奇瑞：出海狂奔，占比近半

10月31日，奇瑞公布2025年前三季度財報：營收、利潤雙增，但毛利率承壓，利潤增長有“其他收入”的功勞。
具體看數據：營收2148.3億元，同比增長17.9%；歸母凈利潤143.7億元，同比增長28.0%。收入中有一項“其他收入及收益”，同比暴增122.5%至91.39億元，增加的50.3億元占歸母凈利潤的35%。在汽車行業，“其他收入及收益”這項指標通常包含政府補貼、資產處置收益等非主營業務收入。
利潤增速跑贏營收增速，這主要歸功于內部成本控制。奇瑞在保持研發投入的同時，壓縮了管理費用，將管理費用率從2.6%降至1.9%，省出了6億元，一定程度上對沖了主營業務毛利率下滑的壓力。
奇瑞的毛利率為13.71%，同比下降1.1個百分點。這表明奇瑞在激烈的市場競爭中，要么是成本上升速度快于收入增長，要么是單車售價或利潤空間受到擠壓。
從銷量結構看，奇瑞的增長引擎毫無疑問在海外。前三季度出口銷量93.6萬輛，尤其在歐洲市場，銷量增長超過200%。
反映在財報中，奇瑞正以“高投入、高周轉”的模式在全球市場狂奔。
其一，銷售及分銷開支增長至84.77億元，增幅高達46.06%，遠超營收增速。這筆巨額支出，很可能主要投入到海外渠道建設、品牌推廣以及國際物流等方面，這是奇瑞擴大全球市場份額的直接成本。
其二，截至2025年9月30日，貿易應收款項達到341.19億元，相比2024年底，增加了95.8%。
貿易應收款的暴增，與海外銷售模式和銷量爆發有關。海外經銷商的結算周期更長，導致應收賬款積累。隨著海外銷量的快速增長，未收回的貨款自然水漲船高。
從品牌和能源類型看，奇瑞相對依賴燃油車和主品牌。燃油車占總銷量超過七成，新能源汽車占比不足三成。而在品牌構成中，奇瑞主品牌貢獻了超過六成的銷量；捷途品牌占比超過20%，成為重要的增長點。
這是一份典型的“增長型”財報，尤其是在其優勢領域——海外市場上的高歌猛進。但應收款翻倍和利潤依賴“外快”，也揭示了其增長模式的B面。如何提升主營業務的盈利能力，如何在全球化的道路上走得更穩，以及新能源轉型進展，都是外界最關注的問題。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）