雅詩(shī)蘭黛緩了一口氣

中國(guó)區(qū)及旅游零售均回暖。

作者|飄 飄

責(zé)編|高 高

來源|聚美麗

10月30日晚間，雅詩(shī)蘭黛公司發(fā)布2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)。在持續(xù)虧損多個(gè)季度之后，這一全球美妝巨頭的業(yè)績(jī)終于恢復(fù)增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1凈銷售額為34.81億美元(約合人民幣247.52億元)，同比增長(zhǎng)4%；毛利潤(rùn)為25.54億美元(約合人民幣181.78億元)，同比上漲5%。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則扭虧為盈，從虧損1.21億美元(約合人民幣8.60億元)轉(zhuǎn)變?yōu)橛?.69億美元(約合人民幣12.02億元)；毛利率也由前一年同期的72.4%提高為73.4%。

△圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)

從財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，2026財(cái)年Q1業(yè)績(jī)有如下關(guān)鍵內(nèi)容：

1、凈銷售額與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雙漲，增幅分別為4%和5%；

2、四年來首次恢復(fù)盈利，盈利能力也得到改善；

3、皮膚護(hù)理、頭皮護(hù)理、香水和彩妝利潤(rùn)增幅均呈雙位數(shù)；

4、亞太區(qū)及中國(guó)大陸均恢復(fù)增長(zhǎng)，后者漲幅達(dá)三位數(shù)。

四年來首次盈利恢復(fù)擴(kuò)張！

對(duì)于此次業(yè)績(jī)表現(xiàn)，雅詩(shī)蘭黛公司總裁兼首席執(zhí)行官Stéphane de La Faverie表示，“隨著Beauty Reimagined戰(zhàn)略推進(jìn)，集團(tuán)2026財(cái)年開局強(qiáng)勁，有機(jī)銷售額回升、重點(diǎn)領(lǐng)域的高端美妝份額提升，且盈利能力得到改善?！?/p>

基于此，Stéphane de La Faverie也對(duì)2026財(cái)年持高度樂觀態(tài)度。他指出，“運(yùn)營(yíng)變革已成功提升了組織靈活性與響應(yīng)速度，加之各業(yè)務(wù)板塊勢(shì)頭增強(qiáng)，這進(jìn)一步堅(jiān)定了集團(tuán)對(duì)2026財(cái)年的信心，目標(biāo)是恢復(fù)有機(jī)銷售額增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)四年首增運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率?！?/p>

值得一提的是，在2025財(cái)年中，雅詩(shī)蘭黛的毛利率從71.7%升至74.0%，調(diào)整后非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)毛利率同步擴(kuò)大，增長(zhǎng)主要源于“利潤(rùn)恢復(fù)與增長(zhǎng)計(jì)劃”(PRGP)的推動(dòng)下，其運(yùn)營(yíng)效率提升；過剩及陳舊庫(kù)存減少，以及戰(zhàn)略性定價(jià)行動(dòng)。

隨著2026財(cái)年Q1的扭虧為盈，雅詩(shī)蘭黛公司有望迎來復(fù)蘇，更為關(guān)鍵的是，還是四年以來首次恢復(fù)盈利擴(kuò)張。

護(hù)膚、香水雙漲，成核心支柱？

從品類上看，皮膚護(hù)理、香水、頭皮護(hù)理和彩妝四大業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均呈上漲，而銷售額則是前二者增長(zhǎng)，后二者下滑。

△圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)

1）皮膚護(hù)理雙漲，賣了112億

其中，雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1皮膚護(hù)理凈銷售額為15.75億美元(約合人民幣111.98億元)，同比上漲3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是大漲60%至1.87億美元(約合人民幣13.30億元)。

財(cái)報(bào)披露，這一增長(zhǎng)主要得益于海藍(lán)之謎La Mer及主品牌雅詩(shī)蘭黛Estée Lauder，因亞洲旅游零售渠道的恢復(fù)而回暖。

而該渠道的扭轉(zhuǎn)主要因?yàn)閮纱蠓矫?/strong>：其一，去年同期零售業(yè)績(jī)的疲軟，且基數(shù)低；其二，去年同期優(yōu)化在途庫(kù)存的舉措。

另外，雅詩(shī)蘭黛品牌還在護(hù)膚領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)，憑借智妍膠原、白金級(jí)及特潤(rùn)修護(hù)產(chǎn)品線的創(chuàng)新。

2）彩妝虧損，受滑石粉訴訟拖累？

雖說2026財(cái)年Q1在彩妝類目上，凈銷售額下滑1%至10.30億美元(約合人民幣73.23億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則是四大品類中增幅最高，達(dá)92%，但實(shí)際上只是虧損進(jìn)一步縮小，由上一財(cái)年同期的虧損1.85億美元(約合人民幣13.15億元)，減少至0.15億美元(約合人民幣1.07億元)。

對(duì)此，雅詩(shī)蘭黛公司解釋稱，該品類業(yè)績(jī)改善主要得益于兩點(diǎn)：其一，去年同期因承擔(dān)1.59億美元(約合人民幣11.30億元)的滑石粉訴訟和解費(fèi)用，基數(shù)較低；其二，PRGP計(jì)劃有效減少非消費(fèi)者端支出、銷售成本下降(主要因促銷活動(dòng)減少)也帶來積極影響。不過，這部分收益部分被加強(qiáng)消費(fèi)者端投資(包括新品推廣)所抵消。

3）三大王牌品牌助力，香水成重要增長(zhǎng)極

值得一提的是，雅詩(shī)蘭黛公司該季度的香水業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。財(cái)報(bào)顯示，凈銷售額高達(dá)7.21億美元(約合人民幣51.26億元)，同比上漲14%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大漲43%至0.86億美元(約合人民幣6.11億元)。

作為雅詩(shī)蘭黛公司發(fā)家的品類之一，香水如今已成為其重要的增長(zhǎng)極。此次增長(zhǎng)，同樣由公司旗下奢華品牌的兩位數(shù)增長(zhǎng)所推動(dòng)。

其中，這些品牌在所有區(qū)域均實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)至兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要是通過以下Le Labo、TOM FORD和Jo Malone London的產(chǎn)品創(chuàng)新及策略調(diào)整，從而拓展消費(fèi)者覆蓋。

而在頭皮護(hù)理方面，雅詩(shī)蘭黛公司凈銷售額同比下滑7%至1.29億美元(約合人民幣9.17億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則是上漲33%，同樣虧損持續(xù)縮小至0.12億美元(約合人民幣0.85億元)，主要受Aveda拖累。該品牌為改善長(zhǎng)期業(yè)績(jī)推進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整，包括縮減線上促銷、退出表現(xiàn)不佳的渠道(含部分自有獨(dú)立門店)，加之沙龍渠道持續(xù)疲軟。

亞太旅游零售回暖，中國(guó)內(nèi)地利潤(rùn)漲超100%

值得一提的是，雅詩(shī)蘭黛公司在2025財(cái)年Q4，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)行重新劃分，目前主要有4大重要地區(qū)：美洲、EUKEM(注：歐洲,英國(guó)和愛爾蘭和新興市場(chǎng))、亞太區(qū)(不含中國(guó)內(nèi)地)和中國(guó)大陸。

前文已提及亞洲旅游零售渠道的回暖。從財(cái)報(bào)來看，這一直接促成亞太區(qū)及中國(guó)大陸凈銷售額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的上漲。而美洲地區(qū)銷售額卻微降2%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)漲超100%，EUKEM則是下滑40%。

△圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，雅詩(shī)蘭黛公司美洲市場(chǎng)凈銷售額為11.74億美元(約合人民幣83.48億元)，同比下滑2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則是扭虧為盈，高達(dá)0.87億美元(約合人民幣6.19億元)。

據(jù)雅詩(shī)蘭黛公司透露，美洲區(qū)改善的原因有兩大方面：1)去年同期受滑石粉訴訟和解費(fèi)用的拖累；2)另一方面PRGP計(jì)劃減少非消費(fèi)者端支出(含員工相關(guān)成本下降)。

而EUKEM凈銷售額則為9.01億美元(約合人民幣64.07億元)，同比上漲4%；但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大降40%，僅為0.06億美元(約合人民幣0.43億元)。

其中，盡管法國(guó)、西班牙香水品類增長(zhǎng)，但受當(dāng)?shù)叵M(fèi)情緒疲軟(通脹下高端美妝需求謹(jǐn)慎)影響，護(hù)膚等其他品類表現(xiàn)平淡。同時(shí)，為支持渠道擴(kuò)張與品牌活動(dòng)，廣告、促銷等投資增加，這直接導(dǎo)致該地區(qū)利潤(rùn)的收縮。

另外，值得關(guān)注的是，公司此前在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)及亞太區(qū)的表現(xiàn)持續(xù)低迷，但是在該季度終于迎來回溫。

財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)內(nèi)地凈銷售額同比上漲9%至5.32億美元(約合人民幣37.82億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是扭虧為盈，從上一財(cái)年同期的虧損0.16億美元(約合人民幣1.14億元)，轉(zhuǎn)為盈利0.12億美元(約合人民幣0.85億元)。

雅詩(shī)蘭黛表示，中國(guó)大陸業(yè)績(jī)恢復(fù)得益于公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、針對(duì)性消費(fèi)者拓展及重點(diǎn)營(yíng)銷上的成功，共同推動(dòng)了以線上為核心、線下為輔的全渠道增長(zhǎng)。同時(shí)，去年同期的低基數(shù)效應(yīng)也為本次增長(zhǎng)提供了有利條件。

集團(tuán)還在多個(gè)戰(zhàn)略市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高端美妝份額提升，曾承壓的中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，其線上線下渠道增速跑贏市場(chǎng)。此外，護(hù)膚、彩妝、香水、護(hù)發(fā)全品類均推動(dòng)份額增長(zhǎng)，La Mer、Le Labo、TOM FORD表現(xiàn)亮眼。

而亞太區(qū)的凈銷售額也增長(zhǎng)8%至8.73億美元(約合人民幣62.07億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.76億美元(約合人民幣5.40億元)，同比上漲97%。

這一增長(zhǎng)主要得益于亞太旅游零售的反彈。雅詩(shī)蘭黛表示，亞洲旅游零售(如機(jī)場(chǎng)免稅)因去年同期轉(zhuǎn)化率低、庫(kù)存調(diào)整的低基數(shù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，疊加歐洲、中東、非洲旅游零售香水品類發(fā)力，從而出現(xiàn)回暖的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

以上來看， 雅詩(shī)蘭黛公司正在渠道拓展與效率提升雙管齊，導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)及部分品類/區(qū)域迎來回暖。

這背后也說明，其Beauty Reimagined戰(zhàn)略及PRGP計(jì)劃成效顯著。尤其是財(cái)報(bào)中還提及，PRGP計(jì)劃已完成70%預(yù)期成本節(jié)約目標(biāo)(年化毛利提升0.8-10億美元)。截至 2025年10月已精簡(jiǎn)超4000個(gè)崗位(目標(biāo)5800-7000個(gè))，中層管理崗削減20%，行政、采購(gòu)等非消費(fèi)者端費(fèi)用顯著降低。

不過，這份成績(jī)單的背后仍存隱憂。公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流尚未轉(zhuǎn)正，關(guān)稅與地緣政治等外部風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

盡管整體庫(kù)存水平有所改善，從去年同期的22.55億美元(約合人民160.32億元)降至20.62億美元(約人民幣146.60億元)，但彩妝等部分品牌仍面臨去庫(kù)存消化壓力。

同時(shí)高端美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，歐萊雅、資生堂等巨頭在抖音、小紅書等新興渠道布局更快，或分流年輕消費(fèi)者。且The Ordinary等平價(jià)高端品牌雖增長(zhǎng)，也面臨修麗可等本土品牌的價(jià)格與渠道競(jìng)爭(zhēng)，需靠持續(xù)創(chuàng)新維持優(yōu)勢(shì)。

總體來看，雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q1財(cái)報(bào)呈強(qiáng)勁開局：盈利修復(fù)，中國(guó)市場(chǎng)與香水品類表現(xiàn)突出，戰(zhàn)略落地印證增長(zhǎng)及利潤(rùn)率目標(biāo)可行性。

然而，彩妝與護(hù)發(fā)品類的疲軟、美洲與EUKEM區(qū)域的增長(zhǎng)乏力，疊加現(xiàn)金流壓力與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)成短期挑戰(zhàn)。

后續(xù)，兩大關(guān)鍵將決定雅詩(shī)蘭黛能否持續(xù)復(fù)蘇。一是中國(guó)市場(chǎng)的線上創(chuàng)新能力與線下消費(fèi)復(fù)蘇的可持續(xù)性，二是PRGP計(jì)劃中成本節(jié)約與創(chuàng)新投入的平衡。若兩大支柱穩(wěn)固，集團(tuán)有望實(shí)現(xiàn)財(cái)年恢復(fù)正增長(zhǎng)，并達(dá)成四年首次擴(kuò)張運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)。

視覺設(shè)計(jì)：樂樂
微信排版：水金

第三季度的抖音美妝，頭部國(guó)貨雄踞前列，白牌黑馬流量領(lǐng)跑。

看完不妨給個(gè)愛心