利用錯配挖掘價值投資的機會

利用錯配挖掘價值投資的機會
對于價值投資者來說，我們希望尋找的是價值與價格之間的錯配。簡單來說，就是市場定價給錯了，值10塊錢的東西3塊錢就賣了，或者只值5塊錢的東西市場給了個8塊錢的報價。當然，這種價值與價格之間的錯配，不應當簡單被理解為當前價值與當前價格之間的錯配，而更多的是未來所有的價值在當前的折現值、和當前價格之間的錯配。這就是巴菲特提到的，如果市場總是理性的，那何來大利潤呢？唯有市場非理性，恐慌的無效狀態時，才會形成好的買點，但大多數投資者此時更多地是謾罵和埋怨。

　　價值投資的機會主要從哪里來呢？其實，就是在不斷地尋找價值與價格之間的錯配。價值投資的機會，好的價格，只能來自于糟糕的周期。當小跌就出現買盤的時候，往往不會有好的機會，隨后的空間也不大；而當持續調整，或者較大幅度下跌之后，由于沒有足夠的賺錢效應，相關資產必然是無人問津的，即便有利好也很難撬動。這個時候是很糟糕的，卻是提供很好的價格。這個時候價格與價值的錯配就出現了，這個時候不僅需要勇氣、智慧，更需要的是對于短期走勢的不在乎，說白了，這個時候安全邊際很高，輸時間而不輸空間的時候，但并不能知道什么時候會漲，如何漲，這是要接受的。

　　實際上，很多時候是源于對同一個因素的認知不同，每個時代都會有自己的理解，所以懷疑精神是價值投資的關鍵。我們必須要承認，極少有人能夠準確判斷未來。在如今這個變革巨大的時代，每隔幾年商業的變化就如同翻天覆地一般，想要看明白未來的商業趨勢，實在太難了。所以，我們要嘗試換一個思路來博弈，比如說被動的指數模式。

　　2015年中國經濟的主旋律還是房地產，2025年已經變成了AI、算力、芯片；2020年公募基金是市場上最賺錢的存在，到了2024年變成被大家唾棄的品種，也是在這一年的四季度，被動模式基金超越了主動模式，這也是一種變革。未來市場必然會呈現出來新的業態，如今的人工智能、人形機器人都是這樣出來的，那么未來會有什么，誰能知道呢？談不到所謂的預測。這個時候，指數模式就有意義，他們都是不斷地容納這樣的標的股，從而跟隨時代的。我們看到美納斯達克，A股的科創等寬基指數，這是可以利用定投或大跌配倉模式的；還有行業指數，這就是靠周期因素了，調整周期尾端定投或伏擊。

　　當一個領域被人們所熟知時，價格往往能迅速反應價值的變化，就很難賺大錢；相反，一些領域是投資者能力不到的，是盲區，這樣就會有賺錢的機會。我們很多行業的研究，尤其是冷門的行業（市場更多地還是追逐熱門的行業，但這些里面往往充滿了杠桿資金和游資，反而導致一些“噪音”），或周期行業（豬周期、船周期、資源股等，擁有自身的周期，并不依托于市場大環境），就是靠功課研究來獲得賺錢機會，依托的就是這個因素，也是少有人愿意付出精力的，反而越有相關機會點。接下來，我們來介紹一些行業估值陷阱，以及正確買賣點的思路和方法。