大調(diào)倉！一個重要信號...

五糧液營收腰斬，業(yè)績下滑66%，竟然是紅盤收盤。

白酒板塊整體更是報復(fù)性反彈，低開后快速拉升，中證白酒收盤漲1.72%，是近期少有的逆勢大漲。

還有創(chuàng)新藥，

近期看空創(chuàng)新藥的聲音不絕于耳，有醫(yī)藥基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然調(diào)整時間和空間都比較充分，但調(diào)整趨勢恐怕還會繼續(xù)。

然后就是今天的大漲，創(chuàng)新藥ETF易方達(dá)（516080）在回調(diào)了13%后，今天漲3.13%。

還有黃金，

黃金ETF（159934）近期也是持續(xù)回調(diào)，在30日均線處遇到支撐后轉(zhuǎn)向震蕩，今天漲1.09%。

關(guān)于黃金行情，我們說過很多遍了，長期邏輯是美元信用體系崩潰的宏大敘事。在這個敘事下，央行親自下場買黃金，海外資金在踏空后，也于去年6月轉(zhuǎn)向，持續(xù)買入黃金，促成了今年的黃金大牛市。

當(dāng)然，也和美聯(lián)儲降息周期重啟有關(guān)。

9月、10月，美聯(lián)儲連續(xù)2次降息，市場預(yù)期12月再次降息的概率接近70%，明年鮑威爾卸任后恐怕還會加速降息，這些都利好黃金，在剛剛召開的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）年會上，與會代表預(yù)計，到2026年10月5日明年會議再次召開時，金價可能接近5000美元/盎司。

雖然經(jīng)歷了短期回調(diào)，但機構(gòu)對黃金還是很樂觀，低配黃金的小伙伴不妨趁這次回調(diào)補下倉位。黃金ETF（159934）過去2年持續(xù)吸引資金流入，規(guī)模從48億增長到了314億，值得關(guān)注，其對應(yīng)的場外聯(lián)接基金是易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接（A類：000307；C類：002963）。

總結(jié)起來，

今天行情主打超跌反彈，之前反彈幅度較大的成長板塊則回調(diào)較深。AI大跌，半導(dǎo)體也大跌，帶動大盤整體回調(diào)，上證指數(shù)收盤跌0.81%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50則分別跌了2.31%、3.13%。

貼下成長板塊中比較有代表性的CPO（光模塊）的行情，10月29日反彈到前期高點附近后，已經(jīng)連續(xù)2天深度回調(diào)，如果之前還樂觀預(yù)期行情能卷土重來的話，現(xiàn)在恐怕要擔(dān)心會不會是“三重頂”了。

這是當(dāng)下行情的復(fù)雜之處，成長板塊高位震蕩，價值板塊低位震蕩，但資金遲遲不愿意從成長往價值流，市場風(fēng)格也就無法順利從成長切換到價值。那分道揚鑣，繼續(xù)拉成長吧，前期漲幅又太大，拉升阻力重重，大盤就被尷尬的吊在那里了，上不去，下不來。

02

1）價值風(fēng)格的基金持續(xù)被拋棄。

最典型的就是劉旭管的“大成高鑫”，去年3季度FOF重倉的“大成高鑫”份額是2.29億份，今年3季度僅剩1734萬份，少了90%多。

業(yè)績上，劉旭的業(yè)績一如既往的穩(wěn)，前幾天還創(chuàng)了歷史新高，但三季度也確實跑輸“偏股混合型基金指數(shù)”較多，只能說時也命也。

其他價值風(fēng)格基金經(jīng)理，蔡志文、楊鑫鑫、伍旋、惲雷、姜誠、徐彥、趙曉東等，三季度也被FOF大幅減倉。

甚至連均衡型，基本復(fù)制“偏股混合型基金指數(shù)”走勢的范妍也沒逃過被贖回的命運。

三季度，F(xiàn)OF重倉的“富國穩(wěn)健增長”份額少了1.27億份，是范妍復(fù)出以來首次被FOF減持。

原因大概率也能從凈值上找到答案。

去年10月，范妍復(fù)出后，“富國穩(wěn)健增長”基本復(fù)制了“偏股混合型基金指數(shù)”的走勢，但今年3季度跑輸了。

當(dāng)然，范妍不孤獨，楊夢管的“博道遠(yuǎn)航”也被巨額贖回3000多萬份，但“博道成長智航”卻被加倉3000多萬份。

這兩只基金的區(qū)別，

“博道遠(yuǎn)航”目標(biāo)是跑贏“偏股混合型基金指數(shù)”，“博道成長智航”目標(biāo)是跑贏“中信成長風(fēng)格指數(shù)”。過去一年多，特別是今年3季度，成長占優(yōu)，業(yè)績上就是“博道成長智航”更高一些，有些FOF基金經(jīng)理就迫不及待的調(diào)倉了。

那被FOF增持較多的基金是哪些呢？

增持規(guī)模前十的是這些：

很容易發(fā)現(xiàn)，FOF增持的主要是成長風(fēng)格的基金，且以C份額為主。

包斅（xiào）文管的“財通資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)”是FOF的新寵，3季度有13只FOF增持，增持規(guī)模1.59億元，增持?jǐn)?shù)量和增持規(guī)模均排第一。

業(yè)績上，這只基金也確實能打，連續(xù)6個季度正收益，連續(xù)6個季度排名前25%。

投資方法上，

包斆文風(fēng)格偏科技成長，重倉TMT。交易做的也比較多，換手率500%左右，十大重倉股經(jīng)常換，但整體是圍繞科技成長方向進(jìn)行配置，重倉海外算力、半導(dǎo)體、國內(nèi)AI上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

和人工智能指數(shù)對比，整體比較接近，優(yōu)勢是今年3-4月的回調(diào)中控制住了回撤。

其他幾位，江山、劉健維、劉元海、高楠、農(nóng)冰立，有些是重倉AI，有些是AI+新消費+創(chuàng)新藥，也都是今年的高收益基金，年初以來最少也漲了70%+。

博道成長智航、博道久航，這兩只是做成長增強的，也在三季度被FOF加倉。

A份額被增持較多的是這幾只：

收益一下子降下來好多，收益最高的一只，今年才漲了57%。

周蔚文在三季度買了有色、AI，拉了收益，“中歐新趨勢”三季度漲了46.18%，今年以來漲了56.14%。

吳渭是一位老將了，會擇時，2018年曾清倉，但基金凈值走勢整體和“偏股混合型基金指數(shù)”差不多。

今年買了固態(tài)電池和AI，基金也漲了50%+。

還有長信基金的高遠(yuǎn)，也是行業(yè)分散、個股分散型的選手，牛市中能跟上，熊市中又能控制在回撤，凈值在今年創(chuàng)新高。

這凈值走勢，不少人應(yīng)該比較喜歡，這才是主動基金經(jīng)理該有的樣子~

還有楊金金，他重倉公用事業(yè)，三季度加倉了建材，持倉偏價值，今年收益只有20%+。

三季報中楊金金比較看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，認(rèn)為2026年有很大概率看到PPI轉(zhuǎn)正，和整體工業(yè)企業(yè)盈利增速的轉(zhuǎn)正。屆時，行情主線可能從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，同時具備競爭/成本優(yōu)勢、份額和盈利同步擴(kuò)張的各行業(yè)龍頭可能成為行情主線。

最后的話：

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