4000點近在咫尺

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摘 要

1、今日兩市高開高走。上證指數一度逼近4000點，最終收漲1.18%，報3996.94點。深證成指上漲1.51%，報13489.40點。兩市成交額達2.34萬億。目前海外擾動逐漸消退，“十五五”公報提振市場信心且三季報披露在即，A股后市有望在“政策+業績”的雙重推動下進一步打開上升空間。

2、今日港股收漲1.05%，恒生科技指數上漲1.83%。前期受海外不確定因素影響，港股市場尤其是科技板塊出現明顯回調。在中美貿易爭端出現緩和、全球流動性轉向寬松的背景下，港股有望在未來重拾上升動力。港股科技中的互聯網大廠代表了未來經濟結構轉型的方向，同時也有堅實的業績作為支撐，在當前位置具有較好的配置性價比。推薦關注港股科技ETF(513020)。

3、隨著中美貿易談判推進、美聯儲降息預期強化，海外擾動因素正在逐漸消退，A股市場或將重新關注國內敘事。上周發布的“十五五”公報積極定調提振信心，為A股市場中長期行情提供了堅實支撐。經歷了近期的避險交易后，市場風險偏好有望修復，市場焦點或將轉向成長風格。推薦根據個人風險偏好投資中證A500增強ETF(159226)或中證A500ETF(159338) ，實現成長與價值的均衡配置。

4、算力板塊方面，政策面看，“十五五”規劃建議強調搶占科技發展制高點，后續相關政策將持續加強“十五五”人工智能頂層設計和體系化部署。疊加中美關系緩和，有助于市場情緒修復，利好科技成長風格。基本面看，2026年光模塊等需求大幅上調，強化了AI算力驅動下光模塊高景氣周期的持續性與確定性。此外，本周國內外相關龍頭公司將密集披露業績，后續或將有新的催化。但近期漲幅累積，需注意短期回調風險，有興趣的投資者可以持續關注通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）、創業板人工智能（159388）等，逢低布局。

5、有色板塊整體受益于宏觀端風險偏好回升。上周美國發布的 9 月核心 CPI 數據低于預期，強化了美聯儲12 月份降息兩次的預期，提振有色商品價格。此外，中美吉隆坡經貿磋商取得良好成果，后續中美關系有望持續修復，市場風險偏好回升，利多周期資產與有色板塊的β抬升。其中，銅優異的基本面正逐步得到確認，主要是生產擾動削弱供應，而電力相關需求蓬勃，導致供需缺口日益擴大。感興趣的投資者可關注有色60ETF(159881)，礦業ETF（561330）。

正 文

今日兩市高開高走。上證指數一度逼近4000點，最終收漲1.18%，報3996.94點。深證成指上漲1.51%，報13489.40點。兩市成交額達2.34萬億。

漲跌分布上，兩市漲多跌少，超3300家個股上漲。存儲芯片概念再現漲停潮，消費電子、CPO概念表現強勁；傳媒、地產板塊逆市下跌。

來源：WIND

今日港股收漲1.05%，恒生科技指數上漲1.83%。前期受海外不確定因素影響，港股市場尤其是科技板塊出現明顯回調。在中美貿易爭端出現緩和、全球流動性轉向寬松的背景下，港股有望在未來重拾上升動力。

來源：WIND

“十五五”規劃中著重強調發展“新質生產力”的重要性，而科技創新是加速培養內生性增長動能的核心，科技敘事的主線邏輯逐步確認。在外部不確定性加大的環境下，中國對科技自立自強的要求逐步迫切，順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是“十五五”規劃背景下的核心資產。港股科技中以阿里、騰訊、美團為代表的科技企業不僅代表了未來經濟結構轉型的方向，而且在AI浪潮的推動下具有業績動能，亦是擁有成熟商業模式、重視股東回報的優質企業。眼下即將迎來三季度季報密集披露期，如有超出預期的利好，有望形成階段性的情緒刺激，引發一輪新的行情。

而從估值角度看，港股也有性價比上的優勢。以恒生科技為例，目前指數的市盈率TTM僅為23.79倍，處于歷史33.94%的分位點，相較全球主要科技指數更具吸引力。在流動性、政策、業績三重共振的預期下，可以更樂觀地看待恒生科技這類以內需為主、以自主科技創新推動的高彈性資產。推薦關注港股科技ETF(513020)把握投資機會。

隨著中美貿易談判推進、美聯儲降息預期強化，海外擾動因素逐漸消退，A股市場或將重新關注國內敘事。上周發布的“十五五”公報積極定調提振信心，提出“堅持以經濟建設為中心”，加快全國統一大市場建設，為A股市場中長期行情提供了堅實支撐。三季報公布在即，當前市場正處于業績驗證窗口期，有望迎來“政策+業績”雙重驅動的行情。

從結構上看，前期避險交易轉向價值風格后，板塊之間的性價比問題得到消化，市場風險偏好或將重新抬升。中證A500指數兼顧了價值和成長風格，充分考慮了行業分散，其中A500的新質生產力（TMT、電新、軍工、醫藥、汽車）占比45.8%，顯著高于滬深300/上證指數/上證50（分別為36.8%/30.6%/24.1%）。這一結構使得A500指數更有望受益于科技進步和產業升級推動的行情，同時其均衡分散與更低波動特征使A500指數在震蕩市中同樣能保持較高勝率。

此外，中證A500選股對ESG評分有嚴格要求，并要求全部成分股具備互聯互通資格，以增強長期資金的參與便利性。相對其他寬基指數而言，A500ETF更易受外資青睞，或將在美聯儲降息后吸引更多海外資金參與。推薦根據個人風險偏好投資中證A500增強ETF(159226)或中證A500ETF(159338)，實現成長與價值的均衡配置。

今日算力板塊活躍，通信ETF（515880）上漲4.86%，半導體設備ETF（159516）上漲3.99%，創業板人工智能（159388）今日上漲3.70%。

來源：WIND

政策面看，上周四中全會公報指出十五五期間目標之一為“科技自立自強水平大幅提高”。 “十五五”規劃建議對科技的著墨更多，強調搶占科技發展制高點，提出打造新興支柱產業。科技部黨組書記、部長陰和俊在新聞發布會上表示，下一步，將認真貫徹落實《建議》要求，持續加強“十五五”人工智能頂層設計和體系化部署。疊加中美關系緩和，有助于市場情緒修復，利好科技成長風格。

基本面看，近期2026年光模塊等需求大幅上調，強化了AI算力驅動下光模塊高景氣周期的持續性與確定性。云廠商持續加大資本開支，直接利好光模塊、IDC板塊。根據國信證券，北美CSP云廠(包括亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等)計劃2025財年資本開支超過3700億美金,同比增長40%。此外，本周北美眾多廠商將迎來業績披露，后續或將催化不斷。國內相關龍頭公司也將密集披露業績，或將延續二季度的強勢表現。

人工智能行業空間大，且目前產業化正在加速。海外方面，基建投入與業績共振，商業模式成熟，AI明顯提速；國內方面，國產GPU放量加速，國產算力持續強勢。投資者可以同時關注海外算力和國產算力。但同時，目前市場存在多重事件擾動的不確定性，有興趣的投資者可以持續關注通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）、創業板人工智能（159388）等，逢低布局。（詳見）

有色60ETF（159881）、礦業ETF(561330)今日均漲超2.5%，延續了上周以來的漲勢。

來源：WIND

宏觀端“風險偏好回升”。上周美國發布的 9 月核心 CPI 數據低于預期，強化了美聯儲降息下周以及 12 月份降息兩次的預期，提振有色商品價格。此外，中美吉隆坡經貿磋商取得良好成果，后續中美關系有望持續修復，市場風險偏好回升，利多周期資產與有色板塊的β抬升。

其中，銅優異的基本面正逐步得到確認，供給端，根據中信建投證券，2025 年全球銅礦增產再度不及預期。2025 年礦山干擾事件頻發帶來很多預期外的擾動，如智利 El Teniente、剛果金 Kamoa-Kakula、印度尼西亞 Grasberg、智利 QB 等銅礦的生產中斷均帶來不同程度的負面影響。SMM 預計 2025 年全球銅精礦硫化礦產量為 1948 萬金屬噸，同比減量達 22 萬金屬噸。目前咨詢機構對 2026 年全球銅礦增量為 50-60 萬噸。

需求端，銅廣泛應用于新能源汽車電機和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉型與AI產業革命推動銅需求快速增長。長期電網投資增長、AI數據中心增長等，疊加銅供給相對剛性，銅價中樞有望持續抬高。感興趣的投資者可關注有色60ETF(159881)，礦業ETF（561330）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。