末節日市場成為短期自救重點。2025年第四季度適逢“雙十一”促銷和元旦春節消費旺季，公司表示將圍繞年度重點工作展開攻勢：一方面借助年底節假日銷售旺季，加大產品堆頭陳列和渠道網點布建，推出針對不同渠道的專項營銷方案，積極搶占春節市場。

通俗來說，就是在各大商超、電商平臺大搞節日促銷和終端宣傳，力求在春節消費高峰前多賣貨、多回款。經歷前三季慘淡后，年終這波“大賣場”對歡樂家至關重要——能否借此止住下滑甚至小幅回血，將直接影響全年業績和市場信心。當然，促銷力度加大可能進一步侵蝕利潤率，但在求生存階段，公司或許別無選擇，只能先把銷量和現金流救回來。

此外，公司在原料端的戰略——海外椰子加工項目也進一步推進。歡樂家早在2023年便宣布斥資不超過1835.61萬美元，在越南建設椰子加工基地，以鎖定優質低價的椰子原料供應。這一項目被市場寄予厚望，視作公司鞏固椰飲產業鏈、提升長期毛利的關鍵布局。

根據公司最新公告，項目已有實質進展：公司全資子公司歡樂家（越南）實業有限公司近日簽訂了土地租賃合同，在越南椰子主產區檳椥省租賃約4835平方米土地用于項目建設。租期自2026年1月1日至2033年底，并享受2025年前免租優惠。這意味著工廠建設即將進入實質階段。

海外建廠的潛在好處顯而易見：越南和印尼等東南亞國家是世界知名的椰子產區，就地建加工廠可降低原料采購和運輸成本，避開國內原料漲價周期。同時掌握上游原料，有利于開發更多椰基新品，提升議價能力。在理想情況下，待越南項目落成，歡樂家或許能以更具成本優勢的原料供應支撐國內飲料生產，為“椰子夢”注入新的增長動力。

然而，跨國投資并非坦途，公司也在公告中提示了多重風險：海外法律法規和商業環境差異，可能帶來合規經營的不確定性；越南工廠業務涉及多種貨幣，匯率波動將影響財務表現；原料初加工行業進入門檻不高，市場競爭恐較為激烈。這些因素都可能使項目收益不達預期甚至拖累公司。

曾經讓資本市場憧憬的“椰子神話”，眼下顯露出成長的煩惱和風險考驗。樂觀而言，若年末銷售旺季配合渠道下沉奏效，疊加海外項目穩步推進，歡樂家未嘗沒有重振業績的機會；但悲觀來看，若消費熱度不及預期、椰子項目進展不順，則公司的業績低迷恐將延續。