黃金破5500美元 這不是避險(xiǎn)，而是對(duì)“新貨幣錨”的集體投票

作者 胡群

1月29日，國(guó)際黃金市場(chǎng)再次創(chuàng)下新紀(jì)錄，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破5500美元/盎司，盤(pán)中最高觸及5595.44美元，距5600美元僅一步之遙。據(jù)東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞分析，近期金價(jià)快速上行，“一個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)到1200美元/盎司”，主要受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大與美元走弱推動(dòng)。他指出：“本輪金價(jià)的上漲已明顯超越傳統(tǒng)避險(xiǎn)交易范疇，這也意味著市場(chǎng)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)方式正在發(fā)生變化。”這一突破反映的不僅是短期避險(xiǎn)需求，更是全球貨幣體系深層重構(gòu)的信號(hào)，黃金正從輔助性資產(chǎn)轉(zhuǎn)向新的價(jià)值錨定基準(zhǔn)。

來(lái)源：東方財(cái)富

此次歷史性突破發(fā)生在全球宏觀環(huán)境劇烈演變的背景下。不同于以往由單一危機(jī)觸發(fā)的避險(xiǎn)行情，當(dāng)前金價(jià)的躍升嵌入在一場(chǎng)更廣泛的制度性調(diào)整之中，各國(guó)對(duì)美元主導(dǎo)體系的信任正在被系統(tǒng)性重估。

推動(dòng)近期漲勢(shì)的直接誘因來(lái)自地緣與貨幣政策的雙重?cái)_動(dòng)。瞿瑞指出，國(guó)際金價(jià)一個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)到1200美元/盎司，主要源于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大、政策不確定性再度提升，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速升溫，對(duì)黃金的需求進(jìn)一步加大；同時(shí)美元走弱，持有成本降低進(jìn)一步助推金價(jià)突破新高。他特別提到，特朗普近期敦促伊朗盡快達(dá)成核協(xié)議，否則將面臨遠(yuǎn)比去年6月更為猛烈的軍事打擊，而伊朗表示，若被步步緊逼，將做出前所未有的回應(yīng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

與此同時(shí)，美元信用基礎(chǔ)持續(xù)承壓。特朗普近日公開(kāi)批評(píng)中國(guó)和日本“試圖壓低本幣”，但對(duì)跌至近四年低位的美元并不擔(dān)心，稱(chēng)匯率可以像“溜溜球”一樣上下擺動(dòng)。此番言論加劇市場(chǎng)對(duì)美元政策可信度的質(zhì)疑，推動(dòng)非美投資者增持以美元計(jì)價(jià)的黃金。

更深層的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自全球金融架構(gòu)的系統(tǒng)性變遷。長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授劉勁指出：“很多人以為黃金牛市是今年才開(kāi)始的，如果拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，黃金從2015-2016年左右就進(jìn)入了牛市，只是今年以來(lái)漲幅斜率陡增。”他認(rèn)為，其背后的核心驅(qū)動(dòng)力是“全球正從單極世界向多極世界轉(zhuǎn)變”。

這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵催化劑，是美國(guó)頻繁使用金融制裁工具。隨著在全球經(jīng)濟(jì)中占比持續(xù)下降，美國(guó)的全球影響力在減弱。更重要的是，美國(guó)頻繁使用金融制裁，將俄羅斯、伊朗等國(guó)逐出SWIFT美元支付系統(tǒng)，讓各國(guó)意識(shí)到：必須為貨幣體系找到新的錨定物。劉勁認(rèn)為在此背景下，“其實(shí)過(guò)去十年，各國(guó)央行一直悄悄有規(guī)律地購(gòu)買(mǎi)黃金，但非常克制，所以不會(huì)激進(jìn)地推高價(jià)格。”

財(cái)政可持續(xù)性亦構(gòu)成重要背景。劉勁指出，美國(guó)每年借貸規(guī)模巨大，2025年是史上第一年美國(guó)支付的利息超過(guò)國(guó)防預(yù)算。一個(gè)國(guó)家每年借這么多錢(qián)來(lái)消費(fèi)，會(huì)面臨很高風(fēng)險(xiǎn)。尤為罕見(jiàn)的是，在2025年貿(mào)易戰(zhàn)期間，“市場(chǎng)出現(xiàn)了極其罕見(jiàn)的現(xiàn)象：通常市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，全球資金會(huì)涌入美債避險(xiǎn)，但那次美債價(jià)格卻在下跌。這幾乎從未發(fā)生過(guò)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂在加劇。”

世界黃金協(xié)會(huì)于1月29日發(fā)布的研報(bào)進(jìn)一步佐證了這一趨勢(shì)：“黃金現(xiàn)已成為市場(chǎng)首選的地緣政治避險(xiǎn)資產(chǎn)。”報(bào)告指出，短期來(lái)看，“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每上升100點(diǎn)，金價(jià)上漲約2.5%”；長(zhǎng)期影響則取決于事件持續(xù)性及其對(duì)通脹、利率和美元的連鎖效應(yīng)。報(bào)告結(jié)論稱(chēng)：“幾乎沒(méi)有跡象表明這一格局在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)會(huì)發(fā)生改變。”

面對(duì)金價(jià)飆升，市場(chǎng)對(duì)泡沫的擔(dān)憂上升。對(duì)此，劉勁坦言：“某種意義上，黃金本身就是‘泡沫’——它不像股票有盈利和分紅，不支付任何利息，價(jià)格完全取決于供需關(guān)系和人們的支付意愿。”但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，作為貨幣基礎(chǔ)，黃金仍有上漲空間。核心邏輯在于黃金是“終極貨幣”。目前全球貿(mào)易大部分仍在使用SWIFT系統(tǒng)，假如未來(lái)只有30%的貿(mào)易使用SWIFT，黃金將在金融體系中扮演更核心的角色。

黃金還會(huì)漲嗎？現(xiàn)在還能買(mǎi)嗎？

劉勁提供一個(gè)可能的判斷框架：明年或短期內(nèi)全球局勢(shì)會(huì)更穩(wěn)定還是更不穩(wěn)定？若地緣政治緊張持續(xù)，黃金可能仍有上漲空間。而全球從單極世界進(jìn)入多極世界的過(guò)程，會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)周期。

瞿瑞認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看金價(jià)上漲的邏輯延續(xù)，且不具備逆轉(zhuǎn)條件，國(guó)際黃金價(jià)格有望上漲至6000美元/盎司，但需注意短期內(nèi)金價(jià)波動(dòng)。

黃金突破5500美元，甚至幾乎觸及5600美元，不應(yīng)僅視作一場(chǎng)喧囂的投機(jī)狂歡，更應(yīng)是一次沉默的制度投票。各國(guó)央行持續(xù)增持、美債避險(xiǎn)功能失效、SWIFT武器化引發(fā)反制等，這些信號(hào)共同指向一個(gè)事實(shí)：全球貨幣體系正在尋找新的錨。

歷史性?xún)r(jià)位是歷史的注腳，也是未來(lái)的路標(biāo)。它提醒我們，最大的風(fēng)險(xiǎn)并非市場(chǎng)的波動(dòng)，而是時(shí)代已然轉(zhuǎn)身時(shí)，你卻仍未調(diào)整姿態(tài)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)仍是投資必須面對(duì)的首要問(wèn)題。正如劉勁明確警示：“散戶(hù)追高非常危險(xiǎn)，因?yàn)椴恢篮螘r(shí)退出。看到價(jià)格天天漲就沖進(jìn)去，如果在高位接盤(pán)，可能會(huì)被嚴(yán)重套牢。”歷史不會(huì)預(yù)告拐點(diǎn)，但會(huì)懲罰盲目跟風(fēng)者。在信任重構(gòu)的時(shí)代，黃金是重要的對(duì)沖工具，但絕非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的單邊押注。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。