換帥后，青島啤酒利潤創新高

2025年前三季度，青島啤酒歸母凈利潤突破50億元，創下了上市以來的新高，青島啤酒直接用“增量增收增利”六個字來概括。

10月27日晚，青島啤酒發布了新董事長姜宗祥上任以來的首份三季報：2025年前三季度，青島啤酒實現營收293.67億元，同比增長1.41%；歸母凈利潤為52.74億元，同比增長5.70%。其中，在2025年第三季度，青島啤酒營收為88.76億元，同比下降0.17%；歸母凈利潤為13.70億元，同比增長1.62%。

在第三季度，已發布三季報的啤酒行業大小巨頭們，業績表現都差不多：燕京啤酒營收增長1.55%，歸母凈利潤增長26%；珠江啤酒營收下滑1.34%，歸母凈利潤增長8.16%。

在啤酒行業轉型發展期，巨頭們已不再單一追求市場份額與營收的增長，而是通過高質量發展尋求利潤的增長。近幾年，雖然營收微增或微降，但利潤實現增長，已經是啤酒巨頭的普遍特征。

那么，2025年前三季度，青島啤酒的歸母凈利潤為何能創下新高呢？

從銷量來看，2025年前三季度，青島啤酒累計實現產品銷量689.4萬千升，同比增長1.6%。其中，分品牌來看，主品牌青島啤酒實現產品銷量399萬千升，同比增長4.1%；分檔次來看，中高端以上產品實現銷量293.5萬千升，同比增長5.6%。

在營銷成本下降及中高端產品驅動之下，青島啤酒的利潤率迎來了階段性新高。Choice數據顯示，2025年前三季度，青島啤酒的銷售毛利率為43.66%，是近四年最高，上年同期為41.76%；凈利率為18.40%，同樣創下了近些年的新高。

從銷售費用率及管理費用率等數據來看，青島啤酒在2025年前三季度并無明顯變動，基本與上年同期保持一致。

事實上，青島啤酒前三季度歸母凈利潤能創下新高，主要還得歸功于上半年的業績表現——上半年，其凈利潤已經創下新高。2025年上半年，青島啤酒實現歸母凈利潤超39億元，同比增長7.2%。

2025年以來，中國啤酒行業的主趨勢并未發生變化，依然在存量競爭中尋求高質量發展，高端化依然是驅動啤酒企業增長的核心因素。前三季度尤其是上半年，給行業帶來新鮮驅動力的因素，“外賣大戰”算一個。

在2025年半年報或半年業績公告中，五大啤酒巨頭幾乎都提到了即時零售給企業帶來的影響，或者企業正在布局即時零售。青島啤酒在2025年三季報中也表示，其堅持全渠道發力，以精細化運營不斷夯實主流渠道市場地位，加速開發新興渠道，線上業務持續鞏固提升。

9月9日，青島啤酒舉行了2025年半年度業績會。會上，青島啤酒董事長、總裁姜宗祥就提到，2025年上半年，青島啤酒在線上渠道持續深化運營傳統平臺，聚焦發力新渠道。其中，“即時零售業務強化閃電倉、酒類專營等新業態布局開發，連續5年交易額高速增長”。

2024年12月25日，青島啤酒公告，公司原董事長黃克興因退休辭任。姜宗祥被選為公司第十屆董事會董事長，并兼任公司總裁職務。

近幾年，啤酒市場的存量競爭不斷加劇。在啤酒行業內，大小巨頭都在優化產品結構，尋找增量渠道，探索新增長的可能性。同時，啤酒巨頭們也在跨出啤酒圈尋求多元化。

上半年，燕京啤酒開始賣汽水，青島啤酒則于5月發布公告稱，公司擬以6.65億元收購青島“老鄉”——山東即墨黃酒廠有限公司（以下簡稱“即墨黃酒”）100%股權。

不過，10月26日晚，青島啤酒突然發布公告稱，收購即墨黃酒的交易終止。公告顯示，青島啤酒根據《股權轉讓協議》的約定，積極推動即墨黃酒股權收購交易的交割。“截至10月26日，《股權轉讓協議》約定的交割先決條件未能滿足，本次股權收購交易終止，本公司無須就《股權轉讓協議》終止承擔任何違約責任。”

這場收購已經推進了數月，未曾想會以終止收尾。

市場分析認為，讓這場收購發生變數的，可能是即墨黃酒大量股權被凍結。

10月10日，即墨黃酒被凍結約1575萬元股權，凍結期限至2028年10月9日，由廣東省深圳市福田區人民法院執行，被執行人正是即墨黃酒的兩大股東——魯錦集團、新華錦集團。

天眼查顯示，自9月1日以來，短短一個多月，即墨黃酒被凍結股權已累計超1億元，被執行人也均為即墨黃酒上述兩大股東，凍結期限最短的至2026年9月10日，最長的至2028年10月9日。

根據5月7日簽訂的《股權轉讓協議》，如轉讓協議約定的交割先決條件未能于轉讓協議簽署日后120日內達成或被青島啤酒豁免，或者出現轉讓協議約定的其他情形，轉讓協議將被終止。

（作者 | 張向陽，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）