一個(gè)重磅消息，放水開(kāi)始了？

　　正文

　　10月27日，央行行長(zhǎng)潘功勝在2025金融街論壇年會(huì)上表示將[恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作”]。

　　那么，央行表態(tài)“買賣國(guó)債”這件事對(duì)普通人的影響是什么？對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大環(huán)境又有什么影響？

　　不廢話，直接說(shuō)結(jié)論：就是放水，就是為當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境提供流動(dòng)性~

　　這件事的本質(zhì)就是通過(guò)精準(zhǔn)投放基礎(chǔ)貨幣，給當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)釋放流動(dòng)性，短期會(huì)平衡股市、債市、匯率，搞錢的伙伴要關(guān)注~

　　長(zhǎng)期則關(guān)系資產(chǎn)價(jià)格漲跌，甚至?xí)淖兾磥?lái)貨幣的投放邏輯~

　　所以，央行買賣國(guó)債這件事，非常重要~

　　01

　　首先，近期影響是什么？

　　央行在此時(shí)啟動(dòng)買賣國(guó)債，本質(zhì)上要解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)問(wèn)題，這兩個(gè)問(wèn)題就是流動(dòng)性管理和利率穩(wěn)定

　　這就不得不說(shuō)”重啟“這兩個(gè)字了，也就是”央行之前為什么停止買賣國(guó)債“又”為什么重啟買賣國(guó)債“，買賣國(guó)債的作用到底是什么？又怎么解決流動(dòng)性和利率穩(wěn)定？

　　買賣國(guó)債第一個(gè)作用，就是釋放流動(dòng)，或者說(shuō)管理市場(chǎng)上的流動(dòng)性。

　　——當(dāng)市場(chǎng)上錢多

　　市場(chǎng)上錢多，物價(jià)水漲船高，投資維度的房、股、匯都會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，這時(shí)候央行賣出國(guó)債，從一級(jí)交易商收回錢。

　　這么做的作用，就是“回收流動(dòng)性”，同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱~

　　——當(dāng)市場(chǎng)上錢少

　　錢少，物價(jià)自然會(huì)下降，這時(shí)候央行從一級(jí)交易商“購(gòu)買”國(guó)債，把錢給到一級(jí)交易商，

　　這么做的作用，就是“釋放流動(dòng)性“，也就是刺激經(jīng)濟(jì)~

　　所以，央行買賣國(guó)債，最直接的作用就是管理流動(dòng)性，釋放貨幣回籠貨幣；

　　第二個(gè)作用就是控制利率

　　10年期國(guó)債收益率是利率之錨，普通人買房、買車、企業(yè)借貸的利率都和他掛鉤。

　　當(dāng)10年期國(guó)債收益率升高，大家貸款的利率就需要升高，

　　當(dāng)10年期國(guó)債收益率降低，大家貸款的利率就需要降低，

　　但當(dāng)大量資金買入國(guó)債，意味著國(guó)債需求增多，債券價(jià)格就會(huì)上漲，但債券價(jià)格和債券收益率反向變動(dòng)！

　　所以，債券價(jià)格上漲，債券收益率下跌，

　　所以，當(dāng)債市太過(guò)瘋狂之時(shí)，央行就會(huì)出手，比如2024年，央媽親自喊話：做空債市

　　央行之所以這么做，就是因?yàn)樵?024年大量的資金抱團(tuán)進(jìn)入債市，

　　同時(shí)央行在2024年8月份啟動(dòng)”買賣國(guó)債“，凈買入1萬(wàn)億，疊加資金抱團(tuán)債市，債市迎來(lái)了大牛，一度把十年期國(guó)債收益率干達(dá)到1.6%歷史最低位；

　　在這樣的背景下，2025年1月1日央行明確暫停買賣國(guó)債開(kāi)始，之前一度瘋狂的債市牛停止，10年期國(guó)債收益率也開(kāi)始上漲~

　　這就是為什么，央行會(huì)在2025年1月1日停止買賣國(guó)債的原因：

　　通過(guò)買賣國(guó)債調(diào)節(jié)國(guó)債價(jià)格，間接控制利率之錨，于此同時(shí)調(diào)整股市債市資金配比

　　除了流動(dòng)性和利率央行停止買賣國(guó)債，其目的就是給債市降溫，給股市升溫~

　　那么，現(xiàn)在央行重啟買賣國(guó)債這件事，是不是也是如此目的呢？

　　從國(guó)內(nèi)資金價(jià)格的走勢(shì)看，央行重啟買賣國(guó)債這件事，確實(shí)有此深意！

　　A股的熱，體現(xiàn)在哪里呢？

　　——A股從2025年1月份的3351 點(diǎn)升至2025年10月份的 4000點(diǎn)，累計(jì)上漲19.25%，已經(jīng)創(chuàng)近五年同期新高

　　——兩融余額（杠桿資金）超過(guò)2.5萬(wàn)億，遠(yuǎn)超過(guò)2015年兩融余額最高點(diǎn)。

　　大家想啊，這股市才“堪堪”摸到4000點(diǎn)，這杠桿資金就已經(jīng)拉滿了，部分科技股的估值已經(jīng)明顯過(guò)高，在這種情況下很多人還喊出了6000點(diǎn)、1萬(wàn)點(diǎn).......

　　A股的熱，是真的~如果任由A股這般狂熱下去，很有可能“沒(méi)有牛，只有鐮刀”

　　所以，給股市降降溫也是必要的，這樣也能保護(hù)普通投資者，畢竟現(xiàn)在是指數(shù)漲，普通投資賺錢少呢

　　那么，怎么給股市降溫？答案就是債市，

　　其實(shí)都不用引導(dǎo)，只要央行重啟買賣國(guó)債這件事發(fā)生，債市的資金就會(huì)增加，

　　因?yàn)檠胄斜旧砭椭荒堋百I的多，賣得少”，所以央行喊話重啟買賣國(guó)債，在市場(chǎng)看來(lái)就會(huì)變成央行買入國(guó)債，所以看多債市的情緒就會(huì)起來(lái)，部分資金就會(huì)從股市抽離，進(jìn)入債市

　　所以，央行買賣國(guó)債，等于給股市“溫和降溫“，給債市適度加溫

　　從國(guó)際形勢(shì)看，10月份還有一個(gè)關(guān)鍵事件，就是：美聯(lián)儲(chǔ)降息，停止縮表

　　這意味著中美十年前國(guó)債利差將縮小，而美聯(lián)儲(chǔ)停止縮表疊加降息通道打開(kāi)，美元走弱之后資金為了更高收益會(huì)從美國(guó)流出，

　　而央行買賣國(guó)債更有利于利率穩(wěn)定，當(dāng)資本大量流入時(shí)，央行可以賣出國(guó)債收縮流動(dòng)性~

　　所以，央媽買賣國(guó)債這件事，短期看對(duì)國(guó)內(nèi)債市、股市、匯率都有其平衡之道~

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　　02

　　其次，中長(zhǎng)期看

　　從中長(zhǎng)期的角度看，央行買賣國(guó)債發(fā)行一定會(huì)常態(tài)化，

　　而買賣國(guó)債對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，這就是印鈔，而且是最直接的基礎(chǔ)貨幣投放方式。

　　這件事最簡(jiǎn)單粗暴的理解，就是左手財(cái)政發(fā)債、右手央行印鈔，

　　財(cái)政把債“當(dāng)作抵押物”給央行，央行把錢給到財(cái)政，財(cái)政在通過(guò)“兩重+兩新”的基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)行貨幣投放，而這個(gè)過(guò)程就是債務(wù)貨幣化的過(guò)程。

　　而債務(wù)貨幣化的過(guò)程，必然有兩件事發(fā)生：

　　第一件事就是貨幣超發(fā)是必然，但并不等于亂印錢，

　　全世界范圍內(nèi)，能買賣國(guó)債發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的國(guó)家并不多，加上中國(guó)大概也就是美國(guó)、日本、英國(guó)、加拿大，其中美國(guó)和日本都是買賣國(guó)債的老法師~

　　美國(guó)——

　　美元是最典型的錨定國(guó)債印錢，

　　美國(guó)財(cái)政部發(fā)行國(guó)債募集資金，而美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)兜底買入所有美國(guó)國(guó)債，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性

　　美國(guó)2008年次貸危機(jī)，3年向市場(chǎng)投放了3萬(wàn)億的貨幣，就是這么做得

　　日本——

　　日本央行發(fā)鈔主要靠購(gòu)買日本國(guó)債，

　　截至目前，日本央行已經(jīng)持有日本78%的政府債券，而日本政府則通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，逐漸形成了 “債務(wù)擴(kuò)張→貨幣投放→經(jīng)濟(jì)提振” 的循環(huán)

　　所以，只要央行買賣國(guó)債，就是貨幣放水~這點(diǎn)沒(méi)有任何爭(zhēng)議

　　不過(guò)”咱們買賣國(guó)債發(fā)行基礎(chǔ)貨幣“這件事，一直強(qiáng)調(diào)不是量化寬松，

　　原文[把國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境]。

　　央行強(qiáng)調(diào)買賣國(guó)債不是量化寬松，而是將其作為“基礎(chǔ)貨幣投放的渠道”和“流動(dòng)性管理”工具。

　　我之前也和大家說(shuō)過(guò)，錢真不是“想印就印”的，因?yàn)橛″X需要“錨”。

　　在之前，中國(guó)的貨幣發(fā)行以外匯占款為主，就是貿(mào)易順差產(chǎn)生1美元，我們就可以對(duì)應(yīng)印刷“7元人民”

　　也就是說(shuō)，早期咱們的“印錢”錨定物是外匯！

　　過(guò)去20年，逐漸增加了“黃金”、“土地經(jīng)濟(jì)“為抵押物的印鈔方式。

　　這點(diǎn)大家都清楚，就是土地和房產(chǎn)是銀行信貸最優(yōu)質(zhì)的”硬通貨“。

　　現(xiàn)在呢？

　　在外匯、黃金、土地經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，明確增加了國(guó)債，也就是以國(guó)債為錨的貨幣發(fā)行機(jī)制！

　　大家可以簡(jiǎn)單理解：多了一個(gè)貨幣放水“錨”，就可以多放水了

　　我們從過(guò)去土地經(jīng)濟(jì)為錨，變成央行下場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債，印錢的方式就變成了財(cái)政發(fā)債，央行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表印錢，然后買債。

　　那么，為什么要增加“基礎(chǔ)貨幣投放的渠道”呢？

　　因?yàn)橐黾迂泿诺牧鲃?dòng)性！

　　換句話說(shuō)，當(dāng)前貨幣流動(dòng)性不夠！

　　至于買賣國(guó)債是不是量化寬松，要看“印多少錢”，“印”得克制還是放肆了。

　　不過(guò)呢，縱觀全世界，印鈔的沖動(dòng)常伴始終。

　　所以，在我們當(dāng)前這種緊縮的大環(huán)境下，“印錢”是必然，這個(gè)觀點(diǎn)之前沒(méi)變，現(xiàn)在也沒(méi)變~

　　只不過(guò)中國(guó)央行買賣國(guó)債的行為受限于《中國(guó)人民銀行法》，不能在一級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債，只能在二級(jí)市場(chǎng)交易~

　　我再簡(jiǎn)化說(shuō)得明白一點(diǎn)：就是央行不能直接從財(cái)政部購(gòu)買國(guó)債，但可以購(gòu)買二手國(guó)債，也就是從商業(yè)銀行和保險(xiǎn)、基金公司購(gòu)買~

　　第二件事就是資產(chǎn)價(jià)格必須走高

　　最近湖北省喊出的“一切國(guó)有資源盡可能資產(chǎn)化，一切國(guó)有資產(chǎn)盡可能證券化，一切國(guó)有資金盡可能杠桿化”，看似是三句簡(jiǎn)單的口號(hào)，實(shí)則是債務(wù)貨幣化的必經(jīng)之路，也是化債金融化的必經(jīng)之路。

　　將江河湖泊、山林礦產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，再將這部分資產(chǎn)抵押到銀行，附加國(guó)企和地方背書(shū)，用這些資產(chǎn)的收益做ABS再融資，

　　然后資產(chǎn)杠桿化，在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)融資融券放大杠桿效應(yīng)，增產(chǎn)增資，再抵押、再融資、再抵押、再融資，滾雪球一輪輪放大。

　　而這個(gè)一輪輪滾雪球的過(guò)程，就是債務(wù)“化解”的過(guò)程，而債務(wù)貨幣化超額的貨幣最后會(huì)鎖定在金融資本市場(chǎng)~

　　所以，只要買賣國(guó)債投放基礎(chǔ)貨幣，必然會(huì)有資產(chǎn)價(jià)格上漲的情況出現(xiàn)，

　　只不過(guò)買賣國(guó)債投放基礎(chǔ)貨幣的力度、時(shí)間、流向決定了，資產(chǎn)價(jià)格短期、中期、長(zhǎng)期的價(jià)格變化~

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　　03

　　最后，說(shuō)幾點(diǎn)吧。

　　1、重點(diǎn)

　　央行重啟買賣國(guó)債，不是簡(jiǎn)單的“放水”，而是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀折射的“平衡之道”，短期讓股市和債市穩(wěn)健平衡，長(zhǎng)期多了個(gè)貨幣投放渠道，

　　普通人其實(shí)也不用管“央行啟動(dòng)買賣國(guó)債意味著什么”，大家只要記住:印鈔，永恒不變

　　就算是通用人工智能時(shí)代，機(jī)器姬成為大家的女傭，印鈔機(jī)還是會(huì)繼續(xù)印錢；

　　2、未來(lái)

　　這世間一切商品的價(jià)格波動(dòng)都是貨幣現(xiàn)象，供需決定了交易，而貨幣決定了價(jià)格。

　　當(dāng)下，貿(mào)易保護(hù)主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，貨幣貶值壓力如影隨形，普通人如何在這場(chǎng)風(fēng)暴中守護(hù)錢袋子？