換帥后，青島啤酒利潤(rùn)創(chuàng)新高

2025年前三季度，青島啤酒歸母凈利潤(rùn)突破50億元，創(chuàng)下了上市以來(lái)的新高，青島啤酒直接用“增量增收增利”六個(gè)字來(lái)概括。

10月27日晚，青島啤酒發(fā)布了新董事長(zhǎng)姜宗祥上任以來(lái)的首份三季報(bào)：2025年前三季度，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收293.67億元，同比增長(zhǎng)1.41%；歸母凈利潤(rùn)為52.74億元，同比增長(zhǎng)5.70%。其中，在2025年第三季度，青島啤酒營(yíng)收為88.76億元，同比下降0.17%；歸母凈利潤(rùn)為13.70億元，同比增長(zhǎng)1.62%。

在第三季度，已發(fā)布三季報(bào)的啤酒行業(yè)大小巨頭們，業(yè)績(jī)表現(xiàn)都差不多：燕京啤酒營(yíng)收增長(zhǎng)1.55%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%；珠江啤酒營(yíng)收下滑1.34%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8.16%。

在啤酒行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展期，巨頭們已不再單一追求市場(chǎng)份額與營(yíng)收的增長(zhǎng)，而是通過(guò)高質(zhì)量發(fā)展尋求利潤(rùn)的增長(zhǎng)。近幾年，雖然營(yíng)收微增或微降，但利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，已經(jīng)是啤酒巨頭的普遍特征。

那么，2025年前三季度，青島啤酒的歸母凈利潤(rùn)為何能創(chuàng)下新高呢？

從銷量來(lái)看，2025年前三季度，青島啤酒累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量689.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.6%。其中，分品牌來(lái)看，主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量399萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.1%；分檔次來(lái)看，中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量293.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.6%。

在營(yíng)銷成本下降及中高端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)之下，青島啤酒的利潤(rùn)率迎來(lái)了階段性新高。Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，青島啤酒的銷售毛利率為43.66%，是近四年最高，上年同期為41.76%；凈利率為18.40%，同樣創(chuàng)下了近些年的新高。

從銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率等數(shù)據(jù)來(lái)看，青島啤酒在2025年前三季度并無(wú)明顯變動(dòng)，基本與上年同期保持一致。

事實(shí)上，青島啤酒前三季度歸母凈利潤(rùn)能創(chuàng)下新高，主要還得歸功于上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)——上半年，其凈利潤(rùn)已經(jīng)創(chuàng)下新高。2025年上半年，青島啤酒實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超39億元，同比增長(zhǎng)7.2%。

2025年以來(lái)，中國(guó)啤酒行業(yè)的主趨勢(shì)并未發(fā)生變化，依然在存量競(jìng)爭(zhēng)中尋求高質(zhì)量發(fā)展，高端化依然是驅(qū)動(dòng)啤酒企業(yè)增長(zhǎng)的核心因素。前三季度尤其是上半年，給行業(yè)帶來(lái)新鮮驅(qū)動(dòng)力的因素，“外賣大戰(zhàn)”算一個(gè)。

在2025年半年報(bào)或半年業(yè)績(jī)公告中，五大啤酒巨頭幾乎都提到了即時(shí)零售給企業(yè)帶來(lái)的影響，或者企業(yè)正在布局即時(shí)零售。青島啤酒在2025年三季報(bào)中也表示，其堅(jiān)持全渠道發(fā)力，以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)不斷夯實(shí)主流渠道市場(chǎng)地位，加速開發(fā)新興渠道，線上業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固提升。

9月9日，青島啤酒舉行了2025年半年度業(yè)績(jī)會(huì)。會(huì)上，青島啤酒董事長(zhǎng)、總裁姜宗祥就提到，2025年上半年，青島啤酒在線上渠道持續(xù)深化運(yùn)營(yíng)傳統(tǒng)平臺(tái)，聚焦發(fā)力新渠道。其中，“即時(shí)零售業(yè)務(wù)強(qiáng)化閃電倉(cāng)、酒類專營(yíng)等新業(yè)態(tài)布局開發(fā)，連續(xù)5年交易額高速增長(zhǎng)”。

2024年12月25日，青島啤酒公告，公司原董事長(zhǎng)黃克興因退休辭任。姜宗祥被選為公司第十屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，并兼任公司總裁職務(wù)。

近幾年，啤酒市場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。在啤酒行業(yè)內(nèi)，大小巨頭都在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，尋找增量渠道，探索新增長(zhǎng)的可能性。同時(shí)，啤酒巨頭們也在跨出啤酒圈尋求多元化。

上半年，燕京啤酒開始賣汽水，青島啤酒則于5月發(fā)布公告稱，公司擬以6.65億元收購(gòu)青島“老鄉(xiāng)”——山東即墨黃酒廠有限公司（以下簡(jiǎn)稱“即墨黃酒”）100%股權(quán)。

不過(guò)，10月26日晚，青島啤酒突然發(fā)布公告稱，收購(gòu)即墨黃酒的交易終止。公告顯示，青島啤酒根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，積極推動(dòng)即墨黃酒股權(quán)收購(gòu)交易的交割。“截至10月26日，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的交割先決條件未能滿足，本次股權(quán)收購(gòu)交易終止，本公司無(wú)須就《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》終止承擔(dān)任何違約責(zé)任。”

這場(chǎng)收購(gòu)已經(jīng)推進(jìn)了數(shù)月，未曾想會(huì)以終止收尾。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，讓這場(chǎng)收購(gòu)發(fā)生變數(shù)的，可能是即墨黃酒大量股權(quán)被凍結(jié)。

10月10日，即墨黃酒被凍結(jié)約1575萬(wàn)元股權(quán)，凍結(jié)期限至2028年10月9日，由廣東省深圳市福田區(qū)人民法院執(zhí)行，被執(zhí)行人正是即墨黃酒的兩大股東——魯錦集團(tuán)、新華錦集團(tuán)。

天眼查顯示，自9月1日以來(lái)，短短一個(gè)多月，即墨黃酒被凍結(jié)股權(quán)已累計(jì)超1億元，被執(zhí)行人也均為即墨黃酒上述兩大股東，凍結(jié)期限最短的至2026年9月10日，最長(zhǎng)的至2028年10月9日。

根據(jù)5月7日簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，如轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的交割先決條件未能于轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日后120日內(nèi)達(dá)成或被青島啤酒豁免，或者出現(xiàn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的其他情形，轉(zhuǎn)讓協(xié)議將被終止。

（作者 | 張向陽(yáng)，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）