利用錯(cuò)配挖掘價(jià)值投資的機(jī)會(huì)

利用錯(cuò)配挖掘價(jià)值投資的機(jī)會(huì)
對(duì)于價(jià)值投資者來說，我們希望尋找的是價(jià)值與價(jià)格之間的錯(cuò)配。簡(jiǎn)單來說，就是市場(chǎng)定價(jià)給錯(cuò)了，值10塊錢的東西3塊錢就賣了，或者只值5塊錢的東西市場(chǎng)給了個(gè)8塊錢的報(bào)價(jià)。當(dāng)然，這種價(jià)值與價(jià)格之間的錯(cuò)配，不應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單被理解為當(dāng)前價(jià)值與當(dāng)前價(jià)格之間的錯(cuò)配，而更多的是未來所有的價(jià)值在當(dāng)前的折現(xiàn)值、和當(dāng)前價(jià)格之間的錯(cuò)配。這就是巴菲特提到的，如果市場(chǎng)總是理性的，那何來大利潤(rùn)呢？唯有市場(chǎng)非理性，恐慌的無效狀態(tài)時(shí)，才會(huì)形成好的買點(diǎn)，但大多數(shù)投資者此時(shí)更多地是謾罵和埋怨。

　　價(jià)值投資的機(jī)會(huì)主要從哪里來呢？其實(shí)，就是在不斷地尋找價(jià)值與價(jià)格之間的錯(cuò)配。價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，好的價(jià)格，只能來自于糟糕的周期。當(dāng)小跌就出現(xiàn)買盤的時(shí)候，往往不會(huì)有好的機(jī)會(huì)，隨后的空間也不大；而當(dāng)持續(xù)調(diào)整，或者較大幅度下跌之后，由于沒有足夠的賺錢效應(yīng)，相關(guān)資產(chǎn)必然是無人問津的，即便有利好也很難撬動(dòng)。這個(gè)時(shí)候是很糟糕的，卻是提供很好的價(jià)格。這個(gè)時(shí)候價(jià)格與價(jià)值的錯(cuò)配就出現(xiàn)了，這個(gè)時(shí)候不僅需要勇氣、智慧，更需要的是對(duì)于短期走勢(shì)的不在乎，說白了，這個(gè)時(shí)候安全邊際很高，輸時(shí)間而不輸空間的時(shí)候，但并不能知道什么時(shí)候會(huì)漲，如何漲，這是要接受的。

　　實(shí)際上，很多時(shí)候是源于對(duì)同一個(gè)因素的認(rèn)知不同，每個(gè)時(shí)代都會(huì)有自己的理解，所以懷疑精神是價(jià)值投資的關(guān)鍵。我們必須要承認(rèn)，極少有人能夠準(zhǔn)確判斷未來。在如今這個(gè)變革巨大的時(shí)代，每隔幾年商業(yè)的變化就如同翻天覆地一般，想要看明白未來的商業(yè)趨勢(shì)，實(shí)在太難了。所以，我們要嘗試換一個(gè)思路來博弈，比如說被動(dòng)的指數(shù)模式。

　　2015年中國經(jīng)濟(jì)的主旋律還是房地產(chǎn)，2025年已經(jīng)變成了AI、算力、芯片；2020年公募基金是市場(chǎng)上最賺錢的存在，到了2024年變成被大家唾棄的品種，也是在這一年的四季度，被動(dòng)模式基金超越了主動(dòng)模式，這也是一種變革。未來市場(chǎng)必然會(huì)呈現(xiàn)出來新的業(yè)態(tài)，如今的人工智能、人形機(jī)器人都是這樣出來的，那么未來會(huì)有什么，誰能知道呢？談不到所謂的預(yù)測(cè)。這個(gè)時(shí)候，指數(shù)模式就有意義，他們都是不斷地容納這樣的標(biāo)的股，從而跟隨時(shí)代的。我們看到美納斯達(dá)克，A股的科創(chuàng)等寬基指數(shù)，這是可以利用定投或大跌配倉模式的；還有行業(yè)指數(shù)，這就是靠周期因素了，調(diào)整周期尾端定投或伏擊。

　　當(dāng)一個(gè)領(lǐng)域被人們所熟知時(shí)，價(jià)格往往能迅速反應(yīng)價(jià)值的變化，就很難賺大錢；相反，一些領(lǐng)域是投資者能力不到的，是盲區(qū)，這樣就會(huì)有賺錢的機(jī)會(huì)。我們很多行業(yè)的研究，尤其是冷門的行業(yè)（市場(chǎng)更多地還是追逐熱門的行業(yè)，但這些里面往往充滿了杠桿資金和游資，反而導(dǎo)致一些“噪音”），或周期行業(yè)（豬周期、船周期、資源股等，擁有自身的周期，并不依托于市場(chǎng)大環(huán)境），就是靠功課研究來獲得賺錢機(jī)會(huì)，依托的就是這個(gè)因素，也是少有人愿意付出精力的，反而越有相關(guān)機(jī)會(huì)點(diǎn)。接下來，我們來介紹一些行業(yè)估值陷阱，以及正確買賣點(diǎn)的思路和方法。