252億！江蘇模擬芯片龍頭沖刺港交所，年賣(mài)30億顆芯

連虧兩年。

作者 |ZeR0

漠影

芯東西10月30日?qǐng)?bào)道，10月27日，江蘇蘇州模擬芯片龍頭納芯微重新提交港交所申請(qǐng)。

納芯微于2013年在蘇州成立，按2024年中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)的收入計(jì)，是中國(guó)模擬芯片廠商第五名中國(guó)汽車(chē)模擬芯片廠商第一名中國(guó)數(shù)字隔離芯片廠商第一名中國(guó)芯片級(jí)磁傳感器廠商第一名

納芯微于2016年8月在新三板掛牌，2018年9月除牌，2022年4月在A股上交所科創(chuàng)板上市，截至今日收盤(pán)，最新市值為252億元。

本次赴港上市，納芯微擬將募資用于提升底層技術(shù)能力及工藝平臺(tái)、豐富產(chǎn)品組合、擴(kuò)展海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及推廣、戰(zhàn)略投資/收購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。

01.

去年收入近20億元，

賣(mài)出30億顆芯片

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微收入分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元、15.24億元，凈利潤(rùn)分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元、-0.78億元，研發(fā)費(fèi)用分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元、3.61億元。

▲2022年~2025年1-6月納芯微營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

其2025年上半年收入同比增長(zhǎng)79.5%，主要由于汽車(chē)電子領(lǐng)域的需求持續(xù)增長(zhǎng)、工業(yè)及自動(dòng)化領(lǐng)域的需求復(fù)興，以及上海磁傳感器企業(yè)麥歌恩的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)整合。

納芯微主要有傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片三條產(chǎn)品線。

過(guò)去三年，其傳感器產(chǎn)品的收入占比逐年增長(zhǎng)。

這些產(chǎn)品的平均售價(jià)如下所示，呈逐年下滑走勢(shì)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片的總銷(xiāo)量分別為14.31億顆、19.16億顆、30.01億顆、21.60億顆。

相關(guān)產(chǎn)品的行業(yè)平均價(jià)格范圍如下：

其綜合毛利率分別為48.5%、33.9%、28.0%、32.9%。近幾年毛利率下降的主要原因是模擬芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致納芯微調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，以保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，泛能源貢獻(xiàn)了納芯微超過(guò)半數(shù)的收入，汽車(chē)電子貢獻(xiàn)的收入占比逐年增長(zhǎng)。

過(guò)去三年半，該公司有超過(guò)98.90%的收入來(lái)自中國(guó)。

納芯微的綜合財(cái)務(wù)狀況表概要如下：

現(xiàn)金流如下：

02.

中國(guó)模擬芯片第五、

中國(guó)汽車(chē)模擬芯片第一

2024年中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1953億元，納芯微在中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)排名第14位，在所有fabless公司中排名第6位，在中國(guó)公司中排名第5位

2024年中國(guó)數(shù)字隔離芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到71億元，納芯微在中國(guó)數(shù)字隔離芯片市場(chǎng)排名第2名，在所有fabless公司中排名第1名，在中國(guó)公司中排名第1名

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，納芯微是國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入汽車(chē)電子領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)出貨的模擬芯片廠商之一，并在汽車(chē)電子產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量方面國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。

2024年中國(guó)汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到371億元，納芯微在中國(guó)汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)排名第10位，在所有fabless公司中排名第2位，在中國(guó)公司中排名第1位

2024年，中國(guó)芯片級(jí)磁傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)71億元。納芯微在中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)排名第五，在中國(guó)公司中排名第一

03.

已推出3600多款產(chǎn)品型號(hào)，

上半年汽車(chē)電子芯片銷(xiāo)量超3億顆

截至2025年6月30日，納芯微在三大類(lèi)產(chǎn)品合計(jì)已推出3600余款可供銷(xiāo)售的產(chǎn)品型號(hào)。

在泛能源領(lǐng)域，納芯微的傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片廣泛應(yīng)用于逆變器、變流器、移動(dòng)儲(chǔ)能、充電樁、伺服控制器、電機(jī)驅(qū)動(dòng)、服務(wù)器電源等設(shè)備中，在能源轉(zhuǎn)換、儲(chǔ)能管理和工業(yè)控制等方面發(fā)揮了重要作用。

2025年1-6月，納芯微在泛能源領(lǐng)域的銷(xiāo)量達(dá)到約7.45億顆。自2022年至2024年，其在泛能源領(lǐng)域銷(xiāo)量的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到12.9%。

在汽車(chē)電子領(lǐng)域，截至2025年6月30日，納芯微已提供超過(guò)800款汽車(chē)電子產(chǎn)品型號(hào)。

納芯微產(chǎn)品在汽車(chē)電子領(lǐng)域的應(yīng)用如下圖所示：

2025年1-6月，納芯微在汽車(chē)電子領(lǐng)域的銷(xiāo)量達(dá)到約3.13億顆，來(lái)自汽車(chē)電子領(lǐng)域收入占總收入的約34.0%。

自2022年至2024年，該公司來(lái)自汽車(chē)電子領(lǐng)域收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到36.4%。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，納芯微的傳感器、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片被廣泛用于手機(jī)、家電、便攜式電子產(chǎn)品和其他消費(fèi)電子產(chǎn)品中，提供高效、可靠的性能支持。

此外，該公司也在積極布局新興應(yīng)用場(chǎng)景。例如其傳感器產(chǎn)品、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、實(shí)時(shí)控制芯片及供電電源芯片等產(chǎn)品可用于實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)感知、運(yùn)動(dòng)控制和高效電力傳輸?shù)裙δ埽@些功能可用于人形機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域。

下圖為納芯微產(chǎn)品如何用于人形機(jī)器人的說(shuō)明：

截至2025年6月30日，納芯微的員工總數(shù)為1228人，其中研發(fā)人員588人，占比47.9%。

04.

計(jì)劃優(yōu)先研發(fā)高精度傳感器，持續(xù)推出車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品，布局人形機(jī)器人產(chǎn)品

納芯微相信其未來(lái)在汽車(chē)電子領(lǐng)域仍有廣闊的提升空間。

納芯微計(jì)劃優(yōu)先研發(fā)專(zhuān)為汽車(chē)、泛能源應(yīng)用量身打造的高精度傳感器，包括高頻寬電流傳感器、高精度角度傳感器、低漂移溫濕度傳感器。

納芯微在傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片三大類(lèi)產(chǎn)品均將持續(xù)推出符合車(chē)規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，保持在車(chē)規(guī)級(jí)芯片領(lǐng)域的性能領(lǐng)先和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)，該公司計(jì)劃深入完善車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品矩陣，將產(chǎn)品拓展至智能駕駛、智能座艙、底盤(pán)安全等領(lǐng)域。

其投資研發(fā)各種高性能、高可靠性的車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品，包括：

• 傳感器產(chǎn)品：汽車(chē)應(yīng)用的高量程、高頻寬電流傳感器、高精度角度傳感器及高精度、高可靠性位置傳感器；
• 信號(hào)鏈芯片：車(chē)規(guī)級(jí)隔離采樣芯片、高速視頻接口芯片及48V BLDC電機(jī)控制MCU；
• 電源管理芯片：下一代隔離半橋驅(qū)動(dòng)。

通過(guò)自有品類(lèi)擴(kuò)充，預(yù)期將實(shí)現(xiàn)納芯微車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品單車(chē)價(jià)值量的躍升，進(jìn)一步擴(kuò)大其在汽車(chē)電子領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

該公司還計(jì)劃專(zhuān)注于「隔離+」產(chǎn)品，如最佳化隔離電源模組和隔離接口。

同時(shí)，對(duì)于人形機(jī)器人、eVTOL等高壁壘的新興市場(chǎng)，納芯微密切關(guān)注行業(yè)機(jī)會(huì)并已提早進(jìn)行技術(shù)布局。

針對(duì)人形機(jī)器人領(lǐng)域，納芯微計(jì)劃開(kāi)發(fā)以下產(chǎn)品：用于機(jī)器人關(guān)節(jié)與靈巧手的高精度雙通道絕對(duì)式磁編碼器、適用于大型關(guān)節(jié)的高性?xún)r(jià)比感應(yīng)式編碼器、面向分布式電機(jī)控制的緊湊型低功耗電流傳感器，以及實(shí)現(xiàn)精細(xì)操控的三維線性磁位置傳感器。

該系列產(chǎn)品將滿(mǎn)足高精度、高可靠性與高集成度的需求，為復(fù)雜機(jī)器人系統(tǒng)及下一代空中移動(dòng)平臺(tái)提供精準(zhǔn)的運(yùn)動(dòng)控制與傳感解決方案。

05.

五大客戶(hù)占比逐年減少

納芯微主要產(chǎn)品的積壓價(jià)值變動(dòng)如下：

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微前五大客戶(hù)合共產(chǎn)生收入分別占其總收入的43.8%、43.0%、36.9%、28.8%。

截至最后實(shí)際可行日期，納芯微有13家晶圓代工供應(yīng)商及19家封裝測(cè)試供應(yīng)商。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，該公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別占采購(gòu)總額的90.5%、86.8%、82.3%、86.4%。

納芯微主要向供應(yīng)商A采購(gòu)晶圓代工制造產(chǎn)品，向供應(yīng)商B采購(gòu)芯片測(cè)試封裝服務(wù)。

供應(yīng)商A為位于中國(guó)上海的半導(dǎo)體制造商。納芯微于2013年開(kāi)始與供應(yīng)商A進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。

供應(yīng)商B是一家總部位于香港的上市公司，其有幾家在中國(guó)從事芯片測(cè)試封裝服務(wù)的附屬公司。納芯微于2016年開(kāi)始與供應(yīng)商B進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。

06.

北大校友與復(fù)旦校友聯(lián)手創(chuàng)辦，

去年收購(gòu)麥歌恩股份

納芯微由王升楊和盛云創(chuàng)辦于2013年5月。

王升楊今年41歲，碩士畢業(yè)于北京大學(xué)電子與通信工程專(zhuān)業(yè)，目前擔(dān)任納芯微的董事、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

盛云今年43歲，碩士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)專(zhuān)業(yè)，目前擔(dān)任納芯微的董事、副總經(jīng)理、研發(fā)負(fù)責(zé)人。

納芯微董事兼副總經(jīng)理王一峰與王升楊是北大碩士同窗。

王升楊、盛云、王一峰均為納芯微執(zhí)行董事。

王升楊、盛云、王一峰、瑞矽信息咨詢(xún)、納芯壹號(hào)、納芯貳號(hào)、納芯叁號(hào)構(gòu)成上市規(guī)則項(xiàng)下的單一最大股東集團(tuán)，且其單一最大股東集團(tuán)合共持有納芯微投票權(quán)的31.13%。

2024年6月，納芯微訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，向上海矽?？萍技吧虾ＨR睿分別收購(gòu)其于上海磁傳感器企業(yè)麥歌恩62.68%及5.60%股權(quán)。同年10月，納芯微獲得麥歌恩的控制權(quán)，并將麥歌恩的業(yè)績(jī)合并入賬。

2024年，納芯微董事及監(jiān)事薪酬如下：

07.

結(jié)語(yǔ)：國(guó)內(nèi)模擬芯片供應(yīng)仍依賴(lài)國(guó)際廠商，

中國(guó)自給率和全球競(jìng)爭(zhēng)力正快速提升

目前國(guó)內(nèi)模擬芯片市場(chǎng)供應(yīng)仍嚴(yán)重依賴(lài)國(guó)際供應(yīng)商。2024年模擬芯片國(guó)產(chǎn)化率方面，消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)?0-50%，通訊領(lǐng)域?yàn)?0-25%，工業(yè)領(lǐng)域?yàn)?0-15%，汽車(chē)領(lǐng)域?yàn)?%左右。

在國(guó)內(nèi)政策的支持和供應(yīng)鏈的共同努力下，本土企業(yè)不斷攻克關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品組合日益豐富，在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的滲透率不斷提高，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)模擬芯片的自給率將快速提升。

隨著技術(shù)積累和產(chǎn)品性能優(yōu)化，中國(guó)模擬芯片企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力已顯著提升。尤其是頭部企業(yè)，憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)和本地化服務(wù)，在國(guó)際市場(chǎng)嶄露頭角。

納芯微計(jì)劃持續(xù)對(duì)現(xiàn)有底層技術(shù)和工藝進(jìn)行升級(jí)，例如與上游晶圓廠加強(qiáng)產(chǎn)品工藝升級(jí)的合作，使其朝著更高集成度、更低功耗、更高性能、更低成本方向發(fā)展。