海信家電三季報再審視：“硬”實力與“軟”生態的融合

2025年10月28日，海信家電集團股份有限公司（證券代碼：000921）發布了2025年第2025Q3報告。

報告顯示，海信家電前三季度實現營業收入715.33億元，同比增長1.35%；歸母凈利潤28.12億元，同比增長0.67%。

通讀這份財報，在家電消費日漸謹慎的當下，海信這家老牌企業主打一個穩字，短期業績穩健，盈利改善，現金流充足。長期AI戰略與全球化布局穩步推進，產品結構優化提升。

一、業務透析：高端化與線下

如今的家電市場正經歷著一場綠色與智能的深刻變革，由于房地產市場趨緩，家電的新增需求減弱。

市場增長動力主要來自存量市場的產品升級換代，倒逼家電企業要在產品與生態上進行變革。

而海信家電2025Q3能夠穩定營業收入221.92億元，同比增長1.16%的原因，一定程度上依托于產品銷量的提升。

其中，中高端與線下表現相對突出。

參考奧維數據，海信家電洗衣機銷售表現不錯，2025Q3海信洗衣機營收同比增長30%+，增速領先行業，尤其是中高端+高端占有率實現翻倍增長。

洗衣機業務國內收入增速領先行業，中高端產品占比提升，結構優化很明顯。

參考奧維數據，2025Q3海信家電廚電方面線下同比增長50%+。

在整體家電需求減弱的情況下，消費者來線下就是為了親眼看看新科技、新設計是否值得他們淘汰舊產品。

這說明海信隨著研發的不斷投入，產品技術力在穩步提升，在中高端市場和線下市場有著更強的品牌勢能。

財報顯示，海信家電前2025Q3研發費用為25.12億元，較去年同期增加了1.84%，與此呼應。

綜合來看，2025Q3海信家電經營狀況有所改善，單季度收入恢復增長，高端化與線下戰略取得成效，經營表現有望向好。

二、全球化布局

值得注意的是，海信家電此次一個重要的數據是2025Q3海外市場取得了不錯的成績。

這應該歸因于海信家電“大頭在海外”的全球化戰略。

一方面，海信家電新技術的推廣迎合了海外市場對于節能、智能的需求，另一方面，歐洲市場的消費潛力在近期提升，家電產品滲透率增長。

數據顯示，2025Q3海信系冰箱在歐洲占有率第一，在全球12個國家的占有率第一。

長期關注海信家電的投資者應該知道，海信一直很注重海外營銷投入，持續加碼全球頂級體育賽事營銷，而且還拿下了2026最重量級賽事世界杯的全球官方贊助商。

而且這份海外數據還有一個重點——2025Q3海信家電海外市場的毛利率增幅超1.5個百分點。

一直以來，困擾海信家電海外市場的問題就是營收不斷上漲，但毛利率一直不高。此次海信家電海外市場在毛利率上進一步提升，意味著海信產品結構的優化和高附加值產品占比的提升。

這背后反映的是海信通過技術升級和品牌勢能，實現了更健康、更有質量的盈利模式，追求的是單位價值的最大化，而非市場規模的盲目擴張。

三、經營活動現金流充沛

依托于國內市場、海外市場和中高端市場的數據增長，海信家電的經營狀況得到改善。2025Q3海信家電經營活動現金流為69.81億元，同比增長34.06%。

穩定的經營性現金流是抵御風險和投入研發的基石，也反映出海信家電在資金回籠和運營效率方面的顯著改善。

同時，海信家電投資活動現金流出較去年同期有所增加，主要用于購買理財產品和購置長期資產，也進一步體現出海信家電在穩定當下發展的同時，也在積極對未來發展持續投入，整體財務結構保持健康。

從2025Q3發展來看，海信家電已經表現出清晰的戰略路徑和執行能力。

扎實的財務基礎與多線開花的產業結構，讓海信家電在當下穩住了家電基本盤。而投資者重視的高端產品占比、海外業務、AI研發等指標的穩步提升，也讓海信家電有了更高的未來增長勢能。

從估值角度出發，當前海信家電估值P/E在10倍左右、P/B在2倍左右，整體處于低估值區間，產業技術研發與全球化長期價值還沒有被充分定價。綜合考慮當下盈利能力、數字化轉型和全球化戰略，海信還是具備中長期投資價值的。