“超募王”再闖港股IPO

10月27日，港交所官網披露，納芯微（688052.SH）申請港交所主板上市，中金公司、中信證券、建銀國際為聯席保薦人。這是繼公司于2025年4月25日遞表失效后的再一次申請。

此次港股IPO，納芯微擬發行不超過4097.69萬股境外上市普通股，募資將用于提升底層技術能力及工藝平臺，進一步豐富產品組合，擴展海外銷售、網絡及于海外市場推廣產品，戰略投資或收購，營運資金及一般企業用途。

IPO日報注意到，這家當初頂著“車芯第一股”的光環拿下“超募王”戰績的模擬芯片龍頭企業，如今市值已重回發行起點，上市三年營業收入增長背后，凈利潤虧損兩年。

制圖：佘詩婕

曾經的“超募王”

納芯微，全名蘇州納芯微電子股份有限公司，成立于2013年，是中國領先的模擬芯片提供商。

公司于2022年4月22日在A股科創板上市，發行價為230元，原計劃募資7.5億元，實際募集資金達58億元（募資凈額約55.81億元），超募近50億元，被業內稱為“超募王”，在科創板市場上留下了濃墨重彩的一筆。

此外，納芯微頂著“車芯第一股”的光環，以250元的高價開盤，開盤漲8.7%，成為當日科創板新股中漲幅最高者，市值超260億元。

隨后，納芯微股價略有起伏，但整體一路上漲，上市僅僅四個月，在同年8月走到465.82的股價高峰，總市值高達459.81億元。

不過，到了2024年4月，公司2023年業績表現不及預期，股價降至109.89元，總市值降至114億元，距離高峰期蒸發75%（345億元）。

截至10月28日收盤，納芯微報收180.43元，總市值257億元，相當于回到上市起點。

股權方面，截至目前，納芯微董事長兼總經理王升楊、副總經理兼研發負責人盛云、副總經理王一峰為一致行動人，連同其控制的實體，合共持股約31.11%，擁有31.13%投票權(不計庫存股)。

如今，納芯微再次向港股發起了沖擊，會有怎樣的股價表現？不妨來看看上市后公司的業務和業績情況。

毛利率下滑

作為一家專注于高性能模擬和混合信號芯片設計的企業，納芯微聚焦傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片三大品類，圍繞汽車電子、泛能源、消費電子等應用領域，提供豐富、高性能、高可靠性的產品及解決方案。公司采用fabless(實體專注于芯片研發與設計，并將制造外包給第三方的商業模式)模式運營。

在納芯微看來，公司是中國模擬芯片龍頭企業和中國汽車芯片領域領跑者，圍繞關鍵下游應用場景構筑豐富產品矩陣，在高壁壘賽道中占據領先地位。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料：以2024年模擬芯片收入計，納芯微在中國模擬芯片市場位列中國廠商第五名；截至2024年12月31日，在2024年以模擬芯片收入計的中國模擬芯片廠商前十名中，納芯微是唯一重點布局傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片三大產品的公司。

根據上述同一資料，以2024年汽車模擬芯片收入計，在中國汽車模擬芯片市場中，納芯微分別位列中國廠商第一名及全部fabless廠商第二名；以2024年數字隔離類芯片收入計，納芯微在中國數字隔離類芯片市場位列中國廠商第一名及全部廠商第二名，市場占有率為15.6%；以2024年磁傳感器收入計，納芯微在中國磁傳感器市場位列中國廠商第一名，市場占有率為7.1%。

在接下來的市場競爭中，納芯微計劃增加研發投資，推動各領域的技術創新；持續進行產品開發，重點擴展車規級產品組合；擴大全球市場營運，加速國際布局；維持產業聚焦策略，深化與主要客戶的合作；追求產業整合，以擴大產品類別和市場覆蓋范圍。

財務方面，2022年—2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），納芯微的營業收入分別為16.7億元、13.11億元、19.6億元、15.24億元，收入整體增長良好；但同期公司分別錄得凈利潤2.5億元、-3.05億元、-4.03億元、-7801萬元，已連續兩年虧損，前三年累計虧損4.58億元。

對此，納芯微表示，報告期內除2022年外錄得虧損主要是由于市場競爭加劇導致該公司調整產品價格以維持價格競爭力，同時在研發及市場拓展方面的龐大投資，以及該公司于A股上市后實施限制性股票激勵計劃的相關以權益結算以股份為基礎的交易。

需要注意的是，報告期內，納芯微的毛利率由2022年的48.5%減少至2023年的33.9%，并進一步減少至2024年的28%，已經下滑20.5個百分點。公司三個主要類別產品（即傳感器產品、信號鏈芯片及電源管理芯片）的毛利率亦從2022年至2023年經歷一致的減少，并進一步減少至2024年。到了2025年上半年，毛利率回升至32.9%。

對此，納芯微解釋稱，毛利率的減少的主要原因為領先的全球模擬芯片公司市場競爭激烈，這導致公司要調整價格以保持價格的競爭力；2025年上半年毛利率同比增加主要歸因于下游市場需求增加、公司對產品組合進行了策略性優化及實施成本降低措施。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 佘詩婕

責任編輯 光云

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